編曲・編曲：シェンチャオTechFlow
ゲスト: アーサー・ヘイズ、BitMEX Lianchuang 氏、元 CEO
モデレーター: ニック・パックリン、コインビューロー CEO
ポッドキャストソース: Coin Bureau
放送日：2024年8月7日
重要なポイントのまとめ
このポッドキャストでは、ニック・パックリンが仮想通貨分野のベテラン専門家アーサー・ヘイズを再び招き、現在の市場力学と将来の投資機会について話し合います。 BitMEX の共同創設者兼元 CEO として、アーサーは暗号市場に深くてユニークな洞察をもたらします。同番組では、円の変動が市場に与える影響と、政治環境における米財務省の役割を分析した。
番組では、アーサー氏が円キャリートレードの巻き戻しが仮想通貨に与える影響について詳しく解説し、ビットコインとイーサリアムの価格変動を予測する。同氏はまた、今後の米国選挙が金融市場にどのような影響を与える可能性があるかについても議論し、経済的意思決定における政治的要因の重要性を強調した。さらに、Arthur は Aptos と Solana についての考えを共有し、Web 3.0 分野におけるそれらの可能性を分析しています。
ショーの最後に、アーサー氏は将来の市場についての予測を発表し、ビットコイン L2 (第 2 層ソリューション) の発展の見通しについて話し合いました。同氏は仮想通貨業界の投資家に対し、彼らの利益が政策策定に確実に反映されるよう、より政治的に積極的になるよう呼び掛けた。
今何が起こっているのか
ニック・パックリン氏は、現在の市場の混乱、特に円のボラティリティ、キャリートレードの巻き戻し、景気後退への懸念を提起した。同氏はリスナーに対し、投資について議論する際にはファイナンシャルアドバイザーに相談する必要があることを思い出させた。
アーサー氏は、現在の市場では円の動向が最も重要な要素であると強調し、日本経済に関する論文を執筆したことにも触れた。
日本経済と金融政策
アーサー氏は、米財務省の四半期ごとの借り換え発表が市場の流動性に及ぼす影響について説明した。同氏は、財務省が税収を理由に第2四半期に短期国債の発行を削減した結果、市場の流動性が低下し、それが仮想通貨のパフォーマンスに影響を与えたと指摘した。同氏は、財務省が今年下半期に国債を再発行することで、市場の流動性は徐々に改善するとみている。
円キャリートレードの巻き戻し
アーサー氏は日本円キャリートレードの仕組みを詳細に分析し、日本銀行（BOJ）が日本円を生み出すことでこの巨大なキャリートレードを支えていると指摘した。この取引の規模は25兆米ドルに達し、世界で最も重要な取引の1つとなった。円安とインフレの発生により日本国民の政府に対する不満が高まり、日銀は金融政策を段階的に正常化する措置を講じざるを得なくなった。
今後の展望
アーサー氏は、円キャリー貿易の巻き戻しは構造的なプロセスであり、今後も続くと予想されると考えている。同氏は日銀の今後の政策には慎重で、簡単にマイナス金利に戻ることはないと考えている。同氏はまた、イエレン財務長官とパウエル連邦準備理事会議長が日銀の円滑な移行を支援し、市場への影響を軽減するために紙幣を刷る可能性にも言及した。
財務省は政治に関与していますか?
大蔵省の政治
財務省の役割について議論する際、ニック氏はイエレン財務長官の影響力と次期米国選挙における彼女の役割について言及した。
アーサー氏は、財務省は常に政治的な主体であったが、現在の政治情勢により、重要な選挙日を前にその市場操作がより顕著になっていると述べた。同氏は、イエレン氏がハリス副大統領の再選の可能性を支援するために全力を尽くすと固く信じている。
金融政策と選挙
アーサー氏は、財務省と連邦準備制度が市場の安定維持を支援するために、すでに承認されている流動性交換プログラムを利用して日本銀行（BOJ）にドルを供給する可能性があると考えている。同氏は、財務省が市場に影響を与えない価格で米国債と株式を買い戻し、そのドルを銀行や企業に提供して市場で資産を売却しないよう促すという、考えられる手口の一つについて説明した。
今後の展望
アーサー氏は、こうした操作により、キャリートレードを実際に巻き戻すことなく円を徐々に上昇させることができ、同時に米国市場の上昇を継続し、それによって民主党が選挙に勝つための有利な条件を作り出すことができると指摘した。同氏は、この戦略が市場を安定させ、政界に利益をもたらす可能性があると信じている。
日本円との仮想通貨裁定取引
円キャリートレードと仮想通貨の関係
アーサー氏は、日本円を借りて仮想通貨に投資するファンドや仮想通貨投資家が確かに存在することを確認したが、これは一般的な行為である。同氏は、多くの伝統的なヘッジファンドは最低の資本コストを追求しており、リスク管理が可能であれば日本円を借りてその資金をビットコインなどの暗号資産の購入に使用すると指摘した。
