著者: CryptoVizArt、UkuriaOC、Glassnode コンパイラー: Bai Shui、Golden Finance

まとめ

  • 数カ月にわたる比較的激しい流通圧力を経て、ビットコイン保有者の行動は保有と蓄積へと移行しているようだ。

  • スポット市場の活動は、最近売り手の圧力が大幅に高まっていることを示唆しており、この傾向はまだ完全には沈静化していません。

  • 過去のサイクルにおけるATHのブレイクアウトと比較すると、現在、長期保有者グループがネットワークの富の比較的大きな割合を占めています。

  • 全体として、オンチェーンの状況は、ビットコイン保有者コミュニティの間で高い信頼性があることを示しています。

ビッグウォレットは暗号通貨保有モデルに戻る

市場が先週の急落から徐々に回復し始める中、デジタル資産投資家の間には明らかな不確実性とためらいが存在します。しかし、こうした不安定な市場状況に対する投資家のオンチェーン反応を分析すると、保有を支持する傾向が現れ始めます。

3月にビットコイン価格が史上最高値を記録して以来、市場はあらゆる規模のウォレットが参加し、広範囲に供給が分配される時期を経た。過去数週間にわたり、この傾向は特にETFに関連する最大規模のウォレットの間で反転の初期の兆候を示しています。これらの大型ウォレットは蓄積モードに戻りつつあるようだ。

累積トレンド スコア (ATS) 指標は、市場全体の加重バランスの変化を評価します。この指標は、市場が蓄積中心の行動に移行していることも示唆しています。

前述の蓄積への移行により、ATS は考えられる最高値の 1.0 を記録し、過去 1 か月間における市場の大幅な蓄積を示しています。

この観察は、過去最高値を記録する前に大量の資金を引き出していた長期保有者（LTH）と一致しています。このグループは現在、HODL の好みに戻り、過去 3 か月で合計 +374,000 BTC が LTH ステータスに移行しました。

このことから、投資家がトークンを保持する傾向が、支出への圧力に比べてより大きな力となっていることが推測できます。

また、LTH 供給量の 7 日間の変化を、総バランスの変化率を評価するツールとして評価することもできます。

マクロトップ形成の典型的な顕著な LTH 分布が 3 月の ATH に向かうのがわかります。より大きな配分圧力を記録した取引日は 1.7% 未満でした。最近、この指標はプラスの領域に戻り、LTH コミュニティがトークンを保持することを希望していることを示しています。

これは、4月から7月にかけて、スポット価格が市場のアクティブトークンの平均取得価格を表すアクティブ投資家のコストベースよりも一貫して高かったという事実にもかかわらずです。

アクティブ投資家のコスト基準は、強気な投資家心理と弱気な投資家心理を分ける重要な基準とみなすことができます。市場がなんとかこの水準付近でサポートを見つけることができたことは、市場にある程度の基礎的な強さが存在することを示唆しており、投資家が一般的に市場に短期から中期的にプラスの勢いが依然として期待していることを示しています。

スポット市場のバイアスを評価する

市場がテクニカルな下降傾向にある場合、CVD 指標を使用して、スポット市場における買い圧力と売り圧力の間の現在のネットバランスを推定できます。

この指標は、中期的な市場の勢いだけでなく、価格への逆風や追い風も評価するために使用できます。新しいATHの形成以来、私たちは売り越し圧力が継続的に続いていることに気づきました。

正の CVD 値は純買い手の圧力を示し、負の値は純売り手の圧力を示します。

年間のスポット CVD 中央値を分析すると、中央値が過去 2 年間で -2,200 万ドルから -5,000 万ドルの間で変動しており、売り越しバイアスが存在していることがわかります。

この長期にわたる中央値を CVD 均衡のベースラインと考えると、この暗黙の売り手バイアスを考慮して修正する調整済み指標変数を生成できます。

調整後のスポット CVD (30 日間 SMA) を月ごとの価格変化率と比較すると、興味深い収束が見られます。

この枠組みでは、最近70,000ドルの領域を突破できなかった原因の一部は、弱いスポット需要（マイナス調整されたCVD）に起因すると考えられます。 あるいは、調整後の CVD 指標がプラスの値に戻った場合、スポット市場の需要が回復する可能性があることが確認される可能性があります。

周期的変動

ここ数カ月、価格変動が横ばい状態にあるため、LTH割り当て圧力が大幅に鈍化している。その結果、このグループが保有するネットワーク資産の割合はまず安定し、その後再び増加し始めました。

LTHはATH市場に大きな売り圧力をかけているが、長期投資家が保有する資産は過去最高値と比べて依然として歴史的な高水準にある。

これは、BTC価格が将来上昇した場合、LTHがさらなる売却圧力に直面する可能性があることを示唆しています。これはまた、最近価格が横ばい、または下落しているにもかかわらず、これらの投資家がトークンを低価格で販売することにますます消極的になっていることを示しています。

どちらの観測結果も、不安定な市場環境にもかかわらず、より忍耐強く回復力のある保有者グループを示しています。

最後に、LTH セルサイド リスク比率を使用してこの評価をサポートできます。このツールは、資産規模 (実現時価総額) と比較して、投資家によって固定された実現利益と損失の絶対和を測定します。この指標は次の枠組みで検討できます。

  • 高い値は、投資家がトークンを使用したときにコストベースに比べて大きな利益または損失を出したことを示します。この状況は、市場がバランスを取り戻す必要がある可能性があることを示しており、通常は価格変動が高いときに発生します。

  • 低い値は、ほとんどのトークンが損益分岐点ベースに比較的近い値で使用されていることを示し、ある程度のバランスが達成されていることを示します。この状況は通常、「利益と損失」が現在の価格範囲内で使い果たされたことを示し、多くの場合、ボラティリティが低い環境を表します。

LTH売り手リスク比率は、以前のATHブレイクアウトと比較して低いままです。これは、LTH グループが達成した利益率が、以前の市場サイクルと比較して比較的小さいことを意味します。これは、このグループが配分圧力を高める前に価格の上昇を待っていることも意味します。

要約する

困難で不安定な市場環境にもかかわらず、ビットコインの長期保有者は依然として堅固であり、彼らの蓄積行動が増加しているという証拠があります。

この投資家グループは、以前のサイクルのピークに比べてビットコインネットワーク資産のより高い割合を保有しており、投資家が価格の上昇を待つのにある程度の忍耐を示していることを示唆しています。さらに、この投資家グループがサイクルの最大の価格収縮時にパニック売りをしなかったという事実は、彼らの全体的な信念の回復力を強調しています。

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