分散型金融（DeFi）については、誇大宣伝、話題、懐疑論、混乱、興奮が数多くあります。DeFi は、従来の金融仲介業者を、自由にアクセス可能で自律的かつ透明性の高いソフトウェア アプリケーションに置き換える、ブロックチェーン ベースの製品とサービスによって駆動されるエコシステムです。
DeFiはまだ初期段階（わずか数年）ですが、関連する経済はすでに非常に大きく、重要です。DeFiのバックエンドインフラストラクチャであるEthereumは、前四半期に約1.5兆ドルの取引を決済し、Visa取引の1.5兆ドルを占めました。総支払い量の50％を占めています。分散型マネーマーケット（Compound、Aaveなど）は、毎月数十億ドル相当のローンを発行しています。個人や企業は、Uniswapプロトコルなどのプラットフォームを使用して、Coinbaseの取引量の約30％を占めています。
起業家、ビジネスリーダー、政策立案者、大小さまざまな機関がこのトレンドに非常に興味を持っているため、ここでは DeFi の特徴とそれがもたらすメリットを説明し、今後の課題のいくつかを概説し、DeFi が主流の受容と採用への道をどのように導くことができるかを検討したいと思います。
しかし、まず、これらすべてを可能にするものは何でしょうか?
DeFi とは何ですか? それはどこから来たのですか?
DeFi は、過去 10 年間のブロックチェーン イノベーションの 3 つの大きな波の上に構築されており、それぞれの波は深い懐疑論から始まり、受け入れられ、採用されるまでに進展しました。
最初の波はビットコイン（2009年に発明）によって定義され、非主権デジタル資産のピアツーピア転送を容易にするように設計された分散型台帳（ブロックチェーンとも呼ばれる）をもたらしました。
2 番目の波は、ビットコインと同様に、同じく分散型の検閲耐性アーキテクチャを基盤とするイーサリアムによって定義されます。ただし、ビットコインとは異なり、イーサリアムのネイティブ プログラミング言語 (Solidity) を使用して、考えられるあらゆるアプリケーションを作成することができます。これにより、イーサリアムはグローバルにアクセス可能なスーパーコンピューターになります。
3 番目の波は、2017 年のイニシャル・コイン・オファリング (ICO) ブームで、さまざまなプロジェクトに資金が提供され、そのうちのいくつかは分散型金融エコシステムを構築するという約束を果たし始めています。
DeFi は、上記のイノベーションの組み合わせに基づいて構築された第 4 の波です。
DeFi を使用すると、世界中の誰もが簡単にダウンロードできるウォレットを使用して、銀行やブローカーを介さずにブロックチェーンベースの資産を借りたり、貸したり、送ったり、取引したりできます。また、希望に応じて、レバレッジ取引、仕組み商品、合成資産、保険引受、マーケット メイキングなど、より高度な (ブロックチェーン資産ベースの) 金融活動も検討でき、資産を完全に管理できます。
DeFi プロトコルは、Ethereum の価値を反映するいくつかの重要な標準 (特に許可なしと透明性) に準拠しています。Ethereum は、ほとんどの分散型アプリケーション (dApps) のインフラストラクチャを提供するオープンソースの分散型ソフトウェア プラットフォームです。
エンドユーザーと開発者の両方にとって許可なし: DeFi アプリケーションは、人種、性別、年齢、富、政治的所属に関係なく、インターネットに接続できる世界中のすべての人にサービスを提供できます。さらに、将来的に中央当局がアクセスを取り消すことができないため、開発者は安心してこれらのプラットフォーム上に構築できます。
透明性とは、DeFi プラットフォームの本質的な適合性を指します。DeFi ソフトウェアは常にソース コードが利用可能またはオープン ソースであるため、基礎となるすべてのコードは常にレビュー可能であり、関連するすべての資金は監査可能です。すべてのトランザクションはブロックチェーンに記録されるため、特定のトランザクションを審査したり、投資 (または調査) 目的でデータ分析ビジネスを立ち上げたりすることが容易になります。
DeFiの特徴と利点は何ですか?
