原作者: Sankalp Shangari、crypto KOL
オリジナル編集: Felix、PANews
過去 10 年間、私たちは仮想通貨が世界に革命を起こし、現実世界の問題を解決し、大勢の Web2 ユーザーをこの大胆な新しい世界に迎え入れるという夢を説いてきました。しかし、正直に言うと、仮想通貨はその約束を完全には果たせていません。その代わりに、私たちは集団としてスリルを求めるデゲンになり、エスプレッソに酔ったリスのようにネズミ講を駆け抜けています。
この現状は、Token 2049 の 500 以上のサイド イベントに完全に反映されています。プロジェクトには資金が過剰に投入されているため、マーケティング予算が実際の収益 (ある場合) よりも大きくなっており、豪華なブースや 5 つ星の会場によって、ユーザーの採用が最小限に抑えられているという現実が隠されています。かつてホワイトペーパーを掲げてあらゆることに何十億ドルも注ぎ込んだVCも、今では沈黙している。良いニュースは？現在、資金提供を受けるのは本格的なプロジェクトのみです。悪いニュースはどうですか？暗号通貨業界がこの点に到達するまでに非常に長い時間がかかりました。
100 を超える L1/L2 がすべて同じ仮想通貨の視聴者を求めて争っているのが見られ、エンゲージメントが低下し、有意義な会話が減少しています。私たちはソラナからイーサリアムミームに移り、次にベース、そして今はジャスティン・サンがイカロスとして太陽に向かって危険な飛行をしています。 （注：イカロスはギリシャ神話に登場するダイダロスの息子です。蝋と羽根でできた翼を使ってダイダロスとともにクレタ島から脱出した際、イカロスは高く飛びすぎて翼の蝋が太陽で溶けて水に落ちて死んでしまいました。 、島に埋葬されました）。短期的なドラマとしては素晴らしいことですが、長期的なビジョンはどこにあるのでしょうか?約束された大量採用はどこにあるのでしょうか？あるミームから別のミームへ、あるチェーンから別のチェーンへ飛び移ることは、実際にはビジネスではありません。
長年にわたり、私たちはICOの誇大宣伝からDeFiイールドファームへ、NFTマニアからGameFi配布のポンジスキーム、PoSステーキング、再ステーキングスキーム、そして今ではビットコインの再ステーキング（本当ですか？）、そして最後にポイントとエアドロップピラミッドへと移りました。 。次のギミックは何ですか？私が話をする人たちは、業界が進む方向について非常に懸念しています。たくさんのことが起こりましたが、何も起こりませんでした。
ベンチャーキャピタルは、ミームコインの流行を予想しておらず、規制された資金でこの分野に参入できなかったため、不満を抱いていました。ベンチャーキャピタルがもはや庭のすべての「雑草」に資金を提供しなくなり、そのうちの1本が「バラ」に成長することを期待しているため、創業者たちは不満を抱いている。デゲンはある物語から別の物語に飛び移ることにうんざりしており、ファーマーはエアドロップやポイントが無料の富（グラス、エイゲン、ブラストなど）をもたらさないことに不満を抱いています。笑っているのは、取引（CEX、DEX、おそらく）、ギャンブル（Rollbit、Shuffle、Polymarket、memecoins）、そしてそれらすべてをサポートするインフラストラクチャに関与している人々だけです。これは、F1 のスポンサーシップ、大規模な展示スタンド、数百万のマーケティング予算を見れば明らかです。
一方、NVIDIA 株は、より高いリターン、より低いリスク、より厳しい規制、法定通貨へのアクセス、よりシンプルな UI/UX といった仮想通貨のようなリターンを提供するため、AI と株式が注目を集めています。スマート TradFi ファンドは、リスクがはるかに低い株式で収益を上げます (はい、株式がリスクであることは承知していますが、仮想通貨の見通しを見てください)。 MSTR または COIN でオプションを購入してエクスポージャを獲得できるのに、なぜわざわざ暗号通貨に投資する必要があるのでしょうか?
