執筆者: Babywhale、Techub News
2024 年 8 月 5 日は歴史に残る日となります。先週末発表された７月の米非農業部門雇用統計が市場予想を大きく下回り、失業率が予想外に上昇したことを受け、市場では米経済がリセッション（景気後退）に陥るのではないかと懸念し始めた。つかの間の「平和」な週末の後、アジアの金融市場は月曜日の取引開始時に大混乱に見舞われ、日本と韓国の株式市場は相次いでサーキットブレーカーを発動し、ビットコインは今日午前4時には6万ドル近くから4万9000ドルまで下落した。
資産価格は通常、一度に一歩ずつゆっくりと上昇しますが、多くの場合、1 ～ 2 日の下落で数か月、さらには数年にわたる上昇を取り戻すのに十分です。今回、金融市場は短期的な「大惨事」に見舞われているが、2020年初めと同じように急速に反転するのだろうか、それとも下落が続くのだろうか。
ビットコインが5万ドルを割り、日本と韓国の株式市場がサーキットブレーカーを発動
まずは「ブラックマンデー」の朝に何が起こったのかを振り返ってみましょう。
今日の午前9時に、ビットコインは5万6,000ドルから約5万2,000ドルまで急騰し、短い値固めの後下落を続け、午後2時過ぎには一時4万9,000ドルまで下落した。
Coingalssのデータによると、この記事の執筆時点で、仮想通貨市場の清算額は過去24時間で11億米ドルを超え、そのうちビットコインの清算額は3億8,200万米ドル、イーサリアムの清算額は3億5,600万米ドルに達しました。合計約29万人のポジションが市場によって無慈悲に消去され、単一の清算としては最大規模が発生し、総額2,700万米ドル相当のビットコインベースの契約ポジションが強制的に清算された。
伝統的な金融市場も同様に好調ではありません。その中で、今日のアジア、ヨーロッパ、オーストラリアの株式市場はすべて大惨事に見舞われています（以下のデータソースはゴールデンテンのデータです）。
韓国のＫＯＳＰＩ指数は８．７８％安で取引を終え、日中の下落幅は１０％に拡大し、２００８年１０月以来最大の１日の下落となり、日中の取引中にサーキットブレーカーメカニズムが発動した。
日経225指数は12%下落し、取引中に15%急落し、TOPIX指数は13%下落し、両方とも2回目の取引停止を引き起こした。日経平均 VIX は 132% まで上昇し、一日の上昇率を新たに更新しました。
インドのＮＩＦＴＹとＳＥＮＳＥＸはともに３％下落した。インドの株価ＶＩＸは５２％上昇し、２０１５年８月以来の大幅な上昇となった。
台湾の加重指数は８．３５％下落し、１日のパフォーマンスとしては過去最悪となった。オーストラリア株は３．６％安で取引を終え、２０２０年以来最悪のパフォーマンスとなった。
トルコ株式市場は寄り付き後に市場全体のサーキットブレーカーを発動し、その後二次サーキットブレーカーを発動した。
欧州株式市場は大幅安で始まり、ドイツのＤＡＸ指数と欧州のＳｔｏｘｘ５０指数は３％下落し、イタリアのＦＴＳＥ・ＭＩＢ指数は４％下落した。
リスクの初期の兆候はあるが、市場はそれらを選択的に無視する
FRBの7月の利下げ決議は金利を据え置くことであったが、パウエルFRB議長はその後の記者会見で、8月の統計に大きなサプライズがない限り、9月の利下げが近いことをほぼ明白に示唆した。ほぼ確実です。市場は一般に、今回の利下げを「防衛的利下げ」として織り込んでいる。つまり、インフレは期待値に戻っていないものの、明らかな下降傾向があり、失業率も低下し始めているため、利下げは見込まれる。雇用を安定させるためには利下げが必要であると同時に、たとえインフレが若干回復したとしても、依然として制御可能な範囲内にある。
ちょうど米国経済が依然として好調であり、今回の利下げによって流動性がさらに解放されるという事実が市場に浸透しているときだ。実際のデータは誰もに警告を与えました。北京時間の金曜夜と米国現地時間の金曜朝、米国が発表した7月の非農業部門雇用者数（季節調整済み）は11万4000人で、予想の17万5000人を大幅に下回った。 7月の失業率も予想を上回り4.3％に上昇し、正式に「サムの法則」が発動した（米国の失業率の3カ月移動平均が過去12カ月の最低点を0.5％以上上回ると、米国の失業率が上昇していることを示す）。各州は景気後退の初期段階に入った。）