DeFi の 2 つの基本的な特性である「許可不要」と「透明性」は、複数の強力な使用例につながります。
参入障壁を下げ、切り替えコストを削減し、選択肢を提供する
Ethereum ベースのアプリケーションは許可を必要としないため、これらのアプリケーションのコード ベースを自由かつシームレスに「フォーク」（つまり、コピーと適応）することができ、起業家にとって参入障壁がゼロになります。この革新的な環境の主な受益者はエンド ユーザーです。すべてのアプリケーションが同じデータベース（Ethereum ブロックチェーン）を共有するため、プラットフォーム間で資金を移動するのは簡単です。これにより、プロジェクトは手数料とユーザー エクスペリエンスに関して熾烈な競争を強いられます。
ここで関連する例として、「取引所アグリゲーター」アプリケーションの台頭が挙げられます。これらのアグリゲーターは、パブリック API を使用して複数の流動性取引所を活用し、プラットフォーム間で注文を分割し、エンドユーザーに可能な限り最良の為替レートを提供します。わずか数か月で、これらのアグリゲーターは、初期の電子取引所に正式な規制を必要としていた標準である最適価格執行に向けた DeFi の進歩を加速させました。
DeFi の競争の激しい市場を、口座の開設と閉鎖に 3 日かかる現在の個人向け銀行業務と比較してみましょう。また、DeFi と証券会社を比較してみましょう。証券会社では、プラットフォーム間で証券を移動するのに最大 6 日のジョブと多数の通話が必要になります。
他の煩わしい条件と相まって、こうした「切り替えコスト」は、たとえサービスの質が悪くても、消費者が他の銀行に乗り換えることを思いとどまらせます。実際、個々の消費者にとって不利益なことに、従来の金融はまさに逆の方向に進んでおり、銀行免許の数は 1990 年以降、毎年 3.6% の割合で減少し、消費者の選択肢を制限しています。
透明な会計と厳格なリスク評価
DeFi における資本準備金の監査可能性は、厳格なリスク評価とリスク管理が実現できることを意味します。分散型マネー マーケットとクレジット ファシリティ (ユーザーがピアツーピアの担保付きローンを組むことを可能にする) の場合、ユーザーはいつでも担保ポートフォリオの品質とシステム内のレバレッジの度合いを確認できます。
これは、現在の金融システムの不透明性とはまったく対照的だ。アナリストや規制当局が、米国の預貸率が3.5倍に達し、次にレバレッジの高い銀行システムであるロシアの2倍に達していることに気づき始めたのは、2007年から2008年にかけての世界的金融危機が起こった後のことだった。
プリンシパル・エージェント問題を解決するためにインセンティブメカニズムを調整する
信頼性のないプログラム可能なエスクロー アカウント (一般に「スマート コントラクト」と呼ばれる) を使用すると、DeFi プロトコルをプロトコル レベルで保護できます。
たとえば、MakerDAO システム (分散型信用施設) では、MKR トークン保有者は借り手から支払われる利息を獲得します。ただし、(システムの) 破産または (借り手の) 債務不履行が発生した場合、彼らが主なバックストップになります。MKR は自動的に発行され、損失を補填するために (不良債権を返済するために) 市場に売却されます。
この手続き上の強制により、非常に厳格な説明責任が生まれ、MKR 保有者は合理的な担保と清算リスクのパラメータを設定することが義務付けられます。これは、リスク管理慣行が緩いと、MKR 保有者が MKR 希薄化のリスクにさらされることになるからです。
対照的に、伝統的な金融では、経営陣がミスをすると株主が直接損失を被る。最近のヘッジファンド、アーケゴの破産はその最新の例だ。クレディ・スイスはアーケゴとの取引で約47億ドルの損失を被り、銀行の投資家に多大な損害を与えた。同行の幹部数名は銀行を去ったが、彼らはこれらの損失の個人的な責任を負っていない。そしてDeFiでは、直接的な説明責任はより優れたリスク管理につながるだろう。
このトピックについてさらに詳しく知りたい場合は、こちらをご覧ください。
*この記事はa16zコンテンツサイトFutureのソースを参照しています。
免責事項: このウェブサイトの情報は一般的な市場解説として提供されており、投資アドバイスを構成するものではありません。投資する前にご自身で調査することをお勧めします。
ニュースをフォローするには参加してください: https://linktr.ee/coincu
ウェブサイト: coincu.com
ハロルド
コインキュニュース