投資資産としての暗号通貨
アーサー氏は、円融資の流入により、仮想通貨エコシステムの流動性が増加したと述べた。同氏はまた、ビットコインの日本円換算価格が数日前に上昇したことも指摘し、この取引戦略が効果的であることを示した。日本銀行がゼロ金利を維持し続ければ、日本円を借りてビットコインに投資することは非常に魅力的な取引となるだろう。
市場の流動性とリスク管理
アーサー氏はさらに、金融エコシステム全体で大規模なリスク軽減が行われると、投資家は商業用不動産など流動性の低い資産ではなく、仮想通貨など流動性の高い資産を売却する傾向があると説明した。同氏は、仮想通貨の流動性により、仮想通貨は市場の混乱時に投資家にとって好ましい資産となると強調した。
イーサリアムの流動性の問題
ニック氏は、イーサリアムでの最近の償還について言及し、これが円キャリー取引の巻き戻しに関連しているかどうかを尋ねました。
アーサー氏は、これは確かに、一部の大規模トレーダーが市場から撤退しているという事実に関連している可能性があると考えており、特に現在の市場環境では、多くの投資家がリスクエクスポージャーを減らすことを選択し、流動性の変化につながる可能性がある。
アルトコイン、ビットコインと選挙
仮想通貨市場の季節性とビットコインのパフォーマンス
ニック氏は仮想通貨市場の「強気相場」について語り、ビットコインが年末までに史上最高値に戻るかどうかについて疑問を投げかけた。
アーサー氏は、すべては市場の状態次第だと考えています。同氏は、米株式市場が２０％以上下落すれば、次期選挙に影響を与える可能性があるため、当局、特にイエレン財務長官の大きな注目を集めるだろうと述べた。
株式市場が有権者に与える影響
アーサー氏は、裕福な団塊の世代の有権者が選挙で重要な役割を果たしていると指摘した。株式投資で重大な損失を被った場合、投票行動に影響を与える可能性があります。同氏は、選挙中に金融危機が発生した場合、有権者が現政権に不満を抱いたり、あるいは投票しないという選択をする可能性があり、それが民主党にとって潜在的なリスクになると強調した。
政府の所得税およびキャピタルゲイン税
アーサー氏はまた、米国政府が財政収入を支えるためにキャピタルゲイン税に大きく依存しており、特にカリフォルニア州のようなハイテク株のパフォーマンスが州の財政状況に直接影響を与える州についても言及した。そのため、株式市場が下落してキャピタルゲイン税収が減少すると、政府の財政赤字が拡大し、当局は市場の安定化に向けた行動をとらざるを得なくなる。
今後の市場の反応
アーサー氏は、Ｓ＆Ｐとナスダックが金曜日までに２０％下落し、週末にかけて市場が不安定になれば、週末に何らかの措置が講じられる可能性があると予想した。市場の危機が短期的に徐々に沈静化し、状況があまり変わらない場合には、秋に市場の信頼が戻るまで1～2か月待つ必要があるかもしれない。選挙が近づくにつれ、政府は富裕層の有権者が市場に満足するようより積極的な措置を講じ、結果に影響を与える可能性が高い。
仮想通貨と政治
仮想通貨の政治化
ニック氏は、米国の政治環境において仮想通貨の重要性がますます高まっており、有権者の投票における重要な要素にさえなっていると述べた。彼は、イビサ島のパーティーで見た光景に言及したアーサーの記事を引用し、政治家たちが仮想通貨の票を争う様子と、パーティーで注目を集める女の子たちとの類似点を描いた。
政治家候補者の仮想通貨業界との交流
アーサー氏は、市場が特定の候補者が勝つことへの期待が高すぎる場合、これがリスクを引き起こす可能性があると考えている。同氏は、討論会でのトランプ氏の成績が非常に良かったため、有権者を獲得する可能性が高まったと述べた。しかし、バイデン氏の代わりにハリス氏が就任すると、トランプ氏の勝利の可能性は低下する可能性があり、仮想通貨市場の信頼に影響を与える可能性がある。
暗号産業戦略
アーサー氏は、選出された民主党と共和党の両党が最終的には有権者を支援するための措置を講じるだろうが、仮想通貨業界は選挙後に候補者が公約を履行することを期待するのではなく、より積極的に候補者に行動を要求すべきだと指摘した。同氏は、仮想通貨業界の有権者は、候補者が当選後に何かをしてくれることを期待するのではなく、投票日までに支持を得るために具体的な措置を講じるよう候補者に求めるべきだと提案した。
将来の展望
アーサー氏は、仮想通貨業界の有権者は自分たちのニーズを明確に表明し、それを利用して選挙中に候補者の政策に影響を与える必要があると強調した。このようにして、暗号通貨業界は政治においてより大きな発言力を獲得し、その利益が政策決定に確実に反映されるようになります。