FRBの一部当局者は後に「非農業部門雇用統計は理想的ではないが、それでも妥当な範囲内だ」「景気後退は『サムの法則』を引き起こす可能性が高いが、」などの声明を発表したが、 「サムの法則」は必ず起こるというわけではありません。「景気後退」などの発言がありましたが、それでも市場は足で投票することを選びました。S&P500指数は1日で2％近く下落し、ナスダックは2％以上下落しました％となり、ビットコインは一時約６万１０００ドルまで下落した。
S&P500は木曜日と金曜日に下落した
ここ数カ月を振り返ると、米国株をはじめとする世界の株式市場は堅調に推移しましたが、実は市場心理の高揚から選択的に無視されてきた、警戒すべき点も数多くあります。
まず第一に、バークシャー・ハサウェイが今年初めに手元資金を増やすために株式を現金化する動きを続けていることは、おそらく地球上で最も知識のある投資家が事前にリスクを回避し始めていることを示している。バフェット氏はまた、第1四半期の株主総会（バークシャー・ハサウェイの手元資金が2000億ドルに近づいていた頃）で、リスクが少なく見返りが大きい機会がないと判断しない限り資金を使わないと述べた。北京時間の先週土曜日、バークシャー・ハサウェイの財務報告書は、第2四半期にアップル株のほぼ半分を売却し、手元資金が過去最高の2770億ドルに達したことを明らかにした。
7月に6月の米国失業率データが4.1%と発表されたとき、市場では警告があった。当時は「サムの法則」が発動する一歩手前だったからだ。アナリストの中には、データによると、遅れを考慮すると、FRBは景気後退の可能性を防ぐために7月に利下げを開始する必要がある。しかし残念ながら、同様の警告はその後のGDPやその他の予想を上回るデータによってかき消されてしまいました。
さて、時間を今年3月19日に戻します。金融政策決定会合の後、日本銀行は基準金利を-0.1%から0%-0.1%に引き上げることを決定しました。これは、2007年以来の日本初の利上げ決定でした。これは、経済刺激を目的とした日本の長期にわたる超緩和政策の終了を意味する。しかし、今回の利上げ後、ドル円が一時160円を超えるまで急上昇したことも、この代表的な利上げの動きに市場があまり注目しなかった理由の一つかもしれません。
日本が以前の金利を維持すると広く予想されていた7月31日、日本銀行は金利を予想を超えて15ベーシスポイント引き上げ、金利を0.15％から0.25％に引き上げた。この措置は市場のパニックを著しく増大させた。ゴールドマン・サックスや国際通貨基金に勤務したBCAリサーチのチーフ・グローバル・ストラテジスト兼リサーチ・ディレクターのピーター・ベレジン氏は、日本銀行が3月に金利を引き上げたときすでに、「現代の金融史上、単一の政策は存在しない」と述べた。日銀が利上げを開始したときよりも指標は改善しており、次の世界的な景気後退がいつ始まるかを予測するのがより適切になっている。」
これらすべてのマクロレベルの情報がビットコインのトレンドに完全に影響を与えるわけではないと思われる場合は、非常に注目に値する、ビットコインのパフォーマンスからのみ確認できる非常に明白なリスクシグナルを提供します。今年のビットコインは私が試してみました6回連続で70,000を突破しようとしましたが、すべて失敗に終わりました。このような明白な信号を無視するのは、少しやりすぎであるとしか言いようがありません。
ビットコインの話に戻りますが、急落には必ず「犯人」がいるはずですが、実は今日の急落の前にビットコインはすでに明らかな下落トレンドから脱却していたので、今後解決すべき問題は大まかな方向性があるかどうかです。ビットコインは一般的な傾向の論理で判断できます。ここで著者が参考のためにアイデアを示します。
「ファンダメンタルズのない純粋なリスク資産」
ビットコインが従う可能性のある基本的なロジックを説明する前に、いくつか言っておきたいことがあります。
まず第一に、これまでそうでなかったら、今日からはすべてのいわゆる「機関の見解」がブロックされることを望みます。機関が開示する見解のほとんどは、その機関の利益に基づいています。ここ数カ月の上昇中に、多くのいわゆる機関がビットコインの購入に夢中になっているのを誰もがさまざまなメディアで見たことがあると思います。私のような非プロの投資家でも、前のセクションに挙げたリスク要因の多くを検出できるのであれば、これらの機関は私よりも敏感であるはずです。
