ゴールドマン・サックスはMSCIチャイナの目標株価を66から84に、CSI300指数の目標株価を4,000から4,600に引き上げた。業種配分に関しては、ゴールドマン・サックスは保険とその他の金融をオーバーウエートに引き上げ、金属と鉱業を同ウエートに引き上げ、電気通信サービスをアンダーウエートに引き下げた。

中国株式市場の大幅な高騰を受けて、国内外の金融機関の強気ムードは依然として強い。

ゴールドマン・サックスは10月5日、最新のリポートで中国株式市場を「オーバーウエート」に引き上げ、株価は15〜20％上昇すると予想されている。ゴールドマン・サックスはMSCIチャイナの目標株価を66から84に、CSI300指数の目標株価を4,000から4,600に引き上げた。

業種配分に関しては、ゴールドマン・サックスは保険とその他の金融をオーバーウエートに引き上げ、金属と鉱業を同ウエートに引き上げ、電気通信サービスをアンダーウエートに引き下げた。

まだ 15 ～ 20% の成長余地があると推定されています。

ゴールドマン・サックスは、中国株式市場にはまださらなる上昇の可能性があると考えており、まだ15～20％の成長余地があると推定している。

マクロ的な課題は依然深刻であり、財政政策の規模と輪郭はまだ発表されていないため、構造的な強気相場が始まったと結論付けるのに十分な情報はまだない。しかし、株式市場でさらなる上昇が見込まれると考える十分な理由があります。

ゴールドマン・サックスは、それぞれ12.0倍と14.2倍の将来評価に基づいて、MSCIチャイナの目標株価を66倍から84倍に、上海と深セン300指数の目標株価を4000倍から4600倍に引き上げた（従来はそれぞれ10.5倍と12.8倍）。これは、現在のレベルからトータルリターンが約 15 ～ 18% 上振れする可能性があることを意味します。

ゴールドマン・サックスは、評価、収益、ポジション、その他の要素を総合して、上記の結論に達しました。

まず、8.4倍という極めて低い水準から回復した後も、バリュエーションは依然として将来予想利益の中央値である11.3倍を下回り、5年平均の12.1倍を0.4標準偏差下回っている。経済支援政策が続けば、さらなる評価回復の可能性もある。ゴールドマン・サックスは経験的に、財政緩和は評価額の拡大とよく相関していると指摘している。

第二に、市場の反発はテールリスクを織り込んでいると見なすことができます。ゴールドマン・サックスの配当割引モデル（DDM）は、株式市場の暗黙の自己資本コスト（ICOE）が最近上昇した水準にあることを示しており、成長の下振れリスクに対する懸念を示している。一連の強力な政策措置によりこのリスクが軽減され、ICOE が低下するはずです。これはさらなる評価回復への期待を裏付けるものとなっている。

第三に、経済が政策に反応すれば、利益の伸びは現在の保守的な予想よりも改善する可能性がある。収益の改善も評価の拡大を支援する傾向があります。

最後に、ポジショニングは軽く、中国株の見通しの変化はさらなるリスクの再リスクを示している。ヘッジファンドは中国へのエクスポージャーを急速に増やしているが、依然として5年のレンジの55パーセンタイルにとどまっている。参考までに、2023年1月のラリーのピーク時には、91パーセンタイルでピークに達しました。 ８月末時点で、投資信託は中国を３１０ベーシスポイントアンダーウエートにしており、市場の急激な動きによりこのアンダーウエートはさらに高まるだろう。オンショア投資家も低水準での証拠金調達を増やし始めており、これは2015年の政策支援によるリスク選好の高まりを反映している。

より広い観点から見ると、日本株は約30年にわたる弱気相場の中で7回50～140％の上昇を見せており、魅力的な投資機会が困難なマクロ環境と共存できることを示している。

ゴールドマン・サックス、保険とその他の金融商品をオーバーウエートに格上げ

ゴールドマン・サックスは中国への配分をオーバーウェイトに引き上げ、この引き上げは戦術的であると述べた。

この上方修正は、政策とそれがセンチメントや信頼感に与える反射的な影響によってさらに上昇する可能性を反映しているが、より自信を持って長期的なスタンスを取るためには、マクロ課題への対応における実施と進展の継続的な証拠が必要である。

ゴールドマン・サックスは、業界の配分について、保険とその他の金融をオーバーウェイトに引き上げ、金属と鉱業を同ウェイトに引き上げ、電気通信サービスをアンダーウェイトに引き下げた。

保険およびその他の金融（ブローカー、取引所、投資会社など）は、資本市場活動の活発化と資産パフォーマンスの向上を考慮して、オーバーウエートに格上げされました。

さらに、金属と鉱業を市場ウェイトに格上げすることにより、景気循環エクスポージャーが増加しました。これは、中国の不動産市場における政策と潜在的な財政刺激策によるものであり、地政学的リスクに対するヘッジとしての動きです。

逆に、ディフェンシブな性質、バリュエーションの上昇、金利に対する感応度の低下により、電気通信サービスをアンダーウエートに格下げします。

ゴールドマン・サックスは、インターネットとエンターテインメント、テクノロジーハードウェアと半導体、消費者向け小売とサービス、日用品の分野で過大な地位を維持しており、これらの業界は緩和政策の恩恵を受け、構造的な成長機会を提供すると考えている。中国独特の消費傾向）、金利の低下、妥当なものから魅力的なものまでのバリュエーションなどに敏感です。

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