著者: Arca 最高投資責任者 Jeff Dorman、編集者: 0xjs@金财经

FOMCの反発

8月下旬、私たちは市場で見られる回復の兆しと、金、米国債、世界株式の継続的な上昇に仮想通貨がどのように必然的に追いついているかについて話し合いました。しかし、その翌週には仮想通貨は20％下落した。私たちを含め、多くの人が8月下旬から9月上旬の値動きに驚かされました。しかし、FOMCが救いの手を差し伸べた。世界では25ベーシスポイントか50ベーシスポイントか議論されていますが、最終的にはそれは問題ではありません。とにかくシーンが長い。利下げがついに始まり、パウエル議長は記者会見でFRBは後追いではなく先を行きたいと強く述べた。​

米国債利回りはここ数カ月間、今回の利下げを予想してきた。 ２年米国債利回りは５月以来１５０ベーシスポイント以上低下した。​

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出典: TradingView

国債、金、株は単にすでに知っていることの確認が必要ですが、暗号通貨には真の触媒が必要です。これはデジタル資産の増加の最も魅力的な理由ではありませんが、市場が必要とする刺激です。​

しかし興味深いのは、ビットコイン、ソラナ、そして少数のミームコインと新たに発売されたトークンが主導した年に、市場はFRBの指示に従い、ボロボロの「アルトコイン」を購入したことだ。さて、私は「アルトコイン」という言葉が嫌いです。なぜなら、この言葉は業界、テーマ、個々のコインを適切に区別していないからです。しかし、悲しいことに、先週のこの記事は、おそらく先週の上昇相場を正確に描写していました。多くの代替トークンの大規模な高騰には、実際にはテーマ、セクター、または理由はありません。抑えられていれば、先週は上昇した可能性が高い。​

今年見られた多くの誤ったスタートを考慮すると、この上昇を維持できるかどうか疑問を持つのは自然なことです。それでは、答えを決定するのに役立ついくつかの要素を見てみましょう。

マクロ – 非常に強気

デジタル資産と株式の相関関係はここ 2 年間で最高レベルにあり、マクロ経済が現在これを推進していることは疑いありません。​

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出典: FalconX

現時点では、マクロ要因の利点は非常に明白です。​

  • いくつかの恐怖の上昇の後、VIX は再び約 15% に戻りました

  • 株価と金価格が過去最高値を記録

  • 米国債利回りは再び低下し、10年債利回りは現在4%を余裕で下回っている。

  • ドルは下がり続けている

  • 企業信用スプレッドが再び厳しい水準に近づく

  • 地政学的リスクは比較的小さい

  • FRBは不況対策として大幅利下げを行うことに何の疑いもなく市場を放置している。

これらすべての要素が非常にポジティブであることは疑いの余地がありません。 FRBが実際にソフトランディングを達成するかどうかは、明らかに今後数四半期で分かるだろうが、今のところ、少なくとも選挙までは状況はかなり明らかだ。これらすべての要因の中で、仮想通貨と株式の高い相関関係はおそらく最も楽観的ではないと思います。これは、デジタル資産業界には現時点で仮想通貨に特化した触媒があまりないことを意味するからです。​

仮想通貨：やや弱気

マクロ経済はバラ色の絵を描いていますが、仮想通貨特有の要因が興奮を難しくしています。良い面は次のとおりです。

  • ETFの流入はまちまちだ。流入額は最近プラスの伸びを示しているが、浮き沈みがあり、完全に信頼できるものではない。

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出典: コインシェア

  • マウントゴックスやセルシウスなどの仮想通貨企業の倒産や米国、ドイツ政府からの売り圧力によって引き起こされた供給過剰はほぼ解消された。持続的な売り圧力がなくなったことは、ある程度のプラスとみなすことができる。

  • 分散が増加しました。一見ランダムなコインの収集によって引き起こされる小さな「アルトコートラリー」が見られ始めています。たとえば、DeFi では、Aave (AAVE) の MTD は +37% ですが、他の DeFi トークンはそれほど追随していません。 Bittensor (TAO) がすべての AI コインをリードしており、MTD が +97% になりました。スイ (SUI) は人気のある Tier 0、1、または 2 VC トークンとなり、現在 +106% MTD です。実際、Immutable X (IMX) は上昇した唯一のゲーム トークンで、MTD +37% です。 Aerodrome Finance (AERO) は、Base アクティビティの急速な成長を実現する唯一の方法であるため、+65% MTD です。ドリフト プロトコル (DRIFT) は +58% MTD です。これは、Multicoin が投資を発表したことと、Polymarket に投資する方法がないことが理由の 1 つであり、Drift が予測市場で次善の選択肢であるためです。コイン間に実際の分離があるという事実は、確かに控えめなプラスです。​

しかし、仮想通貨にとって良い点はそれだけです。今回の上昇相場の最大の問題は、FRB以外に本当のニュースがないことだ。

  • シンガポールで開催された Token 2049 カンファレンスと Solana Breakpoint カンファレンスでは、主要な取り組みは発表されませんでした。参加者が多かったことを考えると、これらのイベントの内容はほとんどありきたりなものでした。 Arca のフィールドディレクターである Katie Talati 氏は、報道する価値のあるニュースがほとんどなかったため、親会社とほとんど接触していませんでした。​

  • 取引高は安値圏ではあるものの、長期にわたる大規模な上昇相場で通常見られる水準にはまだ及ばない。

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出典: Arca 内部計算

  • そして、ほとんどの購入関心は現物ではなく先物に基づいています。これは、実際にはその資産クラスに新たな資金が流入していないことを意味します。むしろ、買い圧力のほとんどはレバレッジを利用した投機によるものです。先物建玉金利と調達金利はともに上昇している。​

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出典: VeloData

他の資産クラスと比較したパフォーマンスの低下と強気なマクロ背景という理由だけで市場が上昇する可能性は確かにありますが、仮想通貨特有のいくつかのポジティブな出来事と相まって、ある程度のリアルマネーがシステムに流入することを確認する必要があります。現在、多くの優れた暗号通貨のアイデアが規制の圧力により手の届かないところにあるため、11月の選挙がそのきっかけとなる可能性がある。​