原題: デジタル資産市場に対する米国選挙の結果の潜在的影響
原著者: Zach Pandl、Will ogdenMoore、グレースケール リサーチ
オリジナル編集: Shaofaye123、Foresight News
TL；DR
· 米国選挙の結果は仮想通貨業界に重大な影響を与える可能性があります。次期大統領と議会は、特に仮想通貨を対象とした法案を可決し、より広範な金融市場に影響を及ぼす税制や支出政策に変更を加える可能性がある。
· 現在の世論調査データとポリマーケットのような予測市場からの暗黙のオッズは、選挙が非常に競争的であることを示唆しています。 10月15日時点のデータは、共和党が上院を制する可能性が高まっていることを示している。米国証券取引委員会（SEC）や商品先物取引委員会（CFTC）委員長などの主要規制機関への大統領任命者を承認する上院の役割を考慮すると、上院の支配権の変化は仮想通貨との関連性が高い。 [1]
· 有権者レベルでは、データは暗号通貨が超党派の問題であることを示しており、民主党は共和党よりもわずかに高いビットコイン保有率を保持しています。さらに、両党の候補者は仮想通貨イノベーションへの支持を表明している。
· どの政党が政権を握っているかに関係なく、包括的な超党派の法律が米国の仮想通貨業界にとって最良の長期的解決策となる可能性がある。
2024 年の米国選挙では多くの争点が争われているにもかかわらず、仮想通貨業界は候補者の時間と注目を独占することに成功しました。これは、有権者の好みの変化に起因すると考えられます。グレイスケールの代理でハリス世論調査が実施した全国調査では、米国の有権者の約半数が、暗号通貨の教育/情報担当者により関心のある候補者に投票する可能性が高いことがわかりました。 。仮想通貨に対する有権者の関心の高まりは、業界の成長と革新に伴い包括的な法案の緊急性が高まっていることを反映しています。
以下では、ホワイトハウスと議会の潜在的な選挙シナリオと、それらが仮想通貨市場に与える可能性のある影響について検討します。各結果について、Polymarket のインプライド オッズをレポートします。 「Polymarket はブロックチェーンベースの予測市場であり、その採用率は今年劇的に増加しました。」
ほとんどの結果は非常に不確実であり、世論調査データと予測市場は接戦を示しています。しかし、データは、上院の支配権が（民主党から共和党に）移行する可能性が高いことを示唆しており、大統領任命の承認における上院の役割を考慮すると、それは仮想通貨業界に直接影響を与える移行となる可能性があります。
ホワイトハウス
ポリマーケットのオッズ: トランプ 57% / ハリス 43% (2024 年 10 月 15 日現在)
結果: トランプの勝利は規制当局の支持拡大と財政赤字の拡大を意味する可能性があり、その両方がビットコインと仮想通貨にとってプラスとなる可能性がある。しかし、トランプ大統領の財政政策計画には議会の支持が必要で、関税は市場の不確実性を高める可能性がある。
次期大統領は、仮想通貨政策の議題を設定し、主要な規制当局を指名し、税金、支出、関税などのより広範な経済政策の決定を推進することになる。トランプ前大統領はデジタル資産産業に多大な熱意を示し、米国を「暗号通貨とビットコインの世界首都」にすると主張した。同氏はまた、World Liberty Financialと呼ばれる仮想通貨融資プラットフォームの立ち上げも発表したが、プロジェクトの詳細はまだ明らかにされていない。 [3]
ハリス副大統領は最近、デジタル資産についてより積極的に発言し、政権が「消費者や投資家を保護しながら、人工知能やデジタル資産などの革新的なテクノロジーを奨励する」と説明した。 [4] 報道によると、彼女の陣営は暗号資産を保護し、「暗号通貨やその他のデジタル資産のルールに関する計画」を策定する計画も発表するという。 [5]
しかし、ハリス陣営は詳細をあまり明らかにしておらず、仮想通貨業界の一部の市場参加者や評論家が見ているように、現在のバイデン/ハリス政権が業界の監視に対して対立的なアプローチをとっていることは注目に値する。従来の銀行サービスへのアクセスに対する制限と超党派の法案の拒否。 [6] したがって、トランプ政権は仮想通貨業界のイノベーションを支援する規制当局を指名する可能性が高い。 [7]
