経済学者らは現在、欧州中央銀行（ECB）が10月に0.25％の利下げを行うと予想している。最近まで、ECBは12月まで利下げを延期するというのがコンセンサスだった。
しかし、フランスとスペインのインフレ率の低迷と購買担当者景気指数（PMI）の低迷により見通しは変化した。
6月と9月に利下げが行われ、主要預金金利は3.5％となった。最新のユーロ圏PMIは8月の51から9月には48.9に低下し、2月以来初めて50を下回った。
これは企業活動の急激な落ち込みを示している。そしてECBにとっては悪いニュースだ。PMIは銀行にとって警鐘とみなされており、早急にさらなる利下げの決定を迫っている。
経済学者が予測を修正
ECBの次回の会合は10月18日に予定されており、債券市場では利下げの可能性が今週初めの40％から80％に上昇しているとみられている。
ゴールドマン・サックス、JPモルガン、BNPパリバ、Tロウ・プライスなどの大手金融機関のエコノミストはいずれも見通しを更新した。
ダンスケ銀行のピート・ヘインズ・クリスチャンセン氏は顧客向けメモで、このデータは無視できないほど弱いと述べた。「焦点はインフレから成長に伴うリスクに移る可能性が高い」と同氏は述べた。
BNPパリバの欧州担当チーフエコノミスト、ポール・ホリングスワース氏は、ECBがあまり長く待てばユーロ圏の経済回復が深刻な危機に陥る可能性があると警告した。
同氏は10月だけでなく12月にも利下げがあると予想している。12月の会合では中央銀行がインフレと成長の最新予測を発表するとみられている。
これにより、政策立案者は決定を下す前にさらに多くのデータを入手できるようになることは明らかです。
ECB理事会の方向転換
ECBは慎重な姿勢を貫いており、クリスティーヌ・ラガルド総裁は、ECBは具体的な行動を約束しておらず、データに基づいたアプローチを取ると繰り返し述べている。しかし、状況は変わるかもしれない。
欧州中央銀行（ECB）理事会メンバーのイザベル・シュナーベル氏は先週、企業と家計のインフレ期待が大幅に低下したとするデータを発表した。
その1週間前、シュナーベル氏はインフレ認識が依然として高く、期待がさらに脆弱になり、新たなショックに敏感になっていると指摘していた。
しかし、この新しいデータは感情に少し変化があることを示している。シティのクリスチャン・シュルツ氏はそのことを指摘した。
匿名で語った別のECB当局者は、最新のデータは下振れリスクを示しており、ディスインフレが進行していることを確認した。
同当局者は、次回の会合でどのように投票するかについては明言しなかったが、利下げの方向に物事が動いていることは認めた。
T Rowe PriceのTomasz Wieladek氏は、もう一つの重要な点を指摘しています。彼は、10月以降のECBの決定が非常に重要になると考えています。
ウィラデック氏によれば、その多くは11月の米国大統領選挙の結果にかかっているという。
同氏は、ドナルド・トランプ氏が勝利した場合、地政学的な不確実性により、預金金利が2％に達するまでECBが毎回の会合で金利を引き下げる可能性があると予測している。
しかし、カマラ・ハリス氏が勝利した場合、ECBはより緩やかなアプローチを取る可能性があり、10月の利下げはむしろ「保険」となるだろう。
一方、債券価格は反応している。今週初め、次回の会合で利下げが行われる可能性は40％だった。ブルームバーグによると、金曜日までにその数字は80％に跳ね上がった。