戦争リスク回避と予想を下回った第3四半期財務報告の影響を受け、財務省金利は新たな高値に達し、FRBは再びタカ派的なトーンを発し、経済指標（小売売上高、新規失業保険申請件数）は若干の予想を上回った。最初の2週間で上昇した一方、先週の米国株価指数は急落し、NAS100種は3％以上下落し、SP500種は2.5％下落し、最後は大手テクノロジー企業が下落を主導した。さらに、欧州とアジアの株式市場も総じて下落し、ドイツ30種は2.4％下落、中国50種は4.3％下落し（ただし、中国のGDPは予想を4.9％上回り、デフレーターは-1.4％）、JPN225は2.7％下落した。 %。米国の小型株と中国株は年初来安値を割り込んだ。
先週、あらゆるマクロ的な逆風を背景に、金価格が3％近く上昇し、5カ月ぶりの高値を記録した。これは、先週の週間レポートで提示された見解と一致している。不確実性の高まり 感染症の流行を背景に分散配分の必要性が強調され、仮想通貨市場は金より1週間遅れてスタートしたものの、金やデジタル通貨などの代替資産が恩恵を受けるだろう。
世界的な株式市場の下落を背景に、仮想通貨はその傾向に逆らって急騰することができ、これまでの両者の正の相関傾向は崩れ、仮想通貨がさらに信頼を回復し、独立市場から脱却するのに役立つだろう。
ディフェンシブ株のパフォーマンスは良好でした。
GSプライムブックのデータによると、情報技術セクターでは先週、機関投資家の間でポジションの大規模な縮小と利食いが見られ、主に質の悪い銘柄に集中した。
木曜日の日中取引で10年米国債利回りは5％に近づき、2007年7月以来の高水準を更新、30年米国債は木曜日と金曜日に2日連続で5.1％の水準を更新した。木曜と金曜は２日連続で％を記録し、２００７年７月以来の最高水準を更新した。先月以来の最高水準。 ８月以降、１０年と３０年での１％ポイントの上昇は４回の利上げに相当する。さらに、欧州主要国の国債も数年ぶりの高水準に挑戦している（DE 2011年10年、IT 2012年10年、GB 2008年10年）
歴史的に、米国債の利回りはFRBの政策金利よりも先にピークに達しており、FRBが利上げを完了しようとしていると予想される場合、利回りはすでにピーク水準に近づいている可能性がある。
日銀は10年国債利回りが0.8％（2013年以来の高水準）を超えるのを阻止できず、日本の米ドル資産への依存度がさらに低下する可能性がある。
Ｓ＆Ｐはイタリア国債格付けがＢＢＢにとどまり、見通しは安定していることを確認した。今週の欧州中央銀行会合では、イタリア国債利回りとドイツやその他の中核的なユーロ圏国債利回りとの格差が現在拡大しており、まずPEPP再投資計画を通じて支援が提供されるかどうかが注目される可能性が高い。
米財務省が水曜日に発表したデータによると、中国投資家は8月に212億ドル相当の米債券と株式を売却し、過去4年間で最高額となり、その中には過去最高の51億ドルの米国株も含まれていた。これを受けて、将来人民元を守るために介入操作が必要になった場合に備え、資産を清算して米ドルの現金を確保するのではないかとの憶測が広がった。
第3四半期決算進捗状況
すでに収益を発表した86社の実績と、まだ発表していないが業績が期待されている企業の予測に基づいて、S&P 500指数構成企業の今四半期の収益予想は悪化した。
先週財務報告を発表した企業と合わせると、前年同期比で全体の純利益は0.4％減少すると予想される。この予想は、コンセンサスで前年比0.4％増が見込まれていた前週予想よりも若干下回る。
特に注目すべきはスター企業であるテスラの2023年第3四半期財務報告書によると、今年第3四半期のテスラの売上高は前年同期比9％増の約234億ドルで、ウォール街の予想を下回った。純利益は18億5,300万米ドルで前年同期比44%減となり、売上総利益率は17.9%と前年度の18.2%から0.3ポイント低下しました。第２四半期は４年ぶりの低水準となった。テクノロジー株の全般的な調整を背景に、テスラの株価は先週-15.22%急落し、市場価値は1000億ドル以上蒸発した。
テスラとは逆の運命をたどるもう一つのスター企業はTSMCで、先週第3四半期の売上高が前年同期比11％減の5,470億台湾ドル（170億ドル）だったと報告した。純利益は2110億台湾ドルで、アナリスト予想の1900億台湾ドルを上回ったものの、前年同期比では25％減少した。しかし同社は、来年は半導体がより広範に回復し、ハイエンドチップに対する需要が高まると予想している。したがって、TSMCの株価はトレンドに逆行し、先週は1％上昇して取引を終えた。
