著者：トラビス・クリング（Ikigai Asset Management創業者）
標題：《ひっそりと静かに辞める》
編集者: ゾンビット
この夏の暗号通貨市場に対する暗い感情を経験した後、私は「This Stuff Doesn't Work, or Ever」と「Financial Nihilism: U.S. The Zeitgeist of the Young Generation」に続く記事シリーズの第 3 回を公開しようとしています。 」。この記事は約 10 分で読めます。タイトルは「大規模な静かな出発」です。
私は 7 年間暗号通貨分野に注力しており、資産管理会社 Ikigai を 6 年以上経営しています。私は米国の仮想通貨コミュニティに非常に大きな人脈を持っており、数十人の仮想通貨関係者と定期的に連絡を取っています。
最近、ある態度やスタンスを頻繁に観察したり、他の人から聞いたりしたので、それはトレンドに違いないと思いました。
仮想通貨は大規模な「静かな終了」を経験しています。 （ネガティブな態度や悪い態度でこの業界に留まるという意味）
「静かな禁煙」という用語に慣れていない方のために説明すると、これは比較的新しい概念です。
この静かな撤退姿勢について議論するために人々が頻繁に私のところにやって来る理由の一部は、私の記事「こんなものはうまくいかない、もしそうだったら」と「金融ニヒリズム」のためです。
これら 2 つは、私がこれまでに書いた長文記事の中で最も広く読まれており、今でも Twitter でタグ付けされています。私は先週、仮想通貨カンファレンスに出席しましたが、少なくとも 6 人が面と向かってこれらの記事について言及しました。これらの記事は本当に共感を呼びます。
この「ビッグプッシュモデルのサイレントイグジット」傾向は、それらの記事で捉えられた（そして予測さえされた）仮想通貨の現状の継続です。
私が見聞きしているのは、暗号通貨コミュニティの一部の地域からの関与が例年に比べて大幅に減少しているということです。彼らの参加が減少した理由は、仮想通貨プロジェクトが現実世界の問題を解決し、したがって大規模な導入が達成されるという彼らの信念も大幅に低下したためです。これは、2017 年 (私が入社した年) から 2022 年まで宣伝され、受け入れられてきた夢です。「仮想通貨は現実世界の問題を解決し、それによって大量導入が達成されるでしょう。」この前提に基づいて数十億ドルのベンチャーキャピタル資金が集まりました。
その過程で、何らかの進歩が起こっていると信じさせる現象がいくつかあります。DeFi がその一例であり、NFT がその一例であり、ステーブルコインの人気がその一例であり、Axie Infinity がその一例です。さらに、ポール・チューダー・ジョーンズ、マイケル・セイラー、イーロン・マスクらによるビットコインの支持により、ビットコインの普及率が上昇し、その価格も上昇しており、ビットコインのパフォーマンスが好調であることから人々は仮想通貨についてより楽観的になっている。
上記に加えて他の小さな現象 (DAO、メタバースなど) により、人々は概して楽観的になり、購入者だけでなくフルタイムの従業員を含む多くの新しい人々を暗号通貨の世界に引き付けました。時にはこの楽観主義が熱狂に変わることもありますが、最も熱狂的な瞬間であっても、ほとんどの人は多くのものは不安定で、過大評価されており、市場適合性に欠けていることを心の底では知っています。こうした懸念は依然として続いている。弱気市場ではこれらの懸念が増幅され、楽観的な見方が悲観的なものに変わります。しかし、最も深刻な弱気市場（2018年末や2019年下半期など）であっても、人々は依然として特定のプロジェクトについて強い楽観的な見方を維持しています。テクノロジーに対する強い関心。その可能性は幅広い可能性を秘めています。
しかし、私たちが現在直面している状況は異なります（そして多くの人が同意しているようです）。舞台裏の現実が明らかになった今、既存のプロジェクトの可能性がますます信頼できなくなる一方で、無意味でばかばかしいほど過大評価されているプロジェクトが数多く見られます。
「ポイントとエアドロップ」のブロックチェーンは、恥ずかしい、無謀な失敗です。ミームコインの流行はさらに恥ずかしくて愚かだ。仮想通貨のサイクルを複数回経験してきた多くのプレイヤーにとって、現実はゆっくりと現実化しつつあります。つまり、私たちは実質的な成果をほとんど達成せずに、同時に大きな進歩を遂げてきました。長年にわたってこの分野に多くの時間とエネルギーを費やしてきた人々にとって、この現実は衝撃的です。