強気の対象となる暗号通貨とその物語
Ordinals プロジェクトについては楽観的
Arthur は、最近立ち上げた「Airheads」プロジェクトについて言及し、Ordinals について非常に楽観的でした。同氏は、ビットコイン市場が回復するにつれ、ビットコイン保有者はより裕福になり、文化的価値を体現できるデジタル資産を求めるようになるだろうと信じている。同氏は、ビットコイン固有のデジタルアーティファクトとしての序数が従来のNFTとは本質的に異なるため、市場において独特の魅力をもたらしていると強調した。
現在の市場機会
アーサー氏は、現在の低迷する市場心理は、ユニークなアートコレクションを構築するのに最適な時期だと指摘しています。彼は投資家に対し、自分たちの共感を呼ぶオリジナルの芸術作品を探し、この機会を利用して普通のテクノロジーの可能性を実証するよう勧めています。
交換トークンをフォローする
取引可能なアルトコインに関して、アーサー氏は、トレーダーに実質的な利益をもたらすことができる、過小評価されている多数のプロトコルについて言及しました。同氏は具体的にプロジェクトを挙げなかったが、ステーブルコインやその他の仮想通貨の利回りを提供するプロトコルを見つけることの重要性を強調した。同氏は、特に市場全体の下落の中で、多くのプロジェクトの評価額が実際の価値を反映していないと述べた。
アプトスの可能性
アーサー氏はまた、アプトス社のアドバイザーとしての自身の役割について言及し、このプロジェクトと伝統的な金融機関との協力について楽観的な見方を表明した。同氏は、Web 3.0 分野での Aptos のアプリケーションが同社の成長を促進すると信じており、今後 2 ～ 3 年で Aptos は市場での地位に重要な変化をもたらすだろうと予測しています。
今後の展望
アーサー氏と彼のチームは、アプトスの可能性と大手金融機関との協力の詳細を詳述する包括的なモデルを作成中であると述べた。同氏は9月の韓国会議でさらなる情報を共有する予定で、韓国とシンガポールの間のイベントでさらに多くのことが明らかになるのを楽しみにしている。
アプトスとソラナ
テクノロジーと市場の受け入れ
Aptos と Solana について議論する際、Arthur 氏は、どちらも Move プログラミング言語を使用しているものの、テクノロジー自体が重要な要素であるとは考えていないと強調しました。同氏は、仮想通貨の成功を最終的に決定するのは、1秒あたりのトランザクション数などの技術的な指標ではなく、ユーザーの実際の使用法とニーズであると指摘した。同氏は、金融機関が Web 3.0 に移行する際には、技術的な詳細ではなく、パブリック ブロックチェーン上で実際に運用する方法に焦点を当てることになると考えています。
アプトスの市場での位置付け
Arthur 氏は、Aptos チームは従来の金融機関と積極的に協力して、これらの金融機関がスムーズにオンチェーン運用に移行できるようにソリューションを提供していると述べました。同氏は、この提携によりアプトスの取引量とネットワーク料金の増加が促進されると信じている。同氏は、テクノロジーが意思決定プロセスに影響を与える可能性がある一方で、平均的なトレーダーにとって、これらの金融機関とのパートナーシップとプラットフォームの使用方法に焦点を当てるべきであると強調した。
イーサリアムとの競合
アプトスとイーサリアムの競争についてアーサー氏は、RWA（現実世界資産）の発行ではイーサリアムが市場を独占しているものの、金融機関がブロックチェーンを選択する際には主に必要な機能を考慮していると指摘した。たとえば、KYC (顧客の把握) がオンチェーンでどのように機能するかが、教育機関の選択に影響を与える可能性があります。ある面で優れたユーザーエクスペリエンスを提供する場合、教育機関は Aptos を選択する傾向が高まる可能性があります。
避けるべき暗号領域
レバレッジ取引を避ける
避けるべき仮想通貨投資について語る際、アーサー氏はまずレバレッジ取引のリスクを強調した。同氏は、投資家が常に市場に注意を払い、いつでもポジションを管理できない限り、レバレッジを活用すべきではないと指摘した。多くの投資家は、特にタイムリーにポジションを監視できなかった場合、市場変動時に重大な損失を被る可能性があります。同氏は、市場の短期的な変動は必ずしもプロジェクトの長期的な価値の低下を意味するとは限らないと警告した。
投資の意思決定の考え方