まあ、すべてが絶望的で暗いわけではありません。トンネルの先にはまだ光がある。一部の才能ある創業者は引き続き資金提供を受けており、実際の収益の可能性を伴う現実のユースケースが出現し始めています。ありがたいことに、ベンチャーキャピタルはますます目利きになってきており、ソニーや世界的な銀行や金融会社など、より多くの企業プレーヤーがこの分野に参入してくるのを目の当たりにしています。しかし、これは私たちが約束されていた大量採用ではありません。
それでは、チャンスはどこにあるのでしょうか?これについては以下で説明します。暗号通貨では 2 種類のゲームが登場しています。
短期的なナラティブ主導型 (素早く出入り)。これには何の問題もありませんが、主にデゲンス、短期の創業者、ベンチャーキャピタリスト、そして一攫千金を目指すKOLが利用しています。
大手ベンチャーキャピタル企業から資金提供を受けて、大規模なファンドが長い間このゲームに参加しており、これらのファンドは、株式公開や潜在的にはSolanaや将来のインフラストラクチャから巨額の利益を得ることを期待して、トップの開発者や創設者を支援しています。
したがって、これらのイベントの雰囲気は雨の日のパレードのようなものかもしれませんが、今後数年間で私たちの目に輝く可能性のある優れた創設者、プロジェクト、VCがまだいます。ビットコインが10万ドルに達したら、「分散化」と言うよりも早く、私たち全員がポンジスキームの世界に戻ってくるでしょう。市場が警鐘を鳴らすまでは誰もファンダメンタルズなど気にしませんが、その時にはもう手遅れです。
常にハングリーであり、謙虚であり、リスクを回避し続けてください。
暗号化された視聴者
1. 仮想通貨小売業 Degens (65%)
これらの新参者は、主に次のボンク、WIF、またはポペットを捕まえて、賞金を持ってすぐに退場するために「願わくば」あらゆる光る物体を追いかける熱狂的な子犬のようなものです。それらの特徴は次のとおりです。
希望に満ちた投機家: 一夜にして金持ちになれると信じているため、あるミームコインから別のミームコインへの短期的なローテーションは、子供がカーニバルでキャンディーからキャンディーに飛び移るようなものです。
景品愛好家: これらの人々は主に、ブースの景品、パーティー、無料の飲み物や軽食を約束する無数のサイドイベントに興味を持っています。
短期的な考え方をする人: 目先の利益に焦点を当て、全体像や舞台裏の複雑な戦略を見失ってしまうことがよくあります。
プロジェクトビルダー: 同じ志を持った短期ベンチャーキャピタル会社から資金提供を受けて、プロジェクトを軌道に乗せようとする人もいます。しかし、ほとんどの創業者はサポートを見つけるのに苦労しています。
2. 「賢い」開発者およびベンチャーキャピタリスト (25%)
このグループは、資金を提供する義務のあるベンチャーキャピタリストに自分たちの夢を売り込みながら、ヴィタリク、アナトリー、ラージなどを模倣することを目的とした、巧妙な自称エリート主義グループです。彼らの戦略には次のようなものがあります。
資金調達第一: 今後 2 ～ 3 年間の資金確保を優先し、KOL とのパートナーシップや目を引く発表を通じて話題を生み出すための詳細な計画を立てています。
トークンのヘッジ: 彼らは多くの場合、より多くのプロジェクト運営に資金を提供し、上場時にトークンをヘッジし、キャッシュアウト後に徐々に売却して価格が下がることを計画しています。
他の誰かに責任を負わせましょう。もし弱気相場に陥ったら、ベンチャーキャピタリストや個人投資家は手ぶらで立ち去るでしょう、一方、これらの創業者たちは高額な給料とビジネスクラスの旅行を楽しんでいます。
長期的なビジョンを装う: 彼らはトークンの発売まで変化の擁護者であるふりをしますが、その時点で真の意図が明らかになります。次のポンジスキームに飛びつく前に、Blast と Friend.tech について考えてください。そのような例は何百もあります。
3. 本物のビルダー (10%)
最後のグループは、「フランスの未来」（または彼らのビジョンが何であれ）を構築することに専念する、真の夢想家、つまり本物の「チャド」で構成されています。彼らは次のことを体現します。
優秀な頭脳: このような人々は、単に夢を売るのではなく、収益を生み出し、実際の価値を付加することに重点を置いています。
耐久性: 当初は牽引力を得るのに苦労したかもしれませんが、彼らは毅然とした態度を保ち、流動性を解消するためだけにトークンを発行することを拒否しました。
長期的な取り組み: 彼らは長期的にここにいて、現実に基づいて、業界の持続可能性を率直に主張し、提唱しています。