また、ハイエンドの人工知能チップを含むハイパフォーマンス コンピューティング部門の収益が総売上高の 42% を占め、前四半期の 44% から減少しましたが、同期の 39% から増加したことも注目に値します。去年。
イスラエル・カザフ戦争の進展
イスラエル国防軍と徴兵された予備兵は現在、イスラエルとガザの国境に集結し、ガザに対する地上攻撃を開始する準備を整えている。
イスラエルとカザフスタンの間の戦争激化を防ぐため、先週末、十数か国がカイロで和平サミットを開催したが、世界の主要国は会議に出席するために当局者を派遣したが、恥ずかしいことにイスラエルがこれを拒否した。出席する。最後に、会議に出席したアラブ諸国と西側諸国の指導者と代表者の意見の相違により、会議後に共同声明は発表されなかった。会合ではアラブ指導者らがイスラエルによるカサ地区爆撃を非難し、イスラエルに対し作戦を即時中止するよう要求した。西側諸国の指導者の多くは民間人が保護されるべきであることを強調し、民間人に人道支援を提供するよう求めている。
バイデン氏は先週イスラエルを訪問し、戦争中の支持を特に明確に示した。その後、同氏は議会にイスラエルへの140億ドルの援助（総額1000億ドル、巨額の財政流出）を提案したが、ウクライナ領土でロシアと戦うために米軍を派遣したくないとも述べたが、同様のことはしなかった。イスラエル領土に対するコミットメント。
関係者によると、米国政府はハマスの人質をさらに解放するため、今後のガザ侵攻を延期するようイスラエルに圧力をかけた。ブリンケン氏: 「この紛争で行方不明のアメリカ人はまだ10人いる…我々は彼らの何人かがハマスに人質にされており、さらに推定200人の人質もガザに捕らわれていることを知っている。」 , 米軍はまた、中東にさらに多くのミサイル防衛システムを派遣し、配備命令の準備の下で追加の米軍を配備している。
イスラエルは人質がどうなろうともハマスを解体すると強硬姿勢をとっている。ハマスは土曜日、イスラエル人女性２人の本国送還を申し出たが、イスラエルは受け入れを拒否し、首相官邸はこれは国際的な共感を得るためのハマスのプロパガンダ策だと主張した。
イスラエル国防軍は今日からガザ地区への空爆を強化するとイスラエル国防軍報道官ダニエル・ハガリ氏が土曜日に述べた。米国の圧力によりイスラエルがガザでの地上作戦を中止するかとの質問に対し、ハガリ氏は、イスラエル軍は軍事的条件が最適な場合にはそのような作戦を開始すると述べた。
イスラエル首相は、ヒズボラが参戦すればレバノンに「破壊的」な影響を与えるだろうと警告した。
パレスチナ保健省は日曜、10月7日以降、ガザ地区の死者数は4,651人に増加し、1万4,245人以上が負傷したと発表した。
現時点では、イスラエル・カザフスタン戦争は実際には始まっていない可能性があり、米国がイスラエルの地上軍派遣を阻止する可能性は低く、中東諸国は原油の使用に影響を与える可能性がある。イラン外務大臣が先週、すべてのイスラム諸国に対しイスラエルに石油禁輸を課すよう呼びかけたことで、原油価格が再び上昇した。
最も可能性の高い短期的な影響は、イランの石油輸出の減少である。イランの石油輸出量は現在、米国の制裁緩和が主因で日量200万バレルと2018年以来の最高水準にある。しかし、ハマスとヒズボラに対するイランの国民の支持は、米国の対イラン政策に大きな変化をもたらす可能性があるが、日量3000万バレルを超えるOPECの生産量にはほとんど影響しないだろう。
そして先週、米軍がイラクとシリアで無人機攻撃に遭遇し、海軍がイエメンから発射された無人機と巡航ミサイルに遭遇したことも忘れてはならない。
さらに、米国エネルギー省は先週、埋蔵量として600万バレルの原油を1バレル当たり79ドル以下の価格で購入する用意があると発表した。購入の可能性のある時期は12月と1月です。地政学的リスクがここ数年で最高レベルに達している現在、米国の戦略石油備蓄はすでに半分枯渇しており、石油がそこまで低下することは困難であるため、これはもちろん補充ゼロを意味します。
SPRプログラムの補充に関するニュースは原油価格の上昇に寄与し、79ドルが原油価格の新たな下限となるようだ。
米下院議長、またも難航
