著者：Du Yu、ウォールストリートニュース
米国株式市場が連休から復帰した9月最初の取引日である9月3日火曜日、「悲劇的」という言葉がまさに適切な形容詞となり、「急落」という言葉は、終始下落を主導したエヌビディアを指すこともできる。その日、そしてその背後には多数のチップ株があります。
エヌビディアは2.8％安で取引を開始した後、終値で9.5％下落し、8月9日以来3週間ぶりの安値となる108ドルまで下落した。時価総額は2,790億ドル縮小した。 Nvidia の 2 つのロング ETF は約 19% 下落しました。
業界ベンチマークとして、フィラデルフィア半導体指数は7.8％下落し、5100～4800ポイントの整数範囲で継続的に下落し、8月12日以来3週間ぶりの安値に達した。ベンチマークに連動するETF SMHは7.5％下落し、単一注文としては最大値を記録した。 4年以上毎日減少しています。
他の半導体株も苦戦している。エヌビディアと直接競合するインテルは９％近く下落し、１カ月ぶりの高値からは程遠く、ＡＭＤは８％近く下落して３週間ぶりの安値となった、世界最大のチップファウンドリーであるＴＳＭＣの米国株は６．５％下落し、もう一つの大手株も６．５％下落した。ウェハーファウンドリー大手のグローバルファウンドリーズは8.6％下落、チップ装置メーカーのKLAは9.5％下落、アプライドマテリアルズは7％下落、ASMLは6.9％下落し、木曜日に第3四半期報告書を発表するブロードコムは6％以上下落した。 、マイクロン・テクノロジーは約8％下落し、先週の木曜日にエヌビディアが下落した際にトレンドに逆らって上昇したARMも7％近く下落した。
半導体株暴落の原因の一つに製造業の不振があり、主要雇用発表を前に米国株式市場に追随して下落した。
市場アナリストらは、まず今日の半導体株の急落は米国株式市場の急落を受けてのものだと指摘した。
米国の株価指数は、火曜日に7月の非農業部門雇用者数が米国景気後退に対する強い懸念を引き起こした8月5日以来最大の下落となった。8月の2つの米国製造業統計は景気減速に対する投資家の懸念を継続した。米国経済が再燃し、株価の下落を引き起こした。
ハイテク株を含むナスダック１００指数は下げ幅を３％に拡大し、ナスダック総合指数も３％超下落して８月１２日以来の安値を付けた。 S&P500指数は2％以上下落し、8月14日以来の安値となった。優良株ダウ工業株30種平均は1.5％、つまり620ポイント以上下落し、4万1000ポイントまで下落し、8月22日以来の安値となった。 Ｓ＆Ｐの短期的なボラティリティを示す「恐怖指数」ＶＩＸ指数は一時４０％超上昇し２２となった。
みずほ証券のトレーディングデスクアナリスト、ジョーダン・クライン氏は、経済の「ハードランディング」リスクが高まる中、投資家は半導体株へのエクスポージャーを減らしたいと考えているのかもしれないと述べた。
本誌はダウ・ジョーンズ市場のデータを引用し、火曜日の取引中に「米国テクノロジーのセブン・シスターズ」が7.6％下落し、4月19日以来最大の下落率を記録したと述べた。
「この下落は、チップ業界からの特定のニュースによって引き起こされたというよりも、セクターローテーションの一部のようだ。9月は株式にとって厳しい月になる傾向があり、投資家は多数の経済指標を前に売りを出そうとしているようだ。」
第二に、NVIDIA は先週水曜日の市場終了後に財務報告を発表して以来下落しており、同社の過大評価、収益成長率の鈍化、および全体的な AI チップ投資の熱狂の持続可能性に対する懸念が浮き彫りとなり、これがチップの下落を引き起こしました。 AI株。
ウィンド・シフト・キャピタルの創設者兼シニア・ストラテジスト、ビル・ブレイン氏は、エヌビディアの株価下落は米国の株式投資家に強い「売り」のシグナルを送っていると述べ、同社の過去の急騰と巨額のバリュエーションは40年の市場サイクルを示している可能性もある、と述べた。終了しました:
「私はエヌビディアを売却する最良の理由を見つけました。私たちが市場のトップにいることを確認しました。今後 20 年間のインフレ上昇、金利上昇、世界的な商品スーパーサイクルが、各国の競争の中で株価の重しとなるでしょう。」戦略的リソースのため」。