つまり、これら 3 つのグループは、衝動的な堕落者から賢明な策略家、そして最終的には私たちをより明るい未来に導いてくれるかもしれない真の構築者まで、暗号通貨におけるさまざまな態度を示しています。
L1/L2 とインフラストラクチャ
ETH アイデンティティの危機: イーサリアムは現在、アイデンティティの危機に直面しています。これを中年の危機と考えてください。イーサリアムはスポーツカーを購入しようとしている一方で、他の人は電気自動車を選択しています。注目（および開発）のほとんどが Solana と注目の EVM L2 に向いているため、多くのユーザーが ETH を軽蔑しています。結局のところ、ブロック サイズよりも価格の方が重要です。 ETHの思想的指導者たちは、自分たちの大邸宅にあまりにも快適すぎて、最前線の開発者コミュニティと交流できないのでしょうか?なぜ彼らはソラナになれないのですか？ヴィタリックは正しい救世主なのか？
ソラナは明らかに最有力候補です。ソラナはまるで「ベスト オブ ショー」を受賞したかのようにキャットウォークを闊歩しているようです。ブレークポイント イベントの後、Solana エコシステムに関する議論が激化しました。彼らは単に話をしているだけではなく、試合の夜にピザを配達するよりも早く商品を配達しています。ファイアダンサーをチェックしてください。 Solana コミュニティは、特に混沌とした ETHGlobal イベントと比較して、非常に組織化されています。 Solana はシングルチェーンに焦点を当てており、統一されたコミュニティにより優位性を保っています。焦点が鍵となります。
TON: TADA と TON の有料タクシー サービスは、Token 2049 で大成功を収めました。誰もがそれを使用しており、TON と TADA の紹介コードを渡しています。両社の素晴らしいマーケティング キャンペーンですね。 TON は、8 億人の内部ユーザーを抱え、真に大量導入を達成する可能性を備えており、次の L1 ポジションの明らかな候補です。
VC の関心と次の SOL キラーへの資金提供: VC フローは、次の潜在的なイーサリアムまたは Solana キラーに流入し続けます。数学的に言えば、これは簡単なことです。今後数年間で 1000 倍の利益をもたらすプロジェクトを見つけることができた場合、それを支援することは、チョコレートバーからゴールデンチケットを見つけるようなものです。ほとんどアクティビティのない L1 が 10 個以上あり、トランザクション量は依然として 10 億ドルから 100 億ドルの間です。どのVCにとっても、これ自体が大きな報酬です。
Z 世代 L1 の今シーズンの最もホットなトピック: Monad や Berachain などのプロジェクトが最新のホットトピックである一方、SUI や Base も多くの注目を集めています。対照的に、Aptos、SEI、TIA（ミレニアル L1）などの古いチェーンは勢いを失いつつあり、Polygon、Algorand、Cosmos などの団塊の世代のチェーンは急速に姿を消しつつあります。もちろん、マーケットメーカーや新しい物語 (FTM や AVAX など) によって価格が急騰することがありますが、それらは一時的なものである傾向があります。
ニッチチェーンの専門化: 特定のニッチチェーンへの移行を目の当たりにしています。ミーム/決済/取引の場合は Solana、GameFi の場合は Ronin、DeFi の場合は Arbitrum です。この傾向は、チェーンの抽象化とクロスチェーン ソリューションと組み合わせることで、ユーザー エクスペリエンスを向上させ、インタラクションをよりスムーズにします。
B2B インフラストラクチャおよびサービス プロバイダーへの移行: 一部の OG チェーンは、CDK、SDK、ロールアップ、およびアプリケーション チェーンを提供しています。これはトークンの関連性を維持するかもしれませんが、それは応急処置の解決策のように感じられます。ヨットライフには最適ですが、エコシステムにとって完全に持続可能なものではありません。
全体として、イーサリアムが自分の髪型に自信がないティーンエイジャーのようにアイデンティティの危機に取り組んでいる一方で、ソラナは革新とコミュニティの関与を促進して前進しています。この道を歩み続けるにつれて、それがどのように進化し、どのプロジェクトが本当に時の試練に耐えられるかを見てください。
プロジェクトと創設者
仮想通貨ファンディングの厳しい現実: ほとんどのプロジェクトは、仮想通貨の荒野でゆっくりと痛みを伴う死に直面します。ミラーボールのように輝く PPT プレゼンテーションを作成するだけで現金を手に入れることができた栄光の時代は終わりました。これはエスキモーに氷を売ろうとしているようなものです。
