中央銀行は量的引き締めの新時代へ CoinChapter.com を Google ニュースで読む

ナイロビ（CoinChapter.com）— 世界の主要中央銀行が初めて共同で量的引き締め（QT）に乗り出し、世界の金融政策における極めて重要な瞬間を迎えている。

連邦準備制度理事会（FRB）、欧州中央銀行（ECB）、イングランド銀行（BOE）、日本銀行（BOJ）はいずれもバランスシートの縮小に取り組んでおり、パンデミック中に提供した大規模な流動性注入を覆している。

バランスシートを縮小するためのこの同時的な取り組みは、世界市場が潜在的な混乱に備える中で、新たな課題を生み出しています。

なぜ今、量的引き締めが重要なのか

日本銀行（BOJ）は最近、バランスシートを縮小する世界的な取り組みの一環として、連邦準備制度理事会（FRB）、欧州中央銀行（ECB）、イングランド銀行（BOE）と足並みを揃え、債券保有を減らす計画を発表した。この協調的な量的引き締め（QT）は、パンデミック中にバランスシートを拡大させた債券購入プログラムを逆転させることを目的としている。

しかし、この同期化されたQTはリスクをもたらす。中央銀行が流動性を引き揚げると、市場混乱の可能性が高まる。スタンダード・バンクのストラテジスト、スティーブン・バロー氏は、FRBは過去のQTの取り組みから学んだかもしれないが、他の中央銀行は未知の領域に直面していると警告した。

連邦準備制度理事会の10年以上の国債保有高、2008年から2024年までの週次変化。出典：X

上のグラフは、QTの取り組みにもかかわらず増加し続けているFRBの10年国債保有高を示しています。債券を売却するのではなく購入を減速させるというFRBの戦略は、市場における真の価格発見に対する懸念を引き起こしています。

Twitterベースのアナリストである@Economicaは、このアプローチは自由市場を完全に受け入れることへの抵抗を反映しており、これは日銀やECBなど他の中央銀行も共有している姿勢だと指摘した。

グローバルQTは市場の混乱を引き起こすのか？

日銀が最近、債券保有量を削減する動きを見せたことは、この前例のない取り組みにおいて他の中央銀行と足並みを揃えていることを示している。量的引き締めには、大規模な債券購入を通じて経済に注入された過剰流動性の引き締めが含まれる。

連邦準備制度理事会が量的引き締めの議論を主導する可能性がある。出典：X

しかし、この協調的なQTの取り組みは、2019年にFRBが経験した予想外の資金不足が証明したように、リスクをもたらす可能性がある。スタンダード銀行のG10戦略責任者スティーブン・バロー氏は、FRBは過去の失敗から学んだかもしれないが、他の中央銀行は未踏の領域に直面しており、市場の混乱の可能性に対する懸念が生じていると警告した。

グローバルQTによる市場への影響の可能性

最近の兆候は、米国経済の減速に伴い、FRBのQTプログラムが間もなく終了する可能性があることを示唆している。6月にFRBは債券ポートフォリオの削減ペースを緩め、最近の政策会議の議事録で指摘された短期金融市場の状況に対する懸念を強調した。

2024年9月18日のFRB会合における目標金利の確率。出典：CMEグループ

資金調達市場のストレスが高まるにつれ、FRBのQTが早期に終了するとの見方が広がっている。9月の会合で50ベーシスポイントの利下げが実施される確率は36.5％に上昇しており、経済状況が悪化すればFRBがより緩和的な姿勢に転じる可能性があるとの見方が高まっていることを反映している。

BOE はより積極的な姿勢を取り、再投資を減らすのではなく積極的に国債を売却し、市場のボラティリティを高めた。日本では、日銀が今後 2 年間で国債保有を 7 ～ 8% 削減する計画で、世界の流動性にさらなる負担がかかる。シティグループは、2025 年 3 月までに 10 兆円 (690 億ドル) の削減を見込んでいる。

モハメド・A・エラリアンは、中央銀行による共同量的引き締めへの取り組みについて論じた。出典：X

公的債務水準が上昇するにつれ、政府が債券市場を支えるために中央銀行にQT緩和を迫るのではないかという懸念が高まっている。ユーライゾンSLJキャピタルのCEO、スティーブン・ジェン氏は、多額の債務発行のさなかQTを実施すると市場のボラティリティが高まる可能性があると警告した。

これにより、中央銀行がさらなる混乱を引き起こすことなく計画を遂行することがより困難になる可能性がある。

中央銀行が量的引き締めの新時代に入るという記事が最初に CoinChapter に掲載されました。