半導体株が急落した第二の理由：弱い半導体販売データが業界の見通しを抑制
半導体産業協会（SIA）が同日発表した7月のチップ売上高統計が季節トレンドを下回り、業界低迷の兆しを示したことも、チップ株への売り圧力を強めたもう1つの理由だった。
UBSのアナリスト、ティモシー・アークリ氏は、6月から7月にかけて半導体売上高が11.1％減少し、5年と10年の平均を下回ったと分析した。
Arcuri 氏は次のように述べています。
「メモリが主な下振れ要因であり、MCU（マイクロコントローラ）、DSP（デジタルシグナルプロセッサ）、アナログチップを含む主要な市場セグメントはすべて、過去5年と10年のそれぞれの季節的傾向よりもさらにひどい落ち込みを経験しています。
モルガン・スタンレーの分析では、報告書は「ほぼすべての製品ラインにおいてわれわれの予想を下回った」とし、次のように述べた。
「市場全体は依然として弱いようだ。アナログチップ、ディスクリートデバイス、MCUチップなどの分野の売上高は第2四半期に底を打ったと依然として考えているが、その後の回復は限定的になるだろう。」
Nvidia がチップ株を引き下げた理由: 同社の決算報告により、市場は AI ハードウェアへの巨額投資の持続可能性に疑問を抱いた
一方で、NVIDIA は 2025 会計年度第 2 会計四半期においても、7 月末時点で前年同期の高水準に基づいて依然として堅調な業績を達成しており、売上高と EPS は 2 倍となり、売上高は最高水準に達しました。過去最高を記録し、次四半期の収益見通しに基づく業績は 325 億ドルです。
これは、前年同期比の売上高の伸び率が、多くの四半期連続で 3 桁の割合から突然 80% 近くまで減速することを意味しており、これは財務報告後、同社の AI チップに対する需要が冷え込んでいる兆候であると解釈する人もいます。チップメーカーの株価のため、Nvidia Components へのメモリやその他のコンポーネントの供給に打撃が生じました。
過去1年間、エヌビディアが主導するチップ株が大きくリードしてきた主な理由は、人工知能の新たなトレンドにより、企業はAIアプリケーションのコンピューティングニーズの増大に対応するために、より多くの半導体とメモリを購入する必要があると人々が楽観的になっているからだ。
しかし、マーフィー・アンド・シルベスト・ウェルス・マネジメントの市場ストラテジスト兼シニア・ウェルス・マネージャーのポール・ノルテ氏は、エヌビディアや人気のAI株などの「市場のスター」が一時的に後退しているのは驚くべきことではない、と指摘した。このすべての支出をどのように投資するかは依然として大きな疑問です。」 AI コンピューティング ハードウェアへの巨額投資の持続可能性に対する疑問を反映して、チップ株が下落しました。
「NVIDIAやその他のチップメーカーは、MicrosoftやAlphabetなどの企業による（AIやチップへの）大規模投資によって収益が急増している。しかし、これらの購入者が（AI）支出から得られる収益の伸びは依然として比較的小さいため、どのようにするのかという懸念がある」この状況はいつまで続くのでしょうか？」
これにより、木曜日の市場終了後のブロードコムの収益報告にも大きな注目が集まっており、人工知能トレンドに対する市場の熱意が薄れているかどうかを観察するために利用できる。
NVIDIA の好調な第 2 四半期報告書が連日下落している理由: アナリストらは「成長痛を消化している」と述べている
同時に、NVIDIA 自体も、8 月 28 日の財務報告書の発表までの 1 週間足らずで終値から 14% 下落しました。これは主に、同社の財務報告書は堅調ではあるものの、「業績が安定していない」という事実によるものです。少なくとも一般大衆にとっては、非常に高い期待を抱いているウォール街にとっては十分ではない。
資産管理会社マホニー・アセット・マネジメントの最高経営責任者（CEO）ケン・マホニー氏は、NVIDIAの財務報告に対する人々の「怒りの反応」は、2023年初頭以来の同社株価の700％以上の上昇を目の当たりにし、投資家がNVIDIAの財務状況に慣れてしまっていることを示していると述べた。この報告書は市場の予想を上回るだけでなく、期待を「完全に破壊」することになるため、NVIDIA の株価は「完璧な価格」となり、試行錯誤の余地があまりにも限られています。