これらの頭の悪い強気の呼びかけをすべて無視することを選択した理由を知る方法はありません。それは、注目を集めるためかもしれませんし、小売取引を刺激するためかもしれません。あるいは、投資家に有料製品を購入させるためかもしれません。しかし、最も重要な点は、「運命からのすべての無償の贈り物には、密かに価格が設定されている」ということです。他の人の意見を参考にすることはできますが、鼻に導かれてはいけません。
さらに、読者の皆さんが「投資」と「トレード」の違いを区別できることを願っています。現在、皆さんのほとんどは投資をしていると主張していますが、実際にはトレードを行っています。著者の謙虚な意見では、投資とは、米国が無制限の量的緩和を開始するなど、トレンドのロジックが破綻し市場から退場する兆候を見つけるまで、マクロトレンドを判断し、トレンドに基づいて投資対象を選択することであるべきである2020 年には世界的なインフレが到来しており、この時期にリスク資産への投資を選択する必要があります。別の例として、最近地政学的な状況が緊迫している場合、2 年前にロシアとウクライナの戦争が勃発したときに、ヘッジとして金を購入する必要があります。前。
トランザクションとは何ですか?著者は、現在の仮想通貨分野では、プロジェクトには基本的にファンダメンタルズがなく、財団の収支も不透明で、内部情報の監督もなく、取引しかできないことがほとんどであると考えています。いわゆる投資調査は市場を分析するだけであり、本質的には取引に役立つものです。
話は戻りますが、筆者が提案する判断枠組みは、現在の世界金融市場においてビットコインは純粋にインフレヘッジを目的としたリスク資産と定義されており、ファンダメンタルズを判断する必要はないという基本的な前提に基づいています。金の反対として理解できます。言い換えれば、金は上場企業の収益、利益、業界の見通しなどのファンダメンタルズに影響を与えない純粋な安全資産であり、ビットコインはこれらのファンダメンタルズの影響を受けない純粋なリスク資産です。
この定義はいつから始まったのでしょうか?その証拠が明確に見られる時期は2020年の「312」から始まるはずだと著者は考えています。さて、その日を起点として、この一連のロジックを使用してこれまでの市場動向を再検証します。
2020年3月12日から2021年4月14日まで、連邦準備制度は急速な金利引き下げを行った後、無制限の量的緩和を開始し、大量のホットマネーが市場に流入し、米国株は継続的に上昇し、一部のホットマネーは仮想通貨市場に流入しました。 DeFi という現象レベルの概念を重ね合わせると、ビットコインは約 3,800 ドルから約 65,000 ドルまで急騰しました。純粋なリスク資産として米ドルが紙幣を印刷し始め、ビットコインの価格上昇の結果は明白です。
2021年4月14日から2021年5月19日にかけて、ビットコインは65,000米ドル近くから最低30,000米ドルまで下落しました。当然、これに、5月19日、中国はビットコインの禁止を開始しました。マイニングによるパニックや市場全体のレバレッジレベルの誇張などの要因。
しかし、当時は多くの人がまだマクロ経済に注目し始めていなかった、ということを著者は思い出していただきたいと思います。実際、2021年4月に金利決定が発表される前に、市場は連邦準備理事会の計画を部分的に織り込み始めていました。米国の住宅価格の高騰と米国株バブルの緩やかな拡大により、政府は景気の過熱を抑制するために5月に利上げを開始した。連邦準備制度は4月にハト派政策を解除しましたが、現時点では市場は実際にハイパーインフレの匂いを嗅いでいますが、私は実際、連邦準備制度が5月19日までの数日間に突然利上げをするのではないかと心配し始めています。実際、60,000を突破することはできず、市場の乖離を示す非常に明白な兆候を示しており、その後の5月13日の下落は、リスク回避感情が当然の感情よりも強かったことを基本的に裏付けており、言うまでもない。次に何が起こったのかについて詳しく説明します。
では、その後の69,000ドルの新高値とその後の15,000ドル近くまでの下落をどう説明するのでしょうか?