ビットコインの見通しは、次期政権のマクロ政策の選択にも依存する可能性がある（詳細については、ビットコインとバイデン対トランプのマクロ政策の問題を参照）。研究者の分析によると、連邦赤字はすでに巨額であるにもかかわらず、トランプ氏とハリス氏の財政政策提案はいずれも財政赤字の拡大につながるだろう。 [8] 選挙陣営が表明した計画を組み込む前に、議会予算局（CBO）は、連邦財政赤字が今後10年間で平均GDPの6.2％になると予測した。ハリス氏は法人税率を28％に引き上げるつもりだが、ペン・ウォートン予算モデル（PWBM）によると、同氏が提案する児童税額控除の拡大やその他の改革により、10年間の平均財政赤字が3％増加することになる。比率は6.5％まで上昇しました。 [9] 一方、PWBM分析は、2017年の減税を延長し、その他の税率を引き下げるというトランプ前大統領の計画により、10年間の平均財政赤字がGDPの7.8%に増加することを示している(図表1)。 [10]
グレイスケール・リサーチは、他のすべてが同じであれば、巨額の財政赤字は中期的に米ドルにマイナスの影響を与え、ビットコインにプラスの影響を与えると考えている。
図表 1: どちらの候補者も連邦財政赤字を削減するつもりはない
しかし実際には、市場への影響は不確実です。まず、財政政策の変更は議会の承認が必要であり、特に政府が分裂している状況では、どの選挙提案が法律になるかは不透明だ。第二に、トランプ前大統領も関税の大幅引き上げを計画していた。関税の引き上げはドルの価値を高める傾向があり、特に他国が報復した場合にはリスク資産が圧迫される可能性がある。 [11] 関税はビットコインに直接影響を与えませんが、暗号資産の評価はより広範な市場要因に結びついているため、関税の引き上げは価格の下振れリスクとなる可能性があります。
上院
ポリマーケットのオッズ: 共和党支配率 78% / 民主党支配率 22%
結果：両党の議員は仮想通貨政策の特定の側面への支持を表明しているが、規制当局の任命を承認する上で上院が重要な役割を果たしていることから、共和党による上院支配は仮想通貨業界により良い影響をもたらす可能性が高い。
上院は、下院と同様に、財政政策の変更 [12] および仮想通貨固有の法案を可決する責任があります。上院はまた、証券取引委員会（SEC）、商品先物取引委員会（CFTC）、連邦準備制度理事会などの主要規制当局への任命を含む、大統領の任命を承認する責任も負っている。多くの暗号資産の規制状況が不透明な中、上院による政府機関の任命の監視は業界にとって極めて重要である。
今議会で検討されている仮想通貨法案は超党派であり、上院農業委員会（デジタル商品法）や上院銀行委員会のステーブルコイン法案も含まれる。 [13] 対照的に、共和党上院議員は仮想通貨業界をより支持しています。例えば、仮想通貨業界のロビー団体であるStand With Crypto [14]は、共和党上院議員49人中39人に仮想通貨問題に関して「A」を与えたのに対し、民主党上院議員51人中6人だけが「A」を与えた。 [15] さらに、投票パターンは、共和党が仮想通貨産業をより支持していることも示しています。上院が SEC 職員会計公報 (SAB) 121 [16] の廃止に投票したとき、48 人の共和党議員が賛成票を投じましたが、賛成票を投じた民主党議員はわずか 12 人でした。よろしくお願いします。
現在、民主党は上院を支配しており、したがって委員会の議長を務め、立法上の優先順位を設定し、最終的に一部の大統領人事について決定的な投票権を持っている。一般的に共和党は仮想通貨イノベーションをより支持していることを踏まえ、グレイスケール・リサーチは、上院の支配権の変化が仮想通貨市場にプラスの影響を与える可能性があると考えており、規制監視の重要な役割を考慮すると、おそらく仮想通貨業界にとって最も重要な選挙結果となるだろう。
下院
ポリマーケットのオッズ: 共和党支配率 44% / 民主党支配率 56%
その結果、下院の支配力は政府が統一されるか分裂するかを決定する上で極めて重要であり、それが次期大統領が表明した財政政策目標を達成できるか否かを部分的に決定し、金融市場への広範な影響をもたらすことになる。
