ETHの発展と挑戦について再考する：究極的に何がETHの活力を失わせたのか

原文著者：@Web3 Mario

今週末、ソーシャルネットワークは非常に賑やかで、再びETHに関する新しい議論が始まりました。私はその原因が二つあると思います。まず、VitalikとETHPandaのインタビューが中国のコミュニティで広く議論を引き起こし、もう一方ではSOLに対してETHのBTC為替レートが持続的に低下していることが広範な不満を引き起こしたことです。この問題について、筆者もいくつかの見解を持っており、皆さんと共有したいと思います。全体的に見て、私はETHの長期的なトレンドには問題がないと考えています。市場には実際には直接的な競合品が存在しません。Ethereumの物語の中で、「去中心化の実行環境」という位置付けでは、「去中心化」が「実行環境」よりも重要です。この基本的な条件は変わっていません。現在ETHの発展が瓶頸に陥っている核心的な理由は二つあります。一つはRestakingの競技が主流技術発展路線のLayer 2に対する吸血鬼攻撃を引き起こし、大量のETHエコシステムのリソースを流出させたことです。また、Restakingの核心メカニズムはETHに対して新たな需要を創出しないため、アプリケーション側が十分な発展リソースやユーザーの関心を得られず、プロモーションやユーザー教育が停滞しています。二つ目はEthereumエコシステムのキーパーソンが貴族化し、利益階級を形成しているため、階級の流動性が固定化され、開発者エコシステムが十分なインセンティブを欠いているため、自然と革新が乏しくなっています。

RestakingはEthereumエコシステムのリソースに対する吸血鬼攻撃です。

この点についての議論は、私の以前の記事でも実際にいくつかの議論がありましたが、今日はこの機会を借りて再度論じたいと思います。

私たちは、Ethereumの公式な発展路線が常にShardingの方式を通じて完全に分散化された実行環境を形成することだと知っています。平たく言えば、これは完全に分散された、誰にも支配されないクラウドです。アプリケーションはこのクラウド上で競争入札の方法で計算およびストレージリソースを取得でき、すべてのリソースは市場の需給関係によって調整されます。技術の複雑さを考慮すると、Shardingを選択する理由は、全データの100%の冗長性を許容できないからであり、これは著しい無駄を引き起こすことになります。したがって、異なる地域ごとにデータを個別に処理し、最終的にある中継によって処理結果を集約するしかありません。

技術の進化の複雑さを考慮すると、Shardingの技術選定は実際にいくつかの変化があり、コミュニティは最終的にRollup-Layer 2の方案を主流の方向性として決定しました。この方案では、すべてのアプリケーションは独自のLayer 2に構築することを選択でき、Ethereumのメインネットはすべてのアプリケーションチェーンのインフラストラクチャとして機能します。アプリケーションチェーンにデータの最終性を提供するだけでなく、情報中継の役割も果たします。このような主従構造は効率とコストの面で良い方案であり、アプリケーションの運用コストを低減し、去中心化の度合いの「安全性」に対しても良い保証を提供します。

同時に、Ethereumは比較的自己完結したビジネスモデルを設計し、ETHのために良い経済モデルを設計しました。一方面では、主チェーンのPOWコンセンサス機構を資産投票式のPOS機構に切り替え、交換として各参加者は主チェーンの手数料収入の配当権を得ることができます。他方では、各アプリケーションチェーンは主チェーン取引を通じてデータの最終性を確認する必要があり、取引はETHをGasとして必要とします。したがって、アプリケーションチェーンの各Layer 2が活発であればあるほど、Ethereumのメインチェーンの活性化を間接的に促進します。これにより、ETHは全体のEthereumエコシステムから価値を捕獲する能力を持つことになります。

しかし、問題が本当に発生したのは、昨年末から盛り上がり始めたEigenLayerを代表とするETH ReStakingの競技です。この競技の原生的なアイデアは実際には複雑ではなく、DeFiに参加したことがある仲間は知っているかもしれませんが、相当数のプロジェクトは不要な資産を中心に革新を行っています。つまり、いわゆる「入れ子構造」です。ただし、Restakingはより大胆で、直接PoS Stakingに参加するETHを再利用し、外部に実行機能を提供することを選択しています。つまり、いわゆるAVSです。この方向性については非常に評価していますが、実際にはEthereumの現在の困難の最も直接的な原因です。なぜなら、その時点でLayer 2の技術選定は基本的に完了しており、成熟した技術方案がすでに走っていたからです。本来はアプリケーション側が力を入れるべき時期であり、たとえば関連アプリケーションのより速いイテレーションや、より十分な市場プロモーション予算などが必要です。