FRBが2022年3月に利上げを開始することは誰もが知っているが、実際にはパウエル議長は数カ月前から利上げの期待をコントロールし始めており、市場はすでに利上げが遠くないことを知っており、事前に反応した。最大の影響要因は、ビットコインが急騰せず、新高値65,000ドルを突破した後、69,000ドルで止まったことだろう。その後、連邦準備制度がインフレを抑制したいと明らかにしたため、実際、2022年には、少なくともデータによるとインフレは一定期間続くようですが、「」の存在により、ビットコインは下落し始めました。 「連邦準備制度の積極的な利上げにより、インフレは急速に低下するだろう」 ビットコインには上昇の勢いはありません。もちろん、これには、テラの崩壊、FTXの破産、その他の極端な状況も含まれます。おそらくこれらの状況がなければ、ビットコインは15,000ドル程度までは下がっていないが、下落傾向は避けられない。
弱気相場を説明するのは簡単ですが、実際に説明するのが最も難しいのは、ビットコインが約3万ドルから2021年の新高値まで上昇したことと、昨年後半から前年後半まで続いた強気相場です。これまでの説明がすべて「期待」に基づいている場合、これら 2 つの傾向は「事実」の要素と重ね合わせる必要があります。
2021年下半期の上昇は、パウエル氏に本当に利下げの意思がないことと、インフレが引き続き進行していること、つまり「短期的には利下げはない」という2つの要因が市場に伝わったことで生じた。 「インフレはまだ存在する」、ビットコインを新高値に押し上げた。
前回の強気相場では、利下げ期待による将来の流動性に対する楽観的な見方が上昇を引き起こしたと考える人が多かった。著者は、利下げが確認される限り、ビットコインは間違いなく下落すると公の場で何度か述べてきた。なぜなら、利下げが実際にインフレが低下したからなのか、それとも経済が問題に直面したからなのか、「インフレ」要因は「インフレ」要因だからだ。ヘッジする必要はもうありません。
したがって、ビットコインのみに限定されていた以前の強気市場の主な原動力は次のとおりでした。インフレは依然として存在し、連邦準備制度には利下げの明確な計画はなく、ビットコインスポットETFは、多くの金融機関やファンドに投資を提供してきました。ビットコインスポットに直接投資する方法はありません。」純粋なインフレヘッジ資産です。したがって、著者は、ビットコインスポットETFがなくても、ビットコインはまだ上昇するが、7万まで上昇するかどうかは不明であると大胆に述べています。
小さなサイクルで見ると、トランプ大統領が射殺された後、ビットコインは急速に上昇した。これはトランプ氏の当選確率が上昇し、仮想通貨重視が市場の楽観的な見方につながったからだという意見が多いが、これは半分しか当たっていない。トランプ氏の当選確率が上昇したのは正しいが、その根本的な理由は次の通りである。トランプ大統領の反グローバル化政策は米国のインフレ上昇につながる可能性が高く、市場は実際にこの予想に基づいて取引されている。
その後また下がったのは、トランプ大統領が就任しても来年になりますし、現在インフレ率が低下していることも事実です。
著者は上記の内容が正しいことをあえて保証しませんが、このロジックがすべての市場トレンドの展開を説明できることを考えると（特定の振幅はイベントや市場センチメントに関連している可能性があります）、一定の参考値があると著者は信じています。
将来については、このロジックによれば、利下げが続く限り、ビットコインは下落傾向を維持する可能性が高く、下落が終わり、再び上昇し始めるかどうかは、将来経済危機が発生するかどうかによって決まります。連邦準備制度が再び大規模な量的緩和を開始するか、または現在の急落は単なる感情的なパニックであり、連邦準備制度が継続的に利下げを行った後、その過程で大規模な世界経済不況は発生しなかった。むしろ、経済は徐々に改善し、さらにはより速く発展しました。これらはすべて、ビットコインが将来的に上昇を再開できるかどうかに影響を与える重要な要素です。