上院と同様、財政政策の変更や仮想通貨に特化した法案の可決には下院の支持が必要となる。今議会で提出される法案には超党派の支持があるが、共和党の支持もより強い。例えば、下院金融サービス委員会のFIT21 [17] 法案では、共和党議員208名が賛成票を投じたのに対し、民主党議員はペロシ前議長と民主党幹部クラーク氏を含むわずか71名であった。
下院の主導権によって委員会の使命と立法上の優先事項が決定され、暗号化政策に影響を与える可能性があります。しかし、最も重要な影響は、一方の政党がホワイトハウスと下院の両方を支配するのか、つまり「統一政府」なのか、それとも支配が両党に分かれているのか、つまり「分割政府」なのかということだ。分断政府の下では財政政策の変更を達成するのは難しいかもしれない。
8つのシナリオ
今度の米国選挙には 3 つの機関 (ホワイトハウス、上院、下院) が関与しており、それぞれに 2 つの結果 (共和党または民主党の支配) が考えられます。したがって、考えられるシナリオは 8 つあり、それぞれが仮想通貨業界に異なる影響を及ぼします。図 2 は、各シナリオに対する Polymarket のインプライド オッズを示しています。
図 2: 予測市場によれば、選挙は非常に不確実である
Grayscale Research は、いくつかの重要な点を強調しています。まず、より可能性の高い 4 つのシナリオのうち、明確に優勢なシナリオはありません。つまり、選挙後の勢力均衡は非常に不確実なままです。第二に、統一政府になるのか、それとも分割政府になるのかについては観測筋の意見が分かれており、選挙で民主党か共和党が圧勝する確率は、合わせても50パーセント近くにとどまっている。第三に、ポリマーケットのデータによると、かなり高い確率で得られる唯一の具体的な結果は、共和党による上院の支配である。上院は大統領の任命を承認する上で重要な役割を担っているため、この状況が続く限り、選挙結果は仮想通貨市場に有利な方向に進むと考えられる。
暗号化は超党派の懸念事項です
有権者レベルでは、暗号通貨は超党派の問題です。グレイスケールの代理でハリス世論調査が実施した全国調査では、民主党支持者を自認する人の方が共和党員よりもビットコインの所有率が高く、仮想通貨への関心が今年は民主党員の間で広く広がっていることが示された。 [18] さらに、新たな仮想通貨法案の成立には上院での超過半数が必要となり、それには超党派の支持が必要となる。
それでも、グレイスケール・リサーチは、大統領任命者を規制当局に承認するという上院の重要な役割を考慮すると、共和党が上院を支配することは仮想通貨業界にとって大きな恩恵となるとみている。したがって、現在の世論調査と予測市場のインプライドオッズは、現在、暗号通貨市場にとって有利な結果を示しています。
しかし、仮想通貨の立法見通しや次期政権下での財政政策調整の可能性に関しては多くの不確実性がある。 Grayscale Research の見解では、仮想通貨業界の長期的な発展にとって最善の結果は、より包括的な法律を制定するための超党派の取り組みを継続することです。
ハリス世論調査の方法論
この調査は、米国でハリス・ポール社がグレイスケール社の代理でハリス・オン・デマンドの総合製品を通じてオンラインで実施し、2024年大統領選挙で投票予定の成人1,841人を対象に2024年9月4日から6日まで実施された。 18歳以上）。データは、実際の人口比率と一致するように、年齢、性別、人種/民族、地域、学歴、婚姻状況、世帯人数、世帯収入、雇用、オンライン傾向によって必要に応じて重み付けされます。この調査の回答者は、調査への参加に同意した人の中から選ばれました。 Harris Online Poll のサンプリング精度は、ベイズ信頼区間を使用して測定されます。この研究では、サンプル データの精度は +/- 2.8 パーセント ポイント以内で、信頼水準は 95% でした。この信頼区間は、調査対象の母集団のサブセットではさらに広くなります。すべてのサンプル調査と世論調査は、確率サンプリングを使用するかどうかにかかわらず、カバレッジ エラー、無回答に関連するエラー、回答に関連するエラーなどを含むがこれらに限定されない、定量化または推定できない他のさまざまなエラー要因の影響を受けます。質問の文言と回答 オプション関連のエラーと調査後の重み付けと調整。
参考文献
