著者: Kevin Kelly、CoinDesk、コンパイラー: Tao Zhu、Golden Finance
過去のコンセンサスは、BTC価格の上昇がETHに資産のトリクルダウン効果を引き起こし、最終的には「アルトコイン」のロングテールにまで波及するだろうというものでした。このかわいいフレーズは、2つの「主流」のものを除く他のすべての暗号資産を説明するためによく使われます。用語。私たちはこのダイナミックな最後のサイクルを見てきました。 BTCとETHが上昇すると、他のすべても上昇します。
現在、主流通貨は他の市場、特にBTCからこれまで以上に切り離されています。過去12カ月間で約130％上昇したにもかかわらず、多くの人が期待していた「完全な回復」はまだ見ていない。
ソラナ、AI、ミームコインなど、いくつかの優れたコインを見てきましたが、仮想通貨市場の大部分は大きく遅れをとっています。
分散はこのサイクルの焦点であり、今後も続く可能性があります。
ちなみに、2017 年のサイクル中に、仮想通貨の時価総額は約 400 億ドルから 7,400 億ドル近く (約 18 倍) に増加しました。 「アルトコイン」の時価総額は、実質ゼロから 4,000 億ドルを超えるまでに増加し、その増加の 90% は 2017 年下半期に発生しました。
2020年から2021年のサイクル中に、市場全体はベースの約2,800億ドルから約2.8兆ドル（約10倍）に成長し、一方「アルトコイン」の時価総額は約700億ドルから1兆ドル（約15倍）に急増しました。
しかし、このサイクルの間、仮想通貨市場全体は 2 倍にしか成長せず、「アルトコイン」の時価総額はさらに伸びませんでした。市場が2024年3月にピークに達したときでも、アルトコインの時価総額は依然として2021年11月の前回最高値を約2000億ドル下回っていた。
すべての市場は単に需要と供給の関数です。仮想通貨市場はここ数年で劇的に成長しましたが、それに伴って新規コインの総供給量も増加し、現在仮想通貨市場は深刻な供給不均衡に苦しんでいます。
現在、新しいトークンの供給は市場がこれまでに見たことのない速さで増加しています。 Pump.fun などの DIY トークン発行プラットフォームの台頭により、新しいトークン、主にミームコインの発行が急増しました。
同時に、数年前のベンチャーキャピタルの波の到来により、大規模なプロトコルや dApps のロック解除トークンの数が市場に溢れ始めました。個人投資には収益への期待が伴いますが、仮想通貨では流動性の出口がトークンの販売という形で生じることがよくあります。
同時に、時価総額 10 億ドルのトークンの数が前年比で 50% 増加しました。より多くのコインがより高い評価を得ることは、その価格を維持するためにより多くの資本が必要であることを意味します。
しかしこれまでのところ、需要は追いついていない。たとえば、主要取引所の取引高はまだ前のサイクルの高値に戻っていません。
前のサイクルと比較したもう1つの大きな違いは、2021年に見られた購入熱狂を刺激した仮想通貨クレジットと融資の伸びが鈍かったことです。仮想通貨融資市場は、低金利とリスク選好の高まりの中で、2021年から2022年にピークに達すると予想されています。文脈として、ジェネシスの融資残高は2022年第1四半期に前年同期比62％増の約150億ドルでピークに達した（融資総額は前四半期に500億ドルでピークに達した）。
しかし、多くの大手機関投資家向け金融機関（BlockFi、Celsius、Voyager、Genesis など）の破綻により、これらの金融機関による投機需要が妨げられました。 Coinbaseの機関金融事業のような新規参入者により、回復の兆しが見え始めているが、ほんの数年前と比べると、この分野はまだ生ぬるい。さらに、今日の高金利環境は、特に現金またはステーブルコインの保有に対して代替通貨が 5% の収益を得ている場合には、不安定な市場に資金を移動させるインセンティブも低下させます。
全能の連邦準備理事会が利下げを開始するにつれ（コンセンサス予想）、オンチェーンで資本を移動させるリスクとリワードがより有利になるため、リスクセンチメントと信用状況が改善すると予想されます。金利の低下はステーブルコインの時価総額の増加を再燃させる可能性もあり、これはオンチェーンの活動が活発化するにつれて需要が高まっていることを示す良い指標となります。
これは、現在暗号通貨市場で切望されている需要を呼び起こす可能性があります。しかし、これが多くの人が待ち望んでいる「万物の復活」のきっかけとなるかどうかはまだ分からない。