テレグラムの最高経営責任者パベル・デュロフ氏に対する刑事告訴により、今後2年以内に利益の高い新規株式公開（IPO）を行うという同社の野望は今や深刻な危機に瀕している。

フィナンシャル・タイムズが入手した独占文書によると、現在フランスで拘留されているテレグラムのCEOは、ドバイを拠点とするメッセージング企業の価値を300億ドル以上と評価する潜在的投資家からのオファーを、昨年の大半を断り続けていたという。

フィナンシャルタイムズが確認した、これまで報道されていなかったテレグラムの2023年度財務諸表によると、同社は昨年3億4,200万ドルの収益を上げたが、1億800万ドルの営業損失を被った。税引き後の損失総額は約1億7,300万ドルに上る。

パリ検察当局によると、テレグラムの創設者兼CEOのパベル・デュロフ氏は、メッセージングプラットフォーム上での組織犯罪活動に関する捜査の一環として、フランスで正式な捜査を受けている。39歳のデュロフ氏は拘留されていないが、司法監視下にあり、500万ユーロ（420万ポンド、560万ドル）の保釈金を支払うよう求められている。

デュロフ氏の拘束を受けて同社の苦境がさらに深まったが、テレグラムの伝統的およびデジタル金融商品の複雑な組み合わせは、投資家にほとんど利益をもたらさなかった。フィナンシャルタイムズによると、同社は2026年に満期を迎える負債による資金調達で約24億ドルを調達した。これには、投資家にアブダビ政府系ファンドも含まれる2021年の10億ドルの債券発行や、デュロフ氏が応募超過だと主張した今年初めの発行で調達した3億3000万ドルも含まれている。

同社の2023年度財務諸表によると、デュロフ氏はテレグラムの成長促進を目的とした大規模投資の一環として、個人的に少なくとも6,400万ドルを同社の債券に投資している。しかし、テレグラムの債券の価格は10パーセント近く下落し、現在は1ドルあたり約87セント、利回り16パーセント超で取引されている。これは、8月24日にパリの空港でデュロフ氏が逮捕される前の約96セントから下落している。

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デュロフ氏の逮捕後にテレグラムの債券価格が暴落したことで、IPO前に優先債権者が無担保債務を割引価格で株式に転換することが難しくなった。2026年3月までに上場すれば、優先債権者は割引価格で債務を株式に転換する機会が与えられることになる。

「テレグラムがのけ者にされているかどうか確信が持てないのに、投資家はIPOに投資するだろうか？私には分からない。債券投資家も同様のジレンマに直面するだろう」と、ある債券保有者はフィナンシャルタイムズ紙に語った。同氏は、プライベートエクイティ投資家がこれを機会に同社を大幅な割引価格で評価するのではないかと推測している。「いずれにしても、債券がすぐに回復するとは期待していない」

CEO自身の数十億ドルの仮想通貨資産によって事態はさらに複雑化している。デュロフ氏の逮捕を受けて、トンコイン（TON）の価格は過去1週間で20%以上下落した。

FTが公開した大量の文書によると、テレグラムの数百万ドルの財務損失の一部は、同社のデジタル資産によって相殺されており、FTによるとその総額は約4億ドルだという。2024年に同社はTONを現金2億4400万ドル以上で、主にロシアの個人投資家と機関投資家に売却した。

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