資金調達サイクル: 資金を得たプロジェクトがあまり改善されない、終わりのないハムスター回し。彼らは回し車にはまってしまい、ベンチャーキャピタルの資金を使い果たしてしまいます。資金が枯渇するか非常に少なくなったら、さらに資金を調達するかトークンを発行する時期が来ます。トークンが成功すれば、さらに 2 ～ 3 年は存続する可能性がありますが、失敗した場合は最初からやり直す必要があります。新規ユーザーや実際の収益がなければ、収益性への道は人けのない道路を歩く霧の夜のように不透明です。
新しいプロジェクトの台頭: 古いプロジェクトは、かつて人気があり、もう誰も遊びたがらないおもちゃのようなものです。 SUI、Aptos、Berachain、Monad などが活動を誘致するために助成金を提供しているのに、なぜ時代遅れのものに投資する必要があるでしょうか?それはまだ同じ古いワインですが、新しいボトルに古いワインが入っているだけで、おそらく古いワインですらないかもしれません。
ポンジスキーム 2.0: ポンジスキームは雨後の雑草のように次々と出現し続けているようです。これは、融資が制御不能になり、壮絶な暴落を引き起こしたセルシウスとブロックファイの時代を思い出させます。現在、同様のステーキング、再ステーキングのサイクルが見られ、昔ながらの「あなたのトークンが私のトークンを生成し、私たちは一緒に収益を生み出す」というサイクルが見られますが、今回は 10 倍の規模で、チェーンの数も 10 倍増えています。いつ終わるの？
テクノロジー創業者のジレンマ: テクノロジー創業者のほとんどは、仮想通貨がまったく別の生き物であることを知らないようです。彼らは、トークンエコノミクス、プロダクトマーケットフィット、コミュニティ構築、そしてそれらすべてのバズワードが成功に不可欠であることを理解していないことがよくあります。優れた製品を手に入れるだけでは不十分です。それを機能させるには、巨大なネットワークと多少の運が必要です。適切な VC ギャングまたは「KOL マフィア」に参加しなかったとしても、幸運を祈ります。
簡単に言うと、暗号通貨は戦略ゲームであり、プレイしたい場合はルールをよく知っておく必要があります。そうでないと、野生の暗号通貨西部の単なる警告物語に終わる可能性があります。
ベンチャーキャピタルファンド
ベンチャーキャピタリストの 1 年間: 仮想通貨の沼をナビゲートする。
ほとんどのベンチャーキャピタリストは、厳しい年を過ごしてきました。投資するのが早すぎて投資が困難に陥るのを目の当たりにしたか、今年投資したものの権利確定までのタイムラインがまだ 12 ～ 18 か月あることが判明したかのどちらかです。暗号通貨の時代では、カタツムリがマラソンを完走するのを待っているようなものです。
賢い少数の人々: しかし、チェスのマスターと同じくらい狡猾にゲームをプレイする VC も少数です。これらは、トークンを高い完全希薄化評価額（FDV）でリストし、リスクをヘッジし、トークンが底値に達するのを待ってからより低い価格で買い戻すのに役立ちます。それは、ファッションショーの後の在庫処分品で素敵なスーツを買うようなものです。それをいつ保持し、いつ手放すべきかを知っておくだけです。
収益獲得競争: ほとんどのベンチャーキャピタリストは、Friend Tech、Pump Fun、Polymarket など、実際の収益を生み出すプロジェクトがあることにようやく気づき始めています。今、誰もが次の波に乗ろうと先を争っています。課題は何ですか?多数の競争相手の中から勝者と敗者を選びます。Pump Fun だけでも 100 以上の選択肢があります。社交的なイベントでは、誰もがお互いを上回ろうとしますが、混雑しすぎます。
流動性のジレンマ: プロジェクトがトークンの立ち上げを成功させるためにはより多くの TVL と資本を切実に必要とするため、流動性プロバイダーは暗号通貨の世界の寵児になりつつあります。振り返ってみると、ミームコインや仮想通貨株の取引に特化している場合を除き、ほとんどの流動性ファンドが今年ビットコインを下回るパフォーマンスを示していることを無視するのは難しい。
ミームコインが利用不可: 規制されている基金はミームコインにアクセスできず、残念なことに、今年はミームコインがすべてです。
LP への関心は高まり始めましたが、彼らは皆、何か劇的なことが起こるのを待っていました。私はアジアのウェルスマネージャーやファミリーオフィスと話をしてきました。その後、ETF に興味を持ちますが、資金を管理するには信頼できる第三者が必要であり、時折恐ろしいニュース/ハッキング/詐欺に遭遇して落胆してしまうこともあります。
