最近、伝統的な市場ではさまざまな理由で動揺が広がっている。第一に、日本銀行が円安に対抗するために金利を引き上げ、トレーダーが円キャリートレードのポジションを解消した。第二に、一連の失望的な発表、特に最新の雇用統計を受けて、米国の経済成長に対する懸念が表面化した。そして最後に、ハマスの政治指導者の暗殺に対するイランによる報復宣言を受けて、中東での戦争拡大の懸念が高まった。
こうした金融、経済、地政学的な不確実性は広範囲にわたるパニックを引き起こし、例えば日本の日経平均株価は1987年以来最大の1日下落を記録し、米国の大手ハイテク株の多くは数日間で2桁の下落を記録した。
いずれにしても株式よりも大幅な下落が予想されていた仮想通貨には、差し迫ったマウントゴックスの余波、デジタル資産ETFの混在する現物資金の流れ、仮想通貨支持派のトランプ候補が確実ではないという認識の高まり、パニックのピーク時に大手マーケットメーカーが数億ドル相当の仮想通貨を売り払ったとの報道など、マイナス要因もあった。結局、ビットコインは4万9200ドルに達し、わずか1週間前より30％下落し、イーサリアムは2200ドルを下回り、同じ期間に35％下落した。
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強気の信条が高まり、リスクが薄れ、BTC 100万ドルのチャンスが生まれる
景気後退にもかかわらず、私たちは強気の理論をこれまで通り確信しており、その中核となる原則はしっかりと据えられています。
中央銀行の利下げ: 私たちは世界的な金融緩和の始まりに立っています。以下に示すように、歴史的には世界的な流動性の上昇がビットコインの触媒となってきました。
ETF フロー: スポット ビットコイン ETF は 170 億ドルの純フローを獲得し、スポット イーサリアム ETF は ETHE 流出の山を克服し、ワイヤーハウスは FA による割り当ての募集を許可し始めており、これらすべてがゆっくりと着実に TWAP の購入につながっています。
米国の姿勢の改善: 誰が大統領になるかに関係なく、消費者を保護し、イノベーションを促進する明確なガードレールを制定したいという両党の強い願望が、最終的には企業活動の波を引き起こすことになるだろう。
政府のためのビットコイン: 可能性は低く、トランプ氏の勝利が必要になる可能性が高いものの、米国の戦略的ビットコイン準備金の創設は、その潜在的な影響と他国によるゲーム理論的な購入を考慮すると、国家レベルでのビットコイン戦争を引き起こす可能性がある。
ああ、そして、これらの短期的な強気の信条は、数十年かけて最終的に暗号通貨がなるであろう最高の原動力については何も語っていません。
世界の流動性とビットコイン価格の前年比成長率
出典: 中国人民銀行、連邦準備制度理事会、欧州中央銀行、日本銀行、Investing.com、Glassnode、GSR
注: 現地通貨の M2 を米ドルに換算し、前年比成長率を計算する前に集計します。国によって M2 の定義が若干異なる場合がありますが、M2 の一般的な概念は、現金、当座預金、および簡単に現金に変換できる非現金資産を含むマネーサプライの尺度です。
ブラックスワン イベントは常に存在するかもしれませんが、多くの大規模で起こりうるリスクを特定するのは困難です。たとえば、
過剰債務の解消: FTX が債権者に 130 億ドルの現金を返還したり、マウントゴックスがハッキングの被害者に BTC を支払ったりするなど、過去の罪の亡霊は解消されつつあります。さらに、FTX の現金が再投資され、マウントゴックスの過剰債務が解消されるにつれて、これらが触媒となる可能性もあります。
伝統的市場リスク: 日銀が利上げは当面終了したと示唆し、ゴールドマン・サックスが米国の景気後退の可能性はわずか25%と見積もっていること（そしてFRBが成長が鈍化した場合に「修正する」と約束していること）から、金融および経済の不確実性は薄れつつあるかもしれない。
その他: 米国が押収した130億ドル相当のBTCポートフォリオを売却したり、大量のアルトコインのロック解除、CEX/ステーブルコインの破綻などのその他のリスクは、逆方向に進んだり、管理可能になったり、確率が低下したりする可能性があります。
全体的に、強気の信条が実現し、リスクが薄れ、暗号通貨が終局に向かって前進すれば（おそらく、dapp が主流になるか、ビットコイン/イーサリアムが世界の決済レイヤーとして採用されるなど）、ビットコインは簡単に 100 万ドルを超え、上記のようなことが起こる可能性がほとんどない場合でも、リスクとリターンは極めてプラスに傾くと私たちは考えています。ビットコインが「デジタルゴールド」ではなく、金が「物理的なビットコイン」に格下げされることを想像してみてください。
贈り物としての下落 - 買い時
結局のところ、最近の下落は贈り物であり、堅実な参入ポイントを提供し、暗号通貨をここ数年で最大のリスクとリターンに押し上げるものだと私たちは考えています。実際、ETH は SEC がイーサリアム ETF に関して驚くべき方針転換をする前よりも低く、ビットコインは米国が暗号通貨に対する姿勢を変える前よりも下がっています。確かに、私たちは以前とはまったく異なるマクロ環境にいますが、これらの触媒が大幅に価格設定されていると主張するのは難しいです。
したがって、30% 以上のドローダウンは確かに不安をかき立てるものの、魅力的な機会を生み出します。先週の出来事の後、ネガティブな結論に落ち着くのは簡単ですが、価格に基づいて基礎となるファンダメンタルズに関する見解を導き出すことは、高値で買い、安値で売るという方法です。代わりに、優れたアナリストは、不利な価格変動の原因が自分の理論を無効にしていないかどうかを確認し、そうでない場合は、今やはるかに大きな上昇余地を考慮してポジションを拡大します。
したがって、リスクが薄れ、ビットコインが 100 万ドルに達する可能性が確実にあり、最近の下落後に上昇する可能性が高まっているため、リスクとリターンがこれほど魅力的に見えることはめったにありません。BTFD の時期です。
注: このコラムで述べられている見解は著者のものであり、必ずしも CoinDesk, Inc. またはその所有者や関連会社の見解を反映するものではありません。