突然、あなたの人生の仕事が無意味に思えます。あなたは暗号通貨が達成したことに失望しており、今後の方向性が気に入らないと考えています。
多くの人は認知的不協和によってこの現実を合理化しようとしますが、多くの人にとって、この現実は精神に深く刻み込まれています。この認識により、多くの人がこの分野から完全に離れてしまいました。多くの人が仮想通貨市場から離れています。しかし、まだ残っている人もいますが、彼らのモチベーション、熱意、信念は大きく弱まっています。多くの人が留まる主な理由は、他のことに時間を費やしたり、他のことにお金を投資したりすることを想像するのが難しいことです。従来の企業での仕事をお探しですか?これは大惨事のようですね。
「資本を意思決定に利用する」という考え方もあります。多くの人は仮想通貨がその可能性を実現しつつあることに失望しているが、「時間調整済み、リスク調整済み」のリターンが他よりも依然として魅力的であると信じているため、この分野に留まっている。矛盾しているように聞こえるかもしれませんが、ロジックは次のとおりです。
「ビットコインは毎年、他のほとんどの資産クラスを上回るパフォーマンスを示すと信じていますが、年によっては特定のアルトコインがビットコインを大幅に上回る可能性があります。おそらく、多くのアルトコインも同様です。少なくともいくつかのコインを特定できれば、資本を簡単に 2 倍以上に増やすことができるので、ここに留まって市場を観察する価値はあります。」
あなたが 30 歳で、過去 5 年間暗号通貨に投資して稼いだ 200 万ドルの流動資産を持っていると想像してください。それは確かに多額のお金ですが、おそらく退職するには十分ではありません。本当に落ち着くには、その 200 万ドルを 500 万ドルか 1,000 万ドルに変える必要があります。そして、あなたはまだ若く、引退する準備ができていません。
あなたが 2017 年に仮想通貨市場に参入したのは、仮想通貨市場がエキサイティングで革命的で、可能性に満ちていたからです。あなたは個人的に経済的にはうまくいっているが、この分野が実際に達成したことに失望しており、暗号通貨の将来についてますます楽観的ではなくなっています...しかし、あなたは離れるつもりはありません。あなたはできません。他のことに時間を使いますか？アルトコインではなく株式市場に移行しますか?それは意味がありません。競争が増え、効率が上がり、報酬は減ります。そこで、あなたはただここに留まり、市場を監視し続け、1年で純資産が3倍になる機会を期待しています...このような状況は非常にたくさんあります。
こうしたことは単にうまくいかない、あるいは決してうまくいかないかもしれないという確信が薄れつつあるにもかかわらず、このスタンスは一般的です。仮想通貨愛好家は、次の大きな上昇がどこで起こるのかを予測できません。 DeFiの夏もNFTの夏もありません。ゲームは現在廃止されており、メタバースは完全な冗談であることが証明されています。分散型ソーシャルメディアも停滞している。人々は「暗号通貨 x AI」に興奮しようとしていますが、私（そして他の多くの人々）は、その興奮は（少なくとも現時点では）見当違いではないかと考えています。
DePIN は実行および成長しており、これはエキサイティングなことであり、現在アルトコイン分野で最も輝かしいスポットです。これは、現実世界でのアプリケーションがあるため、人々が将来の高い価格パフォーマンスを期待している分野です。しかし、暗号通貨のこの分野に関わるプロジェクトはほとんどありません。
注目に値するもう 1 つの側面は、非常に中傷されている仮想通貨ベンチャー キャピタルの投資環境です。簡単に言うと、仮想通貨市場は、たとえトークンプロジェクトが意図した用途に向けて明らかな進歩をほとんど示さなかったとしても、トークンプロジェクトに早期に投資したベンチャーキャピタル企業に報酬を与え続けます。
これらのトークン プロジェクトでは次のことが可能です。
「エアドロップのポイント」チェーンを実行します。
ばかげた市場評価を捏造する。
マーケットメーカーを雇い、多額の報酬を支払えば、何が起こっても儲かります。
主要な取引所のトークンをリストします。
暴落までずっと売れた。
