著者: セージ・D・ヤング
編集者: Deep Wave TechFlow
すべてのステーブルコインの時価総額は今年、1,300億ドルから1,700億ドル近くまで30％増加し、ここ2年以上で最高水準となった。これは、ユーザーが従来の銀行口座ではなくブロックチェーン上に資金を保管することを好むことを示唆しており、暗号通貨に対する国民の熱意の高まりを反映しています。
「金融のデジタル化傾向の一環として、デジタル資産の採用が世界的に増加している」とステーブルコイン最大手のテザー社CEOパオロ・アルドイーノ氏はUnchainedへの電子メールで述べた。 「この導入傾向は、効率的な国境を越えた取引、金融包摂の追求、特に法定通貨が不安定な地域における従来の銀行システムに代わる代替手段に対する需要の高まりによって推進されています。」
ステーブルコインはブロックチェーン上で使用できるトークンであり、ボラティリティを最小限に抑えるために法定通貨に固定されるように設計されています。ボラティリティが低いため、日常の取引によく使用されます。各ステーブルコインは米ドルなどの特定の法定通貨とのペッグを維持するように設計されていますが、ペッグを維持する方法は異なります。現金および現金同等物によって裏付けられているものもあれば、暗号資産や短期ポジションに依存しているものもあります。
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ステーブルコインの価格は安定するように設計されているため、その時価総額は暗号通貨エコシステムの規模を示す良い指標になります。ブロックチェーン分析会社ナンセンの主任調査アナリスト、オーレリー・バーテール氏は、時価総額は「自分のお金またはそれに相当するものを銀行口座ではなくブロックチェーン上に保管したいと考えている人がどれだけいるか」を示していると語る。
現在の 2024 年の仮想通貨サイクルを推進している上位 6 つのステーブルコインを、時価総額でランク付けして示します。
1.USDT
時価総額: 1,180億ドル
設立年：2014年
ナンセンのデータによると、テザーは5つの異なるステーブルコインを発行しており、そのうちUSDTが最大であり、米ドルに追従し、ステーブルコイン市場全体の70％近くを占めていることが示されている。
ナンセン氏のバーテル氏によると、テザーのUSDTは2023年初頭のステーブルコイン時価総額の48％から70％に増加し、これは「大幅な成長」だったという。
テザーは法定通貨を保有することでUSDTを米ドルに固定したままにしています。 6月の透明性報告書によると、テザーの準備金は主に米国債、マネーマーケットファンド、翌日物リバースレポ契約で構成されている。
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テザーは準備金の裏付けを詳述する検証報告書を四半期ごとに提供しているが、同社はまだ正式な監査を実施しておらず、この事実がかなりの批判を呼んでいる。 12月、S&Pの最初のステーブルコイン安定性レビューでは、法定通貨ペガビリティに関してテザーに4点を与え、2番目に悪いスコアとなった。
DefiLlama のデータによると、Tron ネットワークは USDT 供給全体の 50% 弱を占め、次いでイーサリアムが 39% となっています。イーサリアムはトロンに遅れをとっていますが、オンチェーンインテリジェンスプラットフォームArtemisのデータによると、イーサリアムの平均USDTトランザクションサイズはトロンよりもはるかに大きく、トロンの6,550ドルに対してイーサリアムでは38,510ドルとなっています。
2.USDC
時価総額: 338億ドル
設立年：2018年
サークルの主力製品の時価総額は2022年7月に過去最高の556億ドルに達したが、2023年12月までに半分以下に減った。
USDCの時価総額の減少は主に、2023年3月に連邦準備制度の連邦保険被保険者であるシリコンバレー銀行とシルバーゲート銀行の2行が閉鎖した際のUSDCデカップリングの影響によるものである。サークルは以前、USDC 準備金のかなりの部分をこれらの銀行に保管していました。
ステーブルコインエコシステムにおける主要プレーヤーとしてのサークルの地位は、米国最大の仮想通貨取引所であるコインベースとの関係にも関係しています。 USDC の基礎となるテクノロジーは Coinbase と Circle によって共同開発されています。同取引所はCircleの株式も取得した。
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Coinbase は、取引所によって育成された第 2 層ネットワークである Base ネットワーク上でのUSDC の最大の保有者です。 Nansen のデータによると、Base の上位 21 人の USDC 保有者のうち 20 人が Coinbase に属しており、各アカウントは 1 億 100 万ドル相当の USDC を保有しています。 Coinbaseの最新の四半期報告書によると、Coinbaseは2024年6月30日までの上半期にステーブルコインから約4億3,780万ドルの収益を上げており、同社の総収益約30億ドルの14％以上を占めています。
DefiLlama のデータによると、USDC 供給の 3 分の 2 はイーサリアム上にありますが、Artemis のデータによると、イーサリアムでの平均取引規模は 85,020 ドルです。
3.USDS（旧DAI）
時価総額: 53億ドル
設立年：2014年
火曜日、DeFi大手のMakerDAOは社名を「Sky」に変更し、ステーブルコインDAIとガバナンストークンMKRの新バージョンを発売し、両者の時価総額は合わせて71億ドルを超えた。
Sky は、ステーブルコインの発行が分散型自律組織 (DAO) を通じて管理され、プロトコル ガバナンス トークンの所有者がプラットフォームの意思決定に参加できるという点で、Tether や Circle とは異なります。 Tether と Circle にはそのようなガバナンス トークンがありません。 USDS は現在最大の分散型ステーブルコインです。
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この変更は、2022年から始まるステーブルコイン発行者の大規模な見直しであるプロトコルの「エンドゲーム」の一環である。ガバナンスフォーラムの投稿によると、ブランドの変更とプロトコルのエコシステムトークンの更新を含むエンドゲームの実装は、初期導入者だけでなく、より多くの人々がDeFiの利点を利用できるようにすることを目的としています。
