米証券取引委員会（SEC）のマーク・ウエダ委員は7月の声明で、SECの仮想通貨に対する取り組みが的を外していると示唆し、企業がデジタル資産を公に提供し配布するプロセスである仮想通貨に関するS-1要件のSECによる取り扱いを変更するよう提案した。
「これらの発行体や暗号デジタル資産の多くは、フォームS-1が技術的に関連性や適用性のない情報を要求する可能性がある特性を持っている」と上田氏は声明で述べた。「このアプローチは、資本形成を促進することも投資家を保護することもないため、問題があります。ファンドや保険商品、その他の証券商品に与えられているものと同様に、暗号デジタル資産に対してフォームS-1からの差異を認めることを検討する必要があります。」
こうした変化により、当局は純粋な執行から建設的な規制へと移行し、証券法の遵守を目指すデジタル資産発行者にとってより実行可能な道筋が提供されることになる。
情報開示は投資家保護の根幹です。情報開示により、投資家は十分な情報に基づいて意思決定を行うことができ、市場参加者はリスクとリターンを比較検討するために必要な情報を得ることができます。発行体にとって、情報開示は初期開示と継続開示の 2 つの大まかなカテゴリに分類されます。S-1 でカバーされる初期開示では、リスク、財務情報、業務の詳細など、企業が米国市場で証券を公開取引する前に提示しなければならない重要な情報が概説されます。一方、継続開示とは、上場企業の状況に関する最新情報を投資家に提供するための継続的な報告要件 (10-K、10-Q、8-K など) を指します。
上田氏のコメントは、公開取引証券としてトークンを発行しようとしている暗号通貨企業にとって、前進に向けた重要な一歩です。同様に重要なのは、新規および既存の証券について継続的な開示を提供する必要性です。
SEC委員のマーク・ウーイド氏は、暗号通貨をより適切に扱うためにS-1フォームのアップデートを求めた。出典：X
規制上の義務にかかわらず、暗号通貨コミュニティはブロックチェーン財団からのタイムリーで継続的な財務開示をますます要求している。非営利団体ICFのコスモス財団のリーダーシップは、財務報告書を公開していないとしてコミュニティから最近批判を受けており、イーサリアム財団もまた、よりタイムリーな財務報告を提供するようプレッシャーを感じている。
財団の報告能力の欠如をめぐる懸念は、投資家やコミュニティが継続的な財務情報を求めていることを示しています。現在の報告方法（年次、四半期、最新レポート）は、特に暗号通貨業界の観点から見ると、時代遅れで不十分だと感じられます。これらの静的で定期的なレポートは、ブロックチェーン技術の動的でリアルタイムな性質には適していない可能性があります。
ブロックチェーン技術は、継続的な開示情報を更新するための優れたソリューションを提供します。ブロックチェーン データは本質的にリアルタイムであり、そのオープン ソース フィードはさまざまなアプリケーションに組み込むことができます。たとえば、ブロックチェーン エクスプローラーは、トランザクション データ、アクティブ ユーザー、ハッシュ レート、純資産フローなど、基盤となるブロックチェーン アクティビティに関する継続的に更新される透明なデータを提供します。規制当局は、暗号通貨会社に従来のレポートの提出を要求する代わりに、発行者に関する最新情報を提供するブロックチェーン データ自体の透明性と即時性を活用することを検討する必要があります。
主要なブロックチェーン指標が、SEC の従来の証券報告プラットフォームである EDGAR のデジタル資産専用バージョンに API 経由で自動的に報告されるシステムを想像してみてください。ライブ データ フィードにより、投資家は重要な情報に継続的にアクセスできるようになり、より適切で情報に基づいた投資家の意思決定が可能になります。
仮想通貨業界は、現行の証券法の下では事業を展開できないと一貫して主張してきた。しかし、デジタル資産証券の新規発行に合わせて S-1 を調整し、ブロックチェーン データを活用して継続的な開示を行う道筋が生まれつつある。既存の仮想通貨企業は、継続的に更新されるブロックチェーン データ フィードを通じて継続的な開示要件を遵守することで、連邦証券法の下での公開取引の適用を受けることができる。上田氏が提案したように、新しいデジタル資産発行者は、仮想通貨の独自の特性に合わせて調整された S-1 を通じて、登録と公開取引への道筋を得ることができる。
このアプローチを採用することで、暗号通貨企業は規制の明確化とコンプライアンスへの直接的な道筋を得ることができます。また、膨大な法的コストと煩わしさも軽減されます。このソリューションは、投資家保護の原則を維持しながらイノベーションを可能にするという、両方の長所を兼ね備えています。
アーロン・カプラン氏はプロメセウム社の共同 CEO です。同社の関連会社であるプロメセウム ATS は、デジタル資産の取引のためのブロックチェーン対応エコシステムを提供しています。別の関連会社であるプロメセウム キャピタルは、デジタル資産のクリアランス、決済、保管を行っています。
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