[1] グレイスケールは、世論調査データやポリマーケットのような予測市場からの暗示オッズの正確性や信頼性についていかなる立場もとりません。この記事全体を通して、グレイスケールはポリマーケットのデータを使用して、潜在的な選挙結果の一般的な方向性を示唆しています。
[2] 出典：バロンズ
[3] 出典: ニューヨークタイムズ。
[4] 出典：ブルームバーグ
[5] 出典: NPR。
[6] 例えば、WSJ、Unchained Crypto、Reuters、TechCrunch、Axios、Reutersを参照。
[7] 規制について、例えばトランプ前大統領は「ルールは業界を愛する人々によって書かれるものであり、業界を憎む人々によって書かれるものではない」と述べている。出典：CNBC。
[8] CBOのこの声明は、現在の予算状況を要約している。「10年間の予測期間にわたって、CBOのベースラインにおけるプライマリー赤字は平均してGDPの2.5％である。1947年から2008年までの62年間で、プライマリー赤字がGDPの2.5％を超えたのは2回だけである。しかし、過去15年間で、その割合を10回超えており、その一因は、2007～2009年の金融危機に対応して制定された法律と、2020年初頭に始まったコロナウイルスのパンデミックをきっかけに制定された法律によるものである。」出典：CBO。
[9] PWBMの推定値はプライマリー（利子控除前）赤字に基づいています。グレイスケールは、キャンペーン提案前のCBOの利子支出の推定値を組み込んで、総赤字への影響を計算しました。キャンペーン提案の予算への影響の推定値は情報源によって異なり、ここで提示された数字は例示的なものと考えてください。別の推定値については、たとえば、責任ある連邦予算委員会を参照してください。
[10] PWBMによるトランプ提案の推定には関税が関税収入に及ぼす潜在的な影響は含まれていない。しかし、責任ある連邦予算委員会の予測のように関税収入を含んだ予測では、赤字への純影響はほぼ同等であることが分かっている。トランプの関税計画が10年間にわたって維持された場合の収入への影響の推定値は、およそ2兆ドルから5兆ドルの範囲である。出典：責任ある連邦予算委員会、税制政策センター、税務財団。
[11] 関税引き上げが米ドルに与える影響については、さまざまな研究が行われている。例えば、「米国の貿易政策が金融市場に与える多面的な影響」や「為替レートによって関税がどの程度相殺されるか」などを参照。リスク資産への影響については、「米中貿易戦争が米国の投資に与える影響」などを参照。
[12] 関税の変更には通常、議会の承認は必要ありません。
[13] 具体的な法案としては、2022年デジタル商品消費者保護法（S.4760）とラミス・ギリブランド決済ステーブルコイン法（S.4155）がある。
[14] Stand With Crypto Allianceは寄付金で運営されている501(c)(4)非営利団体です。GrayscaleはStand With Crypto Allianceのデータの正確性や信頼性についていかなる立場もとりません。この記事全体を通して、GrayscaleはStand With Crypto Allianceのデータを使用して、暗号政策に関する議会議員の立場の一般的な方向性を示唆しています。
[15] 民主党と会合を持つ無所属の上院議員も数える。
[16] SAB 121は、企業が顧客保有の暗号資産を資産と負債の両方として報告することを要求する財務ガイドラインであり、暗号資産保管サービスの管理方法に影響を与えます。
[17] 21世紀金融イノベーション・テクノロジー法（H.R.4763）
[18] 3回の世論調査で、自認民主党員の18%がビットコインを所有していると答えたのに対し、共和党員は15%だった。同様に、民主党員の51%が仮想通貨に「非常に詳しい」または「ある程度詳しい」と答えたのに対し、共和党員は45%だった。最後に、第3回の世論調査（2024年9月4日〜6日）では、今年に入って仮想通貨への投資についてもっと学ぶことにオープンになったと答えた民主党員は37%だったのに対し、共和党員は30%だった。出典：ハリス世論調査。
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