要約すると、見通しはでこぼこで困難ではありますが、確固たる信念を持っている人は、この仮想通貨の混乱の中で成功への道を見つけることができるかもしれません。
物語
AI プロジェクトが際立っており、最大の市場シェアを獲得しています。誰もが分散型コンピューティングネットワークを構築しているようです。みんながより良い TPS L1/L2 を構築しているようなものです。
最もよく聞かれる質問 – 次の物語は何だと思いますか?誰もが次の短期的な物語を構築したり、それに投資したりしたいと考えています。
アジアは西側諸国と同じくらい多くの開発者、創設者、ベンチャーキャピタル企業が存在し、暗号通貨分野をリードしています。シンガポール/ドバイ/香港では西側諸国よりも規制が明確であり、私がインタビューした人は皆、アジアへの進出を望んでいます。アジアの人口は若く、より飢えており、養子縁組率も高い。
GMX 以降、HyperLiquid を除いて、他の Perp DEX は注目を集めていません。誰もがその発売を待ち望んでおり、発売によってFDVは1000億ドルに達する可能性があると主張する人もいる。これは、他の革新的な Perp プラットフォームがリリースされ、うまく機能する傾向を定める可能性があります。
RWA も業界全体で注目を集めているカテゴリーのようです。現在、ヘリウムとソラナがレースをリードしているようだ。 Helium は、自宅の Wi-Fi 信号を拡張することで、電話会社と協力して信号を許可し、Helium の通信範囲を共有しています。現在 750,000 人を超えるユーザーがおり、これは現実世界の驚くべき使用例です。
Memcoin マニアを殺すことはできません - 私たちはデフォルトで Degens なので。ミームコインは今後も存続します。
チェーンの抽象化はインフラストラクチャとして非常にエキサイティングです。しかし、Token 2049では参加者もブースも多すぎました。まだ明確な勝者は見えていませんが、ブロックチェーン上にいることを意識せずにマルチチェーントランザクションを実行できるユースケースは明らかです。
ビットコインのエコシステムは減速しているようだ。多くの活動と話題がありましたが、昨年ほどの注目は集まりませんでした。エコシステム全体にはまだ混乱があり、実際のユースケースやユーザーエクスペリエンスはまだ遠いです。
あまりにも多くのデリバティブがあまりにも多くのチェーンに出現し、エコシステム全体に断片化とリスクをもたらしているため、ステーキングと再ステーキングは勢いを失いつつあります。ステーキングの象徴であるLIDOは呪われているようで、人々は先に進み始めました。私はステーキング/リスタートの仕組み全体に大きな期待はしていませんが、何か興味深いものを見つけたら広い心を保つつもりです。
勝者と敗者
SOL が明らかに勝者であり、1 つのチェーンがすべてを支配しています。 ETH が僅差の 2 位であり、前述したように TON もそれに迫る可能性を秘めています。
TON と SUI は現在、すべての L1 の中で最も高い市場シェアを持っているようで、潜在的な内部視聴者数は 8 億人です。 SUI は 250 億ドルの FDV 上限に達しようとしていますが、私はそこに到達すると考えています。
TAO/Bitrensor は最も話題になっているプロジェクトであり、AI で私のお気に入りのプロジェクトの 1 つです。このカテゴリーでは明らかに勝者です。 Render もお気に入りのプロジェクトです。
CZが登場するとBinanceの外観が変わるかもしれません。しかし、BSCは間違った「ネイロ」を載せるのではなく、ジャスティンのようなミームを作る必要がある。
$Mother はミームコインに関して多くの話題を生み出し、Izzy は独自の方法でそれを推進してきました。
ハイパーリキッドは一時を過ごしています。そのスムーズなユーザーエクスペリエンスにより、すぐに多くの人に好まれる取引所になりました。好きな人もいれば、嫌いな人もいます。最初にどのようなパフォーマンスを発揮するかを予測するのは困難ですが、注目する価値はあります。
新しいプロジェクトの流動性が問題となるでしょう。第 4 四半期には 40 を超える未解決のプロジェクトが開始され、100 を超えるプロジェクトが待機中となる予定です。私たちは新しいFDVで200億ドル以上について話しています。誰が買うのでしょうか？人々がモナドとベラチェーンを購入しようとする場合、L1 はミレニアル世代と団塊の世代に販売されなければなりません。流動性が足りないと思います。多くのプロジェクトとそのコミュニティは大きな打撃を受けることになる。
GameFi はまだ勢いを増していません。人々は GameFi に興味を持っていないようです。しかし、GameFi はいつか回復すると思います。
