• 9月下旬以降、景気刺激策による中国株の20%急騰のなか、BTCはほぼ横ばいで推移している。

• 打撃を受けた中国株の回復は、仮想通貨市場やアジア株式市場から資金を吸い上げている可能性がある。

• 資本ローテーションは短命に終わるかもしれない。

打撃を受けた中国の株式市場は、北京政府による一連の刺激策の推進力により、最近回復を見せている。

しかし、観測者によると、この急騰は仮想通貨市場から資金を吸い上げ、時価総額でトップの仮想通貨であるビットコインや他のアジア市場の上昇を抑えてしまう可能性がある。

「景気刺激策と国民の祝日週の投資家活動によって牽引された現在の中国株の急騰は、賢明な投資家にとって計算されたリスクとリターンの取引だ。たとえ[ステーブルコイン] USDTを株式に換えるのに3～5％のコストがかかるとしても、50～70％の上昇の可能性を考えると、これは戦略的な動きだ」と、マルチステーキングプロトコルの共同創設者で、シンガポールデジタル資産協会の共同創設者であるダニー・チョン氏はCoinDeskにメールで語った。

北京バズーカは他のアジア株式市場からも資金を引き寄せている。「中国株購入資金を調達するため、アジア全域で買いポジションを縮小している」とシンガポールのアトランティス・インベストメント・マネジメントのシニア・ポートフォリオ・マネージャー、エリック・イー氏はブルームバーグに語った。

上海総合指数は9月24日以来20％以上上昇し、2023年5月以来の高値に達した。データソースのトレーディングビューによると、香港上場の中国株で構成されるハンセン中国企業指数は25％以上上昇した。

この上昇は、金利引き下げ、株式の流動性支援、銀行システムへの資本注入、不動産価格支援の約束などを含む景気刺激策の発表を受けてのものだ。

7.5兆元（CNY）を超えると推定されるこの巨額の景気刺激策は、ビットコインやその他のリスク資産にとって超強気要因として広く認識されている。しかし、ビットコインは中国の景気刺激策を受けて6万4000ドル前後で横ばい状態が続いており、5万ドルから7万ドルの間で6か月間続いた安定が続いている。

臨時シフト

チョン氏によると、資本の移行は一時的なものであり、投資家は最終的に暗号通貨に再び焦点を当てることになるだろう。

「この変化は一時的なものになる可能性が高い。中国株の最近の上昇のピークが安定すれば、資本が再び仮想通貨に再配分されることが予想される。これは、リターンを最大化するために資産クラス間を移動しようとする投資家の成熟した考え方の好例だ」とチョン氏は述べた。

伝統的な市場アナリストは、北京の最新の景気刺激策は実際の経済問題に対処するには不十分であり、中国株の長期的な上昇にはつながらない可能性があると考えている。

「短期的なセンチメント改善の先を見据えると、根本的な問題に対処しない限り、対策の効果は薄れる可能性がある。鍵となるのは、特に銀行のバランスシートの損傷を修復することだ。それが実現するまで、借り入れやレバレッジをかけたリスクテイクを増やす試みは失敗する可能性が高い」とTSロンバードは10月2日の顧客向けメモで述べた。

同社はさらに、今回の措置は中国の国内総生産（GDP）のわずか1.5％に過ぎず、2008年の32％、2015～16年の22％と比べて大きいと述べ、今回の景気刺激策の波及効果は大きくならないだろうとしている。

BCAリサーチも先週、中国株の上昇は長続きしない可能性があると、同様の見解を表明した。