たとえトークン価格が上場以来85%下落したとしても、初期段階のVCは依然として利益の何倍もの利益を得ることができます。これが現在のアルトコイン市場構造の主な特徴です。仮想通貨市場により、ベンチャーキャピタル企業は実際には進展しない投資に基づいて資金を返済する（そして新たな資金を調達する）ことができます。これは一貫性のないインセンティブの残酷なケースです。 VC を責めることはできません。人々はインセンティブに従って行動します。これまでのところ、市場からの反応は「VCの皆さん、もっとジャンクコインを大手取引所に上場させて、ばかばかしい完全希薄化された評価額で私に売ってください」というものだった。市場がこの機会をもう提供しないと総合的に判断しない限り、VC企業がこれまでと異なる行動を取ることはほとんど期待できません。彼らはこれらの取引からプライベートジェットの資金を稼いだ。
暗号通貨コミュニティには、私の友人によって広められた格言があります。「正しくありたいですか、それともお金を稼ぎたいですか?」これは多くの暗号通貨実践者にとってのスローガンです。何よりも利益、特に「正しくありたい」という自己拡大の欲求よりも利益を重視するこの考え方は理解しています。しかし、私は反論したいと思います。「たとえ判断が間違っていたとしても、たとえその間違いが長期間続くと、最終的には稼ぎ続ける機会を失う可能性があるのです。」今の状態の一部。
上記のすべての要因が組み合わされて、暗号通貨における「大規模なサイレント イグジット」現象が説明されます。ニューヨーカーの記事にある「静かな辞め方」の伝統的な定義、つまり「静かな辞め方（伝統的な定義は「静かな辞め方」と訳した方が分かりやすい）」に戻ると、企業文化を破壊することになる。これは野心的な CEO にとって最悪の悪夢です。従業員が他の人が働いておらず、使命を信じていないのを見ると、当然あなたも仕事をしなくなり、使命を信じなくなります。私たちは模倣する生き物です。熱意は伝染しますが、熱意の欠如も同様です。したがって、静かな辞任は、さらなる静かな辞任につながります。
そして今回のサイクルでは、これまでのサイクルで新たに導入された人の数には及ばない（ETF投資家を除く）。暗号通貨は、アメリカの最も優秀で聡明な若者にとって必ずしも選ばれる業界ではありません。 2022 年に生じた損害は業界全体に暗い影を落としていますが、当社は優秀な人材を惹きつけるという評判の低下を埋め合わせるにはまだ十分な努力をしていません。あなたが、大々的に宣伝されている「静かな退職」を迎えている会社への入社を検討していると想像してみてください。これはあなたが飛び込むチャンスのように思えますか？
それで、どうすればいいでしょうか？
このような記事がトレーダーによって「底値シグナル」として解釈されることを私はよく知っています。歴史的に、暗号通貨では、センチメントが最もネガティブなときに買い、センチメントが最も楽観的なときに売ると、信じられないほどの利益が得られることがよくありました。そして、この「大規模な沈黙の出口」説は間違いなくマイナスの兆候であるため、一般的にこの状況では大量に購入する必要があります。論理は理解しています。
私がここで主張していることに対するもう一つの反論は、「私たちはまだ初期段階にいます、兄弟」です。そんなこと言わないでね。もう遅いです。
ビットコインはすでに1兆ドルの価値があり、現在ウォール街の半分がビットコインを所有しています。他のすべての暗号通貨を合わせると、さらに 1 兆ドルの価値があります。テザーはドイツより多くの米国債を保有している。過去 4 年間で 200 億ドル以上のベンチャーキャピタルがこの分野に注ぎ込まれました。遅くなりました。
そして、「1990 年代後半のインターネット」と比較するのをやめて、その後何が起こったかを見てください。これは 90 年代後半のインターネットではありません。ビットコインには市場適合性があり、ステーブルコインには市場適合性があり、残りは海に捨てられます。これらの解決策は、良く言えば問題発見であり、悪く言えば際限なく残酷な詐欺です。
それでも、アルトコインについて楽観視できる理由がいくつかある。私の観点から、最も興味深い可能性は、トランプが11月の選挙に勝てば、トークン構造の再設計とセキュリティのような機能の導入を可能にする事実上の規制枠組みが整備され、魅力的な価値の蓄積が達成されるかもしれないということです。
私たちはここで、価値の創造と価値の蓄積というこの概念について何年も話してきましたが、この 2 つの間の橋渡しとなるのがトークン構造です。トランプ政権下では、役に立たないガバナンストークンは段階的に廃止され、利回りを生み出し、トークンを燃やす準証券に置き換えられるかもしれないが、これは米国の規制枠組みのおかげでのみ可能となることだ。そのような世界では、2年後のアルトコイン市場がそれほど幻想的ではなくなることは想像できます。
これは少なくとも注目に値するものです...
ソース