アメリカはまたしても不況に陥る可能性に直面しているかもしれない。シカゴ連銀のオースタン・グールズビー総裁の話を聞くとそう言える。同総裁はインフレと失業の傾向が間違った方向に向かっていると考えている。

インフレは予想よりも早く減速しているが、失業率は上昇しており、これは良くない。グールズビー氏によると、連邦準備制度理事会は、この打撃を和らげるために、今後1年間で複数回の金利引き下げを計画している。

労働市場の弱さ

米国の労働市場は危機のシグナルを発しており、8月も例外ではなかった。同月、雇用主は14万2000人の雇用を増やしたが、これは今年初めより減少し、経済学者の予想を大きく下回った。

さらに悪いことに、平均月間雇用増加数は近年の30万人以上から2024年には24万6000人程度に減少している。

確かに失業率は7月の4.3%から4.2%にわずかに下がったが、これは必ずしも安心できるものではない。全体的に見て、労働市場は弱いということだ。グールズビー氏は、この減速を注意深く見守っていると語る。

しばらくの間、彼らはこれを穏健主義の兆候とみなし、より持続可能な経済につながることを期待していた。しかし今、彼はこう言った。

「もっと悪い事態になるかもしれない」

連邦準備制度理事会が主に用いる指標である個人消費支出（PCE）物価指数は7月にわずか0.2％上昇にとどまり、変動の大きい食品とエネルギー価格を除いたコアPCEインフレ率は前年比2.7％となっている。

もう一つの大きな懸念は賃金の伸びだ。FRBが賃金上昇を追跡するのに好んで使う雇用コスト指数は、賃金上昇のペースが鈍化していることを示している。

これは消費者支出に直接影響を及ぼし、経済活動をさらに減速させます。

そして、本当の危険はここにある。労働市場の弱体化とインフレの鈍化、賃金の伸びの鈍化が相まって、景気後退を招くのだ。

連邦準備制度理事会は、利下げを実施するのが遅すぎるかもしれない。利下げは景気後退から経済を守るのに十分ではないかもしれない。

経済学者の意見

興味深いことに、アメリカはすでに不況に陥っていると考える経済学者もいる。一方で、アメリカは依然として不況に向かっていると考える経済学者もいる。

ゴールドマン・サックスは景気後退の可能性の予想を先月の25％から20％に引き下げた。一方、コンファレンス・ボードは経済が景気後退の瀬戸際にいるわけではないが、成長の大幅な減速が続くとみている。

第2四半期の年率2.8%という驚くべき成長の後、第3四半期には0.6%に減速し、第4四半期の成長は年率1%程度になると予想されている。

ノースカロライナ大学シャーロット校のジョン・コノートン氏は、ドナルド・トランプ氏が勝利した場合の政権交代の可能性が主な理由で、2025年に景気後退が起こる可能性は20％だと予測している。

シティの米国株式ストラテジスト、スコット・クロナート氏は、金融市場の基本的な見通しは依然として堅調だが、2024年と2025年の収益予想は期待外れだと述べた。

一方、RSMのジョー・ブルスエラス氏は、安定した失業率を維持するためには、経済が毎月約10万件の雇用を創出する必要があると本気で信じている。

そうですね。リスクは山積みで、グールズビー氏は明らかに心配しています。経済成長の大きな原動力である製造業は、ストレスの兆候を見せています。

それに加えて、株式市場のボラティリティが不確実性を高めています。9月は歴史的に市場にとって厳しい月ですが、今年も例外ではありません。

そして政治もあります。

ふう！

今後の大統領選挙により、すべてがさらに不安定になる可能性があります。政治的不確実性は常に市場に影響を及ぼしますが、今回の選挙は数サイクルの中で最もクレイジーなものになるかもしれません。

それは企業と消費者双方の信頼の低下につながる可能性があり、すでにかなり悪化している経済状況をさらに悪化させるだけだろう。

経済学者の間では、2024年後半の実質GDP成長率は平均約2.0％になるというのが一般的な見解です。これは、通年の年間成長率予測2.5％と一致しています。

これを前年と比較すると、経済が大きく衰退していることがわかります。

昨年は約3.0％増加しました。これは、パンデミック後の回復がまだ好調だった2022年の5.7％からはかなりの低下です。

当時は消費者支出が好調で、労働市場も健全でした。しかし、今は状況が違います。

連邦準備制度理事会の会合は今からちょうど10日後に始まる。最初の利下げが実際にどのような影響を与えるかはまだ分からない。