先週言及されたジム・ジョーダン氏は最終的に敗北したが、一部の評論家は、年初からマッカーシー氏が15回の投票を経て下院議長に選出され、今や共和党にとっては当選さえ困難になっていると述べた。下院議長の「難産」は、過去10年間に遭遇した「最も深刻な制度的危機」の一つとなっている。
政府の臨時資金は１１月１７日に枯渇する予定で、時間の経過とともに政府機関閉鎖への懸念が市場に再燃するだろう。さらに、ウクライナとイスラエルに対する1,000億ドルを超える軍事援助というバイデンの計画により、市場は米国の財政支出の大幅な増加を織り込み、その結果、米国の債務に対する供給側の圧力と米国内での社会不安が増大することとなった。その結果、この 10 年は 2007 年以来の最高値に達しました。
ここにはアメリカのトラス・モーメントに似たものがあります。考えてみてください。昨年、イギリスはインフレに直面して財政赤字を大幅に増加させ、資本市場の崩壊を引き起こし、イギリス首相の寿命が最も短くなりました。歴史を教えてください、トラスさん。
FRB当局者のタカ派演説
パウエル議長：11月1日終了の次回政策会合では金利が据え置かれる可能性があると示唆。しかし、インフレ率は依然として高すぎるため、経済状況が良好であれば、金利を引き上げる可能性はまだあります。 （鷹）
ローガン連銀: 現時点では利下げの計画はなく、インフレ率が2％の水準に戻っているかどうかは定かではない。インフレ動向には明るい兆しがいくつか見られるものの、依然として高水準にあり、制限的な金融状況の継続が必要となっている。 （鷹）
FRBボスティック氏：米国経済の長期均衡傾向は依然として前向きに推移しており、2024年半ばまでに利下げの可能性はなく、2024年下半期には一定の機会があると考えている。 。同氏は、インフレ率は政策目標の２％に戻ると考えているが、ＦＲＢは非常に慎重かつ忍耐強く行動する必要があり、米国経済は景気後退に陥ることはないと強調した。 （鳩）
FRB ハーカー氏: 米国経済は非常に健全で、労働市場は非常に好調です。経済指標を注意深く監視しながら金利を据え置くことが望ましいと改めて表明した。 （鷹）
メスター連銀: 私は依然として追加利上げを支持します。金利は現在、ピークかそれに近い状態にある可能性があります。金利はしばらく最高値で推移すると予想される。 QT は金利上昇政策から完全に独立して行うことができます。 （鷹）
専門家の指摘
[モルガン・スタンレー：利回りの急上昇は3回の利上げに相当し、第4四半期の景気減速はFRBの方針転換を促すだろう]
国債利回りの上昇は金融情勢の大幅な逼迫をもたらした。モルガン・スタンレー金融状況指数（MSFCI）で測定すると、9月の金利決定会合と比較すると、現在の環境は政策金利をさらに3回25ベーシスポイント引き上げることに相当する。
デフレは外生的要因によって引き起こされるのか、それとも内生的要因によって引き起こされるのか。外生金利上昇が続くと経済成長が鈍化するはずで、FRBは金利上昇の抵抗を相殺するために政策金利の軌道を時間をかけて調整する必要がある。逆に、金利上昇が財政支援の拡大や生産性の向上、あるいはその両方によってもたらされる経済の継続的な強さを反映する内生的反応であれば、FRBは政策路線を引き下げる必要はないと考えるかもしれない。
「私たちは後者の説明よりも前者の説明を好みます。第 3 四半期の成長の勢いが維持される可能性は低いと考えています。モルガン・スタンレーの米国首席エコノミスト、エレン・ゼントナー氏は、第 3 四半期の個人消費は大規模な恩恵を受けたと指摘しました。規模の一回限りのイベント – バーベンハイマー、テイラー・スウィフトのエラス・ツアー、ビヨンセのルネッサンス・ツアー…これらのイベントの終了は、学生ローンの猶予期限の終了と相まって、2023 年第 4 四半期の実質個人消費に大きな影響を与え、ひいては経済成長に大きな影響を与えるだろう長期利回りの上昇による金融状況はこの足かせをさらに悪化させるだけであり、その結果、第4四半期のデータは成長率の鈍化を示し、これにより、期間プレミアムの低下による最近の利回りの上昇が反転することになるだろう。」
資金の流れとポジション
米国のマネーマーケットファンドは、リーマンブラザーズ以来最大の週間流出額（2008年第3四半期）、990億ドルを記録した。
すべての流出は機関投資家資金です（個人資金の流入）。
これは納税期限の延長が原因である可能性がありますが、他の原因があるのでしょうか?
