作者: ランキューン

編集者: Shenchao TechFlow

これはおそらく、これまでの私の投稿の中で最も重要なものの 1 つです。 「強気相場」を懐かしむ人も多いかもしれない。ここにいる多くの人は非常に直線的に考え、弱気市場か強気市場、つまり価格が上がるか下がるかだけを考慮します。この見解は長い間私を悩ませてきました (最初の返信の証拠 A を参照)。今日、私は私が信じている新しい概念モデルを提案します。

a) サイクルに関する新しい視点を提供します。

b) 現在の状況をより良く理解するために協力してください。

c) 操作可能です。

寸法

システムの流動性 | 暗号通貨は従来の金融よりも入手が難しく、効率、預金、ステーブルコイン、集中型取引所へのアクセスの点で未熟です。特に現在、ビットコインとイーサリアムには伝統的な金融のガードレールがありますが、これらのガードレールは下方に伝達されておらず、ゲームのルールが変わりました。

トークンの希少性 | 供給は暗号通貨の主要な要素であり、それによって利用可能な流動性が分散される必要がある分母が決まります。これは、トークンの数が当然限られており、多くの場合、Twitter Space で一言を聞いて Pumpfun に駆け込むのではなく、IPO が必要となる従来の金融とは異なります。

私の理論によれば、2021 年には低流動性と低供給から高流動性と低供給（「雄牛の宴」）に急上昇します。その後、墜落して2022年の「クマの荒野」に行き着いた。供給が少なく流動性が低い弱気市場だと多くの人が呼んでいる。 Bear Wastelands と Bull Feastland は、供給不足によりコインが一斉に上昇 (または下落) するという点で似ています。市場は動きますが、必ずしも物語ではありません（物語は明らかに存在しますが、通常は現在の 15 分間のメタ物語よりもはるかに長く続きます）。

FTX によるダメージと FTX 清算によるエコシステムへの影響からゆっくりと回復し、流動性はわずかに増加しましたが、トークンの供給はさらに増加し​​ました。簡単な獲物はゲームから退出し、経験豊富な (そして悪意のある) プレイヤーは抽出インフラストラクチャが確立され、さらに抽出できるようになります。

2023 年から、トークンの供給が指数関数的に増加するため、流動性の向上から恩恵を受けることができない「消耗アリーナ」に入ります。それはまさに適者生存であり、最も多くのスキルを持った人 (または最も優れた人脈や内部情報を持った人) が勝ちます。他の人は受信者になります。

私たちはコインの成長を Pumpfun スパムコインや Solana スパムコインのせいだと考えることがよくありますが、これは明らかに真実ですが、それだけではありません。膨大な数の無駄な L1、L2、ロールアップ、AI プロトコル、ブリッジなども含まれます。明らかにすべてのフォークが必要であり、オーガニックボリュームのないVCから資金提供されたL2がさらに必要であることは間違いありません。これは資料bとcに書いたことです。

私の経験では、仮想通貨分野で拡大するたびに、その後に縮小フェーズが起こります。アルトコインであろうとミームコインであろうと、質の高い資産を求める動きが起こるでしょう。

流動性が高まるにつれ、今後 6 ～ 18 か月でローテーションの領域に入るだろうと私は予想しています。当社は流動性の向上からある程度の利益を得ることができますが、それは特定のナラティブと業務の範囲内でのみです。ほとんどの保有者は、ビットコインで6桁の往復をした後で振り返って、「私はチャンスを逃したのだろうか？」と考えながら、停滞している、または出血が遅いコインを永遠に保持し続けるでしょう。

2021 年以降は、誰もが「強気市場」と結びつけて連想するような、あのような強気相場の華やかさはなくなります。トークン発行者のスキルが成熟しているため、これは不可能です（お気に入りのPFシリアル詐欺師であろうと、別のメタナラティブから流動性を抽出しようとしているVCであろうと）。

しかし、回転フィールドでどのように操作すればよいのでしょうか? この問題については、次の記事で詳しく説明します。