しかし、ReStakingの登場は、実際にはLayer 2に対する吸血鬼攻撃であり、ETHが価値捕獲能力を失う直接的な原因となりました。ReStakingはアプリケーションに主チェーンETHコストを支払う必要のない「第二の合意スキーム」を提供します。最も直感的な理解は、現在最も実用的なAVS、DA層を例に挙げることができます。DAとはデータの可用性を指し、技術的な手法によってデータが改ざんできないようにすることを意味します。つまり、データの最終性を持つことと同等です。以前の説明の中で、アプリケーションチェーンは主チェーン上でコントラクトを呼び出すことで自らのデータに最終性をもたらすことを明確にしており、これによりETHの需要が生まれました。しかし、Restakingは新しい選択肢を提供し、AVSを介して合意を購入できるという過程で、ETHを支払う必要もなく、任意の資産で合意購入費用を支払うことができます。これにより、DA市場は以前のEthereum独占の独占市場から、ReStakingとEthereumが共存する寡占競争市場に変わり、Ethereumは市場の価格決定権を失い、利益に直接影響を与えることになります。

それだけでなく、当時の熊市において貴重なリソースが奪われてしまったことが問題です。これらのリソースは、本来さまざまなアプリケーションの側に流入し、プロモーションや市場教育に使われるべきものでした。しかし、基盤インフラの「タイヤの再発明」というプロジェクトに引き寄せられてしまい、今日のEthereumの困難は、十分なアクティブアプリケーションが不足しているために、より多くの価値捕獲システムが低迷していることに起因しています。プロジェクトを経験した仲間は、プロジェクトの運営リズムが非常に重要であることを理解しているかもしれません。適切な市場で適切な製品を投入することで、プロジェクトは長期的な発展を迎えることができますが、いかなる誤った決定も発展を停滞させる可能性があります。したがって、これは非常に感慨深いことです。

もちろん、この問題の本質も理解可能であり、これは実際には民主制度の一つの問題であり、権限の不統一による効率問題です。分散型の去中心化を追求する組織では、自然に各方面の声が自らの意志で発展やリソース競争を行うことができます。これは牛市では価値捕獲に有利ですが、熊市の在庫競争では統一されたリソース調整が欠けているため、ルートで偏差が生じ、発展が停滞することは理解できます。対照的に、Solanaのような企業構造で運営される組織は、集権がもたらす効率的な利点によって歓迎され、ホットスポットの捕獲に対しても関連施策を的確に導入する効率が高いのです。これがMemecoin summerがSolana上に現れた理由でもあります。

Ethereumエコシステムのキーパーソンと既得権者は貴族化しています。

Ethereumエコシステムには、Solana、AVAX、さらにはかつてのLunaエコシステムのような積極的な意見リーダーが不足しているという現象が存在します。これらのリーダーは時折FOMO（機会を逃すことへの恐れ）を促進する力と見なされますが、彼らがコミュニティの結束力や起業チームへの信頼に重要な役割を果たしていることは否定できません。

しかし、Ethereumエコシステムでは、Vitalikを除けば影響力のあるリーダーを思いつくのは難しいです。この現象の一因は、初期の創設チームの分裂にありますが、エコシステム内部の階層の固定化にも関係しています。多くのエコシステムの成長の利益が初期参加者に独占されています。想像してみてください、もしあなたが31000BTC（現在の時価で約20億ドル）の資金調達に参加していたとしたら、何もしなくても非常に裕福になっていたでしょう。さらに、Ethereumエコシステムの富はすでにこの数字を超えています。

したがって、多くの初期参加者は保守的な戦略に移行し、拡張よりも現状維持がより魅力的になりました。リスクを回避するために、彼らはより慎重になり、エコシステムの発展を推進する際に保守的な戦略を採用する傾向があります。簡単な例として、初期の参加者はAAVEなどの既存プロジェクトの地位を確保し、保有している大量のETHをレバレッジ需要者に貸し出して安定した収益を得るだけで、なぜ新しいプロジェクトの発展を積極的に推進する必要があるのでしょうか？

しかし、最終的には、私はETHの長期トレンドには問題がないと考えています。市場には実際には直接的な競合品が存在しません。Ethereumの物語の中で、「去中心化の実行環境」という位置付けでは、「去中心化」が「実行環境」よりも重要です。この基本的な条件は変わっていません。したがって、リソースの統合を完成させ、アプリケーションの構築を推進することができれば、Ethereumの未来は明るいものとなるでしょう。