主観的な投資家のポジション (37 パーセンタイル) と体系的な戦略のポジション (36 パーセンタイル) は両方ともわずかに低下し、中立以下になりました。
グローバル・エクイティ・ファンド（マイナス５２億ドル）からは２週連続で流出が見られた。 米国（3億ドル）にはわずかな流入があったが、他の主要地域では流出が見られた。債券ファンド（２１億ドル）への流入は前週から鈍化した。
CTAは先週、2022年11月以来初めて指数を空売りした後、全体の株式配分をさらに削減し続けた。
産業の観点から見ると、平均を上回っているエネルギー産業（68パーセンタイル）を除いて、ほぼすべての産業が衰退し、50パーセンタイルを下回っており、特に素材（27パーセンタイル）、ヘルスケア（17パーセンタイル）は12パーセンタイルに位置している）と金融（12パーセンタイル）はすでに平均を大幅に下回っており、公益事業（5パーセンタイル）と不動産（2パーセンタイル）の順位は極めて低い。
CFTC先物データによると、S&P 500種とナスダック100種の買い越しが増加した一方、ラッセル2000種の買い越しが減少したため、株式全体の買い越しポジションが増加した。
債券では、10年債と30年債のネットショートポジションの減少が2年債と5年債の増加を上回り、全体のネットショートポジションが若干減少した。
為替面では、ユーロの買い越し額が増加するにつれて、米ドル全体の買い越し額がわずかに増加しました。
コモディティに関しては、原油のネットロングポジションはわずかに増加しましたが、銀のネットショートポジションは基本的に変化しませんでしたが、金と銀のポジションはネットショートからネットロングに切り替わり、銅のネットショートポジションはさらに増加しました。
感情指標
バンク・オブ・アメリカの強気指数と弱気指数は「非常に弱気」の範囲に入ったとバンク・オブ・アメリカのチーフ投資ストラテジスト、ハートネット氏によると、これはリスク資産の逆買いシグナルが発動されたことを意味するという。シグナル 月間リターンの中央値は、米国株で 5.4%、世界株で 7.6%、投資適格債券で 9.1% の上昇を意味します。
AAII調査ではロングポジションとショートポジションの割合が同時に減少し、中立的な見方の割合が増加しており、市場が複雑な段階に入っていることが浮き彫りになった。
CNN の恐怖と貪欲指数は極度の恐怖に近い値に達します。
今週フォローしてください
米国のGDPテスト
米政府は木曜日に第３・四半期の経済成長率の暫定値を発表する予定で、市場予想は年率前期比４．３％と、第２・四半期の２．１％の２倍以上となる見通しだ。
米国9月コアPCE
市場では、9月の食品とエネルギーを除くコアPCEは前年比3.7％上昇と、8月の3.9％から若干鈍化すると予想されているが、前月比伸び率は8月の0.1％から0.2％に加速した。市場は、PCE価格指数全体が前年比3.4％上昇と前回の3.5％から鈍化し、前月比伸び率も前回の0.4％から0.35％に鈍化すると予想している。 。
ECB金利決定
今回の利上げ中止は確定だが、12月利上げの可能性も残されており、ラガルド総裁の記者会見での経済情勢や金利動向に対する見解には注目が必要だ。
重要企業の有価証券報告書を集中的に公開
今週最も注目すべき財務報告イベントとしては、マイクロソフト、アルファベット、コカ・コーラ、GE、GM、メタ、IBM、アマゾン、インテル、マスターカード、コルゲート、エクソン・モービルなど162社が財務報告を発表した。ウォール街は現在、一般的にS&P500種の利益の伸びが若干鈍化すると予想しているが、巨額の評価額を誇るメタやアマゾンのような企業は全体の利益の伸びに大きく貢献すると予想されている。