トークンエコノミクス 第 1 章 トークン割り当て構造と流通市場 [ARB]
ARB がイーサリアム レイヤー 2 のリーダーとして、オンラインになる前から多くのエアドロップ ハンターの支持を得ていたことは疑いの余地がありません。今日に至るまで、ARB は、巨大クジラの判断ミスと市場洗浄後の激しい上昇により、依然として通貨ユーザーの間で話題になっています (10 億の比較的分散したチップを持つ市場として、4 日間で 20 ポイントを調達できるのは最高の水準であると考えられています)激しい上昇）。
Binance Square のような二次市場を除いて、他のフォーラムは満場一致で ARB を支持しており、ARB は「L2 パブリック チェーンの未来」であり、将来の強気市場では ARB がイーサリアムの栄光を取り戻すのに役立つとさえ信じています。 。しかし、流通市場でARBを実際に保有している人だけが、ARBトークン自体がどれほど弱く、苦しめられているかを理解することができます。
そこで、なぜARBに対する世間の評価が実際の保有感と大きく乖離しているのかを考えなければなりません。伝統的な金融市場では、発行市場と流通市場（取引所に相当）が相互に強化し合う関係にあります。 、CEX および DEX）は、プライマリー市場（初期のプロジェクトファイナンス、オンチェーンプラットフォームに相当）に流動性を提供し、資産（トークン）の市場価格を決定します。一方、プライマリー市場は初期価格をセカンダリー市場に提供し、将来の傾向に影響を与えます（テクノロジーのブレークスルー）、規模の制限（トークンは市場管理に重点を置いています）。
しかし、この法律をトークンに置き換えることはできるのでしょうか?少なくとも ARB には適用できません。
純粋な「吸血ディスク」？流通市場への投資はすべていわゆる「テクノロジー」のウェディングドレスとして使われる？
通貨サークルにはエアドロップを提供するプロジェクトが数多くあり、それらはすべて次の配布モデルを使用しています。
ベンチャーキャピタル + オンチェーンテクニカルチーム (DAO) + 小売エアドロップ + プロジェクトチーム
プロジェクト当事者に属するトークンは別の名前で配布される可能性がありますが、たとえこれが「ロックアップ」であるとかコミュニティ投票であると言われても、この部分はプロジェクト当事者によって自由に処分される可能性があることを知っておく必要があります。が必要です。その場合のみ使用できます (販売確率 99.999%)。
ARB にも同様の割り当て構造があります。
17.53% (17 億 5,300 万コイン) が Offchain Labs の投資家に割り当てられる
1.13% (1 億 1,300 万) が Arbitrum エコシステムの DAO に割り当てられます
11.62% (11 億 6,200 万) がエアドロップを通じて Arbitrum プラットフォームのユーザーに割り当てられます
42.78% (42 億 7,800 万) が Arbitrum DAO 財務省に割り当てられる
26.94% (26 億 9,400 万) が Offchain Labs チーム、将来のチーム、アドバイザーに割り当てられる
4番目と5番目のアイテムは、上記のプロジェクト側に属するトークンであることがわかります。今年4月、ARB財団はコミュニティ投票の「承認」を受けずに10億米ドル近くのトークンを非公開で販売し、その後、先着順投票を実施したところ、70％の反対を受け、コインは売却された。とにかく、あなたは無駄ではありません。
プロジェクトチームの販売に加えて、ARBは引き続きdappsを構築する技術チームにトークンを割り当てます。 9月23日、ARBは短期インセンティブ提案を通じて、チェーン上の未解決のプロジェクトに5,000万トークンを割り当てました。この部分は、ARB エコシステムの 2 番目の部分に属する必要があります。今日の深刻な弱気環境では、技術チームは資金が不足しており、このような脆弱な流動性と相まって、間違いなく下落を引き起こすでしょう。市場への悪影響は計り知れない。
この提案が高い票で可決されたことは予見可能であり、将来的にそのようなインセンティブがいくつかあることは間違いなく、プロジェクト当事者は国庫からのARBを使用して技術チームに補助金を与えることもできます。いわゆる dapp の開発やテクノロジーのブレークスルーは、流通市場ではほとんど誇大宣伝が行われず、すべて内部関係者の娯楽になっていると感じられます。
ARBには投資価値がありません。OPを選択した方がよいでしょうか?
私個人としては、実際のところ、極端な考えは支持しません。イーサリアム L2 のリーダーとして、ARB に投資価値があるかどうかを測定したい場合、最も信頼できる基準は ETH でなければなりません。つまり、私たち一般人が考えなければならないのは、「同じお金を使ってETHとARBに投資するなら、どちらの方がリターンが高いのか？」ということです。
ETHが市場のベンチマーク収益率として使用される場合、測定したいのはARBの超過収益です。しかし、明らかに、これについて議論する必要はありません。ARB と ETH の週次 K ラインと日次 K ラインをクリックするだけで、直感的に結果を得ることができます。
一方で、ARB は強気相場において誇大宣伝価値があるため、同じ L2 である OP の方が比較に適していると言えるでしょう。また、OP は ETH よりもボラティリティが高く、トレンドがより独立していることも直感的です。さらに、OP のマーケットメーカー スタイルは攻撃的であるため、強気市場ではより多くの成長の余地がある可能性があります。
市場についてはあまり議論したくないのですが、これはトークンエコノミクスの主な内容ではありません。 ARB トークン構造の前述の伏線を踏まえて、OP のトークン構造を簡単に紹介しましょう。
19% はユーザーのエアドロップに使用されます
17％を投資家に配分
19% はコアビルダー (プロジェクト関係者、ロックアップ) に割り当てられます。
25% はエコシステム基金に寄付されます
20% は遡及的な公共製品の資金調達に使用されます
ARB とは異なり、OP のプロジェクト側のシェアは比較的不透明であり、エコシステム資金の流用は原則として認められず、19% のシェアのみが決定される。
ただし、ARB と OP は本質的に投票トークンであるため、OP には複数ラウンドのエアドロップがあります。これにより、OP に売り圧力がかかる可能性もあります。
OPには独自のブラックスワンイベントもありました。昨年、OPによってマーケットメーカーのWintermuteに割り当てられたトークンのうち2,000万枚が盗まれましたが、これは現在市場で蔓延している自業自得の盗難ではなく、技術的な問題だったようです。
実はこの記事で言いたいことは…
トークンの流通構造は、その後の売り圧力を直接決定します。たとえば、ビットコインには自然ショート、つまりマイナーがあり、イーサリアムはプレジャーによってロックが解除されるため、サイクル中に通貨を保持して上昇するのを待つことができます。は投資ポートフォリオの一部にすぎません。しかし、技術チームはエアドロップハンターとは異なり、トークンを取得して販売します。
イーサリアム財団が率先してコイン販売を行っていることは大きなマイナスとして誇大宣伝される可能性があり、遅かれ早かれ彼らもそうなるだろう。
元の声明: BinanceSquare トークンエコノミストチーム
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