米国の株式調査・投資ウェブサイト「シーキング・アルファ」のコラムニスト、ビル・マウラー氏は、決算発表後のエヌビディアの株価下落は「成長痛の一部を消化しつつある」と考えている。同社の株価は過去1年間で2倍となり、投資家やアナリストの期待は高すぎたが、その期待の高まりを反映して、同社の最新の決算報告は市場予想をわずか5四半期で上回った。
さらに、NVIDIA の株価は現在 200 日移動平均を大きく上回っており、「長期的には株価はかなり高い。さらに、連邦準備理事会が予定通り 9 月に利下げを行った後は、市場動向が変化する可能性がある」としている。 「噂を買って事実を売る」という点では、バリュエーションが高い Nvidia は不利です。
「投資家やアナリストが今後数四半期でさらに注目する問題は、粗利益率です。第 2 会計四半期の非 GAAP ベースの粗利益率は、前四半期から 3 パーセント以上低下しており、今年はさらに低下すると予想されます」現在、ブラックウェルの量産開始圧力により利益率が影響を受けています。
今後の各四半期の収益の前年比の課題は大きく、長期的に 100% 以上の収益成長を維持することは非常に困難であるため、今後、Nvidia の全体的な収益の伸びはわずかに鈍化し始めるでしょう。
Nvidiaがこれらの目標を達成できるかどうかは、ブラックウェルの増産にかかっているが、増産は今年の会計年度第4四半期の開始から1四半期延期され、2026会計年度まで継続される。
電話会議で、経営陣はブラックウェルの第4四半期の売上高が数十億ドルに達し、その数字は来年大幅に増加すると予想していたが、アナリストらは期待したほど多くの情報を入手できず、それが業績の要因となる可能性があると述べた。ストレスの原因の一つ。 」
主流のアナリストは依然としてエヌビディアの長期的な見通しについて楽観的であり、マスク氏は今後も大量のAIチップを購入することをほのめかした
しかし、最近の Nvidia 株価の下落にもかかわらず、ほとんどのアナリストは依然として Nvidia に対する評価を「買い」とし、目標株価はまだ成長の余地があることを示しており、ほとんどの人は Nvidia の「長期的には良好」と依然として楽観的です。期間の見通し。」
たとえば、Tesla の CEO である Musk 氏は今週、最近の投資家の懸念にもかかわらず、NVIDIA の既存製品ラインのチップに対する需要は依然として旺盛であり、同氏の人工知能スタートアップ xAI はわずか 122 日でプロジェクトを成功裡に完了したことを思い出させました。Colossus AI トレーニング インフラストラクチャはオンラインで駆動されています。これは、100,000 個の NVIDIA H100 GPU によって「世界で最も強力な AI トレーニング システム」となり、将来的には NVIDIA H200 チップに統合され、数か月以内に「規模が 2 倍」になる予定です。
米国の株式調査および投資ウェブサイトであるモトリーフール社は、売りを出している投資家は、かつては苦戦を強いられていたゲーム部門も含め、データセンター以外のエヌビディアのあらゆる事業分野が前年比成長を達成していることを見落としているようだと考えている。対照的に、AMD の第 2 四半期のゲーム チップの売上高は前年同期比で 60% 近く急落し、競合他社が苦戦している市場でも Nvidia が強い需要を維持できることを示しています。
「さらに、株価収益率（PER）の観点から見ると、Nvidia の評価額は、主な競合他社である AMD や Intel と比較して、それほど高くはないようです。
財務報告書で示されたビジネスの強さからも、Nvidia が人工知能 GPU 市場の 70% ～ 95% を占めるだろうと人々は信じています。 AI 業界は昨年の 1,360 億ドルから 2030 年には 8,260 億ドルに成長すると予想されており、長期投資家は長年にわたって業界の成長を享受し、Nvidia 株を所有することで利益を得ることができます。 」