アーサー氏は、投資家が損失に直面した場合、資本の回収を単に待つのではなく、より大きな可能性のあるプロジェクトに資金を投資するかどうかを検討する必要があると述べました。同氏は、パフォーマンスの低い資産を保有すると機会損失が生じる可能性があると考えている。たとえば、投資家が特定のプロジェクトで損失を出したものの、同時に今後数か月間で大幅に増加する可能性のある他のプロジェクトがある場合は、適時にポートフォリオを調整する方が賢明である可能性があります。
トークンの発行時期と市場パフォーマンスに注意する
アーサー氏は、投資家はトークンが属する業界や物語だけでなく、トークンの発行のタイミングと市場のパフォーマンスに焦点を当てる必要があると指摘しました。同氏は、多くのトークンは高い時価総額で発行されたものの、ユーザーベースや成長の可能性が欠けており、市場が回復した際には困難になるだろうと述べた。同氏は投資家に対し、過去の市場サイクルではパフォーマンスが悪かったものの、現在の市場環境ではパフォーマンスが向上する可能性がある新規プロジェクトに焦点を当てるようアドバイスしている。
高すぎるプロジェクトを避ける
アーサー氏は、2021年のサイクルで高い評価額に達したプロジェクトは、現時点で対応するユーザー指標と成長指標が欠如している場合、より大きなリスクに直面する可能性があると特に言及した。これらのプロジェクトへの投資家は、段階的に撤退し、パフォーマンスが向上する新興プロジェクトに資金を投資することを検討する必要があります。
予測する
ビットコイン価格予測
アーサー氏はビットコインの将来について議論する際、大まかな目標価格を示し、ビットコインは10万ドルに達すると予測した。同氏は、価格はそれぞれ5,000ドルの範囲内で変動する可能性があると述べ、市場の変化は経済状況や政策変更などさまざまな要因の影響を受ける可能性があると強調した。
政治的および経済的影響
アーサー氏は、米国の現在の政治状況、特に今後の選挙が市場に影響を与える可能性があると述べた。同氏はハリス副大統領がやや本命視されているが、選挙前に金融危機が発生すればトランプ氏の可能性が高まると考えている。同氏は、市場動向（Ｓ＆Ｐ５００指数など）や経済指標（原油価格など）が選挙結果を判断する上で重要な参考になると強調した。
ビットコインエコシステムをサポートする
アーサー氏はビットコインへの支持について語り、オープンソース資金調達プログラム「Maelstrom」に参加する理由を説明した。同氏は、ビットコインの成功は自分の富に直接関係しているため、研究やプロジェクトに資金を提供することでビットコインのエコシステムを強化したいと述べた。同氏は、大手金融機関（ブラックストーンやバンガード・グループなど）によるビットコインの支配力のコントロールを防ぐために、ビットコインの将来に投資することはすべての保有者の責任であると信じている。
資金調達スキームへの参加方法
Arthur は、Maelstrom 助成プログラムに参加する方法に関する情報を提供します。同氏は、興味のある人は公式ウェブサイトを通じて資金を申請でき、すべての提案はジョナサン・ビールによって評価され、9月頃に受取人に通知されると述べた。同氏は、ビットコインのさらなる発展を促進するために、全員に積極的に参加するよう奨励した。
ビットコイン L2
ビットコイン L2 の可能性
アーサー氏はビットコインの持続可能性について語る際、ビットコインL2（第2層ソリューション）の開発について楽観的な見方を表明した。彼は、特にマイナーの報酬が徐々に減少し、取引手数料のバランスを取る必要がある場合、L2 テクノロジーがビットコインにより多くの価値をもたらすと信じています。
アーサー氏は、Mezzoと呼ばれるL2プロジェクトのアドバイザーを務めており、これらのテクノロジーによりビットコインでのスマートコントラクトと分散型金融（DeFi）が可能になると信じていると述べた。
セキュリティと可用性
Arthur 氏は、一部のコア開発者は L2 ソリューションに慎重だが、セキュリティがネットワークの最優先事項であると信じていると強調しました。同氏は、Ordinalsをブロックチェーン上のゴミやスパムとして批判する人もいるが、これらの「ジャンク」は実際には取引手数料を支払い、ネットワークの運営を支えていると指摘した。同氏は、DeFiアプリケーションがチェーン上に存在し、その使用料を支払うことができるように、同様の方法を作成する必要があると考えています。
イーサリアムになるのを避ける
アーサー氏は、ビットコインがイーサリアムのような状況に陥るべきではないと警告した。同氏は、イーサリアムが2016年にDAOハッキングに対処していた際、プロジェクトを保存するためにハードフォークを受けて通貨としての特性を犠牲にしたと述べた。同氏は、イーサリアムは通貨ではなく分散型コンピューティングとして位置付けられており、そのため両者の矛盾が開発を困難にしていると考えている。
