著者: Tanay Ved & Matías Andrade 出典: Coin Metrics 翻訳: Shan Oppa、Golden Finance
重要なポイント:
仮想通貨市場が直面するボラティリティは、マクロ経済要因やジャンプ クリプト ポートフォリオの売却などの仮想通貨固有の要因など、さまざまな要因によって影響されます。
Coinbaseの2024年第2四半期の収益は収益源の変化を示し、トレーディング収益は前四半期比27%減少したが、サブスクリプションおよびサービス収益は前四半期比17%増加し、ステーブルコイン収益が最大の源泉となった。
コインベース株（$COIN）はナスダック総合および主要仮想通貨と強い正の相関関係を示しており、従来の市場と仮想通貨市場の間の架け橋としての同社の独自の立場を強調している。
導入
この記事では、世界的な市場下落の最中の仮想通貨市場の最新情報を提供し、Coinbase の 2024 年第 2 四半期の収益を分析します。
世界市場と暗号資産の下落
週末にかけて、マクロ経済の発展と暗号通貨特有の出来事の組み合わせにより、世界市場と暗号資産は衝撃にさらされました。日本銀行（日銀）は基準金利を0～0.1％から0.25％に引き上げて金融引き締めに移行した。これにより日本の株式市場は1987年以来最大の下落となり、月曜日には日経平均株価が12％以上下落し、日本円（JPY）は対ドルで急騰した。景気後退リスクと予想を下回る経済指標に悩まされた米国株はさらに下落し、ナスダック総合が下落を主導した。
出典: コインメトリクスの参照レート
もちろん、暗号資産市場もこうした発展による混乱を免れないわけではありません。仮想通貨の時価総額は約26％減の約1兆7000億ドルとなったが、月曜日には反発し、BTC、ETH、SOLは18％から28％下落した。ジャンプ・トレーディングがCFTCの調査を受けて仮想通貨ポートフォリオを巻き戻すなど、仮想通貨に特化した触媒が下落を加速させ、マウントゴックス債権者の返済やGBTCやETHEからの流出による現在進行中だが後退しつつある供給過剰に拍車をかけた。 Jump Cryptoでの清算は過去2週間で主にETHから行われており、取引所の預金はFTX暴落時に見られたレベルまで増加した。
最終的に、これらの展開は暗号資産市場のボラティリティの増大につながり、重要な価格レベルで取引所の清算を引き起こしました。
出典: Coin Metrics 市場データ
Coinbase 2024年第2四半期の収益ハイライト
米国で最も有名な仮想通貨企業の1つで米国最大の仮想通貨取引所であるコインベースは先週、2024年第2四半期の収益を発表した。総収益は 14 億ドルで、前四半期比 11% 減少しましたが、前年同期比では 108% 増加しました。事業の中核であるボリューム収益は前四半期比 27% 減の 7 億 8,100 万ドルとなりました。
それにもかかわらず、Coinbase は第 2 四半期に素晴らしい進歩を遂げ、新しい製品カテゴリーを追加し、オンチェーンの相互作用による摩擦を軽減しました。これには、スマート ウォレットの立ち上げ、レイヤー 2 Base に関連する料金の削減、Base と Stripe の統合によるステーブルコインの採用と世界的な決済インフラストラクチャの拡大が含まれます。米国でのスポットイーサリアムETFの立ち上げや欧州でのMiCA規制の導入により、規制の透明性の向上に向けて大きな進歩も見られました。
トレーディング収入
出典: Coin Metrics 市場データ
「暗号資産のボラティリティ（収益の主要な原動力）は、第 1 四半期の平均と比較して第 2 四半期に平均約 13% 低下し、その結果、第 2 四半期の暗号通貨スポット市場の取引状況は悪化しました。」 - Coinbase 2024 第 2 四半期の株主レター。
市場全体の取引活動は、暗号資産価格の急激な上昇によりボラティリティと取引量が増加し、第1四半期のピークから減少しました。第2四半期、Coinbaseのスポット取引高は7日間平均約20億ドルで安定し、スポット取引高の60％がBTC、ETH、USDTから、40％がその他の暗号資産から来ていました。これは、市場サイクルのこの段階では機関投資家取引高（1,890億ドル）が個人取引高（370億ドル）に比べて大きいため、第2四半期の成熟した大型資産に対する市場の選好を反映していると考えられます。
サブスクリプションとサービスの収益
しかし、それでも当四半期中のビジネスの力強い成長は止まりませんでした。 Coinbase の最近の収益履歴は、非取引活動からの収益 (「サブスクリプションおよびサービス収益」) が Coinbase の収益構成と戦略的方向性にますます影響を与えていることを示しています。収益のこの部分には、Circle の USDC プロトコルから生成された収益、PoS ステーキングから生成されたブロックチェーン報酬、ビットコイン スポット ETF の保管手数料が含まれており、前月比 17% 増加して 5 億 9,900 万ドルとなりました。
出典: Coinbase の四半期収益
最大の増加は、Circle との収益分配契約に起因する、プラットフォーム上で保持されている USDC によるものです。 CoinbaseとCircleは、現在の高金利環境の恩恵を受けて、米国財務省短期証券やその他の米ドル相当資産など、USDCを裏付ける準備金から得られる利息収入を均等に分配します。注目度が高まっているにもかかわらず、近い将来の連邦準備理事会の利下げ決定は、Coinbaseの事業のうちステーブルコイン収益部分に悪影響を与える可能性がある。
$COIN 株価に関連する変数は何ですか?
