重要な瞬間を迎えた暗号通貨

大きな出来事は、暗号資産市場のサイクルの転換を引き起こすことが多い。2016年から2017年のサイクルは主に業界主導で、暗号資産の普及は初期採用者を超えて拡大した。対照的に、2020年から2021年の急騰は、前例のないCOVID時代の金利引き下げによって推進された。

現在、2つの強力な触媒が重なり合っている。2024年の米国大統領選挙が迫っていることと、リスク資産の世界的な流動性サイクルが始まっていることだ。この強力な組み合わせにより、3月下旬以降ほぼ維持されてきたビットコインの5万8000ドルから7万ドルの取引範囲が崩れ、次の大きな市場変動を引き起こす可能性がある。

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2024年の米国大統領選挙は、選挙日が近づくにつれて重要性を増す可能性が高い

今回の選挙サイクルは、暗号通貨業界が政治的議論や選挙資金集めの重要なトピックとして浮上したという点で、暗号通貨業界にとっていくつかの初めての出来事を記念するものです。もう 1 つの興味深い傾向は、画期的な暗号通貨アプリケーションである Polymarket が、10 億ドル以上の賭け金がかかる選挙結果に関する合意のリアルタイム推定値を提供していることです。

以下のグラフは、3日間の期間における2つの要因の関係を示しています。Polymarketにおける共和党勝利オッズの変動と、暗号通貨市場全体のパフォーマンスの代理としてのビットコイン価格の変動です。選挙の各フェーズは色分けされており、初期フェーズ（6月26日以前）は灰色、共和党の勢いが増す期間（6月末から7月末まで）、民主党の躍進期（7月末から8月中旬まで）、最終段階（8月中旬以降）は黒色です。

もし市場が仮想通貨の価格を共和党の勝利確率に直接リンクさせれば、上のグラフの点は上向きの 45 度の線を描くことになる。逆に、民主党の勝利確率に直接リンクさせれば、同じような、しかし下向きの線を描くことになる。その代わりに、点が散らばった雲が見える。これは、選挙結果と仮想通貨の価格の間に、今のところ明確で一貫した傾向がないことを示すものだ。

このダイナミクスは、散布図全体で異なる色で強調表示されているすべてのフェーズで明らかです。共和党の勢いのフェーズでは関係が強くなりますが、それでもビットコインの価格変動の 20% 未満しか説明できません。

これは、選挙が仮想通貨の価格変動にとって重要でないという意味ではありません。1か月を切った選挙日が近づくにつれて、この関係が強まる可能性はありますが、そうではないかもしれません。しかし、この一貫性のない関係は、他の重要な要因も仮想通貨市場の価格変動を左右していることを示唆しています。

金利見通しは暗号通貨価格の新たな体制を示唆

最近の世界的な流動性の変化は、仮想通貨を含む世界中の市場を牽引してきた。連邦準備制度理事会による今回の利下げサイクルの力強いスタートと、中国の驚くべき市場浮揚策が相まって、仮想通貨の最近の価格高騰を後押しした可能性が高い。

株式とは異なり、暗号通貨には、さまざまな金利制度にわたるリターンを測定するための広範な履歴データが不足しています。

それでも、金利環境に対する暗号通貨の価格を調べることは有益です。下のグラフは、1年から30年の期間の米国債の定年利回りと実効フェデラルファンド金利を示しています。背景として、下のグラフはビットコインの米ドル価格（視点のために対数スケールで表示）と色分けされた市場サイクルを示しています。緑は2016～2017年と2020～2021年の強気相場、赤は2018年と2022年の弱気相場です。

このチャートは、現在の投資家のコンセンサスである金利低下によるソフトランディングが、仮想通貨にとって前例のないマクロ環境を作り出すことを示唆しています。このシナリオは、業界主導の2016～2017年のサイクルとも、COVID時代の金利引き下げによる2020～2021年の急騰とも異なります。その結果、仮想通貨とより広範なリスク資産との相関関係が強まっていることからもわかるように、マクロ経済要因が短期的には仮想通貨の価格に大きな影響を与えると予想されます。

将来に向けて

レイバーデー後の暗号通貨の流動性が低いことは、市場が様子見モードにあることを示しています。地政学的緊張や需給不均衡などの要因が依然として市場に影響を与える可能性はありますが、2025年までの市場の方向性を決定づける可能性が高い2つの主要な要因は、やはり今後の選挙と世界的な流動性状況です。今後1～3か月は、これらの傾向がどのように展開するかを明らかにする上で非常に重要です。

注: このコラムで述べられている見解は著者のものであり、必ずしも CoinDesk, Inc. またはその所有者や関連会社の見解を反映するものではありません。