DAIを保有しているユーザーは、それを「Skyエコシステムのアップグレードされたステーブルコイン」であるUSDSに変換できます。これらの DAI は、イーサリアム (ETH) やラップド ビットコイン (WBTC) などの複数の暗号通貨によって裏付けられています。
DAI から USDS への変換における論点の 1 つは、新しいステーブルコインが持つ可能性のある凍結機能です。この機能により、承認された当事者が、誰がトークンを使用、保持、取引できるか、誰ができないかを決定できるようになります。 Circle と Tether のステーブルコインにも同様の凍結機能があります。
5月のガバナンスに関する投稿によると、凍結機能は発売時にすぐに実装されるわけではないが、ガバナンスメンバーは将来この機能を有効にするかどうか投票できるという。同投稿では、「今後の凍結機能は、RWA担保に対する求償権を確実に執行するためにMakerが高度な法的確実性を要求する管轄区域の法的規則に従うことが期待される」と述べている。
現在、DAI の 90% はイーサリアム スマート コントラクトで保持されています。 Artemis のデータによると、平均取引規模は約 169 万ドルであり、DAI が一般の暗号通貨ユーザーではなく、主に大規模な取引に使用されていることを示しています。
4.USDe
時価総額: 29億ドル
設立年：2024年
1 年も経たないうちに、Ethena の合成ドル商品は時価総額 29 億ドルに達しました。 USDe は、デリバティブ、特に短期先物ポジションの使用を通じて米ドルへのペッグを維持する新しいステーブルコインです。 EthenaのUSDeは、ステーキングされたETH、SOL、BTCを担保として使用し、価格変動を相殺して安定性を確保するためにデリバティブ市場でデルタヘッジ戦略を採用することで、米ドルペッグを維持しています。
これは、イーサリアムの価格が 1 ドル下落するたびに、イーテナはロングポジションで 1 ドルを失いますが、ショートポジションで 1 ドルを獲得し、担保の米ドル価値を安定に保つことを意味します。
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Ethenaの当初の急速な成長は、主に市場の高い熱狂と強気相場の開始により、一時は37％に達した高利回りを得ようと急ぐ暗号通貨ユーザーによって促進された。 EthenaのUSDEをステーキングすることによる収入は、Ethereumステーキングの報酬と、Ethenaが短期デリバティブポジションをオープンするトレーダーから受け取る資金調達金利から得られます。
しかし、EthenaのUSDE株式利回りが4%に低下したため、Ethenaの成長は大幅に鈍化し、時価総額は7月の最高値である36億ドルから20%減少した。
資金調達率は年間のほとんどを通じてプラスであり、これがエテナが魅力的な利回りを提供するのに役立っている。しかし、CoinGlassのデータによると、8月にはマイナスの資金調達率が発生した日が数日あり、これはEthenaがロングトレーダーに手数料を支払う必要があり、Ethenaのリターンと魅力が減少することを意味した。
イーサリアム上のUSDEの平均取引額は現在122,460ドルで、PaypalのPYUSD、CircleのUSDC、TetherのUSDTよりは高いですが、MakerDAOのDAIよりは低いです。
5.FDUSD
時価総額: 27億ドル
設立年：2023年
香港に本拠を置く仮想通貨管理会社ファースト・デジタル・グループは、同社のステーブルコインの時価総額が年初から18億ドルだったが、その後50％近く成長して27億ドル近くまで成長した。 FDUSD は、アジアの規制対象金融機関の口座に保管されている現金および現金同等物によって裏付けられています。
FDUSD の成長は、Binance のプロモーションによって支えられています。 2013 年 12 月から 2024 年 4 月まで、バイナンスは 6 つの FDUSD 現物取引ペアと証拠金取引ペアで手数料ゼロの取引を提供します。
FDUSD の 97% 以上がイーサリアムで保持されていますが、残りの供給はバイナンス スマート チェーン上にあります。一方、Etherscanがまとめたブロックチェーンデータによると、ステーブルコインの上位8保有者はすべてBinanceに属しており、合わせて総供給量のほぼ98％を所有していることが示されている。
CoinGecko によると、Binance の BTC/FDUSD 取引ペアは過去 24 時間で 19 億ドルで最高の取引高を記録し、MEXC と Binance の BTC/USDT はそれぞれ 2 位と 3 位にランクされています。
6.PYUSD
時価総額: 10億ドル
設立年：2023年
ピアツーピア決済プラットフォームVenmoを所有するフィンテック大手ペイパルは、ステーブルコインPYUSDの時価総額を約2億3,400万ドルから10億ドルへと4倍以上に増やした。 PYUSDの成長は、PayPalがSolanaでPYUSDを開始した2024年6月に始まり、当初は2023年8月にイーサリアムで開始されました。今年8月には、Solana上のPYUSDの額がイーサリアムの総額を上回り、現在ではその総シェアの64％を占めています。
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CCDataが水曜日に発表したレポートによると、オンチェーンデータは、PYUSDの50％以上が融資プロトコルや分散型取引所の相場ペアの担保として使用されていることを示している。一例は、Solana ベースの融資プロトコル Kamino Finance で、ユーザーは PYUSD を入金して年率 9.94% の利回りを得ることができます。
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「流通している$PYUSDの45％以上がカミーノに送られている」とカミーノ氏は月曜日のXで語った。
Artemis のデータによると、Solana の平均 PYUSD 取引規模は 8,700 ドルであるのに対し、イーサリアムでは 71,120 ドルです。