Coinbase が中核となる取引ビジネスを超えて多くの分野に拡大するにつれて、仮想通貨エコシステムのダイナミックでつながりのある性質と、より広範な市場の変化の影響を受ける可能性があります。さまざまな指標や資産の収益が Coinbase 株式 (COIN) の収益にどのように関連しているかを理解することで、その根底にある推進要因とリスク要因についての貴重な洞察が得られます。
出典: Coin Metrics Reference Rate、Network Data Pro、Google Finance
上のグラフは、さまざまな指標と資産リターンのピアソン相関行列を COIN リターンの変化率として示しており、これらの変数間の線形関係の強さと方向を示しています。
ナスダック総合指数の変化率は、COIN リターンと最も高い正の相関 (0.58) を示しています。これは、COINのリターンが、従来の金融市場、特にテクノロジー株における広範な市場動向や投資家心理に大きく影響されることを示唆しています。 BTC リターン (0.49) および ETH リターン (0.44) との相関関係も比較的高く、最大の暗号資産の成長が COIN リターンに影響を与えることを示しています。興味深いことに、スポット取引量、ステーブルコインの供給量、ステークされたETHユニットなどのCoinbaseのビジネスに関連する指標は、無視できるほどの相関関係を示しています。ただし、90 日間のローリング相関を見ると、これらの変数が時間の経過とともにどのように変化するかをより深く理解できます。
$COIN と収益フィールドの相関関係
出典: Coin Metrics Network Data Pro、市場データ フィード
COIN 収益と主要指標の間の 90 日間のローリング相関は、仮想通貨市場の動的な性質と Coinbase のビジネスに関連する指標を反映して、大きな動きを示しています。 Coinbase が上場企業として設立された初期の頃、COIN の収益は取引所のスポット取引量と最も高い正負の相関関係 (+0.3 から -0.4) を示し、投資家にとって COIN が当初の重要性を示していました。しかし、ステーブルコインの供給とETHステーキングの変化との関係も、依然として弱いとはいえ時間の経過とともにより顕著になってきており、投資家の関心が徐々に新たな収益源に移ってきていることを示唆しています。
$COINと市場リターンの相関関係
出典: Coin Metrics Reference Rate、Google Finance
ナスダック上場企業として、Coinbase は暗号通貨市場と従来の金融市場の両方に独自の投資ポートフォリオを提供しています。ナスダック総合指数のリターンとの回転相関は、仮想通貨市場が衰退し、従来の市場の影響力が増幅される 2023 年まで強いプラスの状態を維持しました。 BTC、ETH、および SOL のリターンも、暗号通貨の相互接続性により適度な正の相関関係を示しますが、これらの関係は、特にマクロ経済状況の変化や市場のボラティリティの期間、または特定の資産の触媒の存在下では発散する可能性があります。 。
結論は
最近市場は不安定であり、マクロ経済と仮想通貨特有の発展の複合的な影響により、市場は引き続きリスクオフの状態が続き、参加者の長期的な信念が試される可能性があります。これらの課題にもかかわらず、オンチェーンのインフラストラクチャとアプリケーションは回復力を示しています。 Goxの債権者への返済、Jump Cryptoの清算の最終完了、GrayscaleのGBTCとETHEの流出緩和は、短期から中期的に個人投資家と機関投資家にチャンスをもたらす可能性がある。今後、ETFのプラスの流れは、暗号資産に対する継続的な需要を示し、暗号市場の成長回帰を促し、Coinbaseのような企業に利益をもたらす可能性があり、オンチェーンエコシステムの幅広い採用を促進する可能性があるため、極めて重要となる。