連邦準備制度理事会は今月ついに金利を引き下げる。0.25%の小幅な利下げを予想する人が多い中、JPモルガンの主任エコノミスト、マイケル・フェロリ氏は、連邦準備制度理事会はもっと大幅な利下げが必要だと語る。同氏は50ベーシスポイント（0.5%）の利下げを求めている。

フェロリ氏の理由は、より小さな利下げでは安定を保つのに十分ではないということだ。現在、FRBの目標金利は5.25％から5.50％の間だが、フェロリ氏はそれは高すぎると考えている。

フェロリ氏は、FRBが経済を刺激も減速もしていない中立金利は4%に近いはずだと考えている。つまり、FRBは現在、本来あるべき水準より約150ベーシスポイント高い水準にあるということだ。フェロリ氏は次のように述べた。

「利下げのペースを急ぐべき十分な根拠があると考えている」

CME FedWatchツールによると、トレーダーらはFRBが50ベーシスポイントの利下げを選択し、目標レンジを4.75％から5％に引き下げる可能性を39％と見ている。しかし、大半は25ベーシスポイントの利下げを予想しており、その確率は約61％となっている。

「インフレ率が2％に戻るまで待つのは、おそらく待ちすぎだ」とフェロリ氏は語った。現在のインフレ率は目標をわずかに上回っているが、失業率は上昇しつつある。

雇用市場は、2021年初頭以来最も弱い民間雇用者数の伸びを8月に示し、失業率は7月に4.3％に上昇した。これは、失業率が急上昇すると景気後退警告を発するサームルールを含む警報を発している。

雇用市場が軟化しているにもかかわらず、フェロリ氏は経済が崩壊しているとは考えていない。しかし、事態が本当に悪化しているのであれば、50ベーシスポイント以上の金利引き下げについてもっと真剣に議論されるはずだと指摘する。

もちろん、ここには大きなリスクがあります。金利を下げすぎると金融市場でリスクの高い行動が引き起こされ、不動産や株式などの分野でバブルが発生する可能性があります。

借り入れコストが安い場合、投資家はリスクの高い資産に殺到する傾向がある。こうした市場で価格が高騰すれば、バブルがはじけて暴落するおそれがある。

FRBは9月17日〜18日の会合で決定を下す予定だ。利下げ幅を拡大すれば、インフレを制御不能にすることなく経済成長を続けるために必要な後押しが得られる可能性がある。

同時に、金利の引き下げが遅すぎると、インフレが再び抑制される頃には失業率が高すぎる水準まで上昇してしまう可能性がある。