著者: David C、Bankless、編纂者: Baishui、Golden Finance
2週間前、私は、最近の価格上昇の波の中で有望性を示している強力なファンダメンタルズ（超過収益やトークン供給など）を備えたプロトコルについての記事を書きました。
ここで、同じファンダメンタルズ主導のアプローチを採用し、L1 と L2 を詳しく見ていきます。
それが機関投資の流入であれ、FDVトークンの高額発行に対する一般的な失望であれ、最近の急増は、ブロックチェーンの収益だけでなく収益も含めたブロックチェーン全体のファンダメンタルズを詳しく調べる潜在的な機会を示しています。
今日はこれを調査し、収益別に上位 4 つの L1 と L2 を分析し、次にこれらのブロックチェーンが実際にどれだけの収益を保持しているか (ある場合) を詳しく見ていきます。
注: TradFi と同様に、さまざまなプロジェクトの収益をフィルタリングする高度な方法が多数あります。今日の記事では、シンプルにして、総収益からトークン発行 (ユーザーに配布されるネイティブ トークンの数) と運用経費 (プロトコルの開発、保守、アップグレードのコスト) を差し引いたものとして収益を定義します。
どの L1 ブロックチェーンが利益を上げていますか?
早速、数字を見てみましょう。
イーサリアム
イーサリアムは、収益という点で他のすべてのブロックチェーン (L1 および L2 を含む) を大きく上回っており、過去 1 年間の収益は 22 億 2,000 万ドルです。
しかし、目覚ましい収益にもかかわらず、イーサリアムは 1,500 万ドルの純損失を記録しました。なぜ？この損失の主な原因は、新規トークンの発行が収益を上回っていることによるもので、2023年下半期の好調な業績の後、今年に入ってから収益はマイナスに転じている。これは主に、トランザクション活動が L2 に移動され、世界のコンピューターへの直接支払いが減少したことに起因すると考えられます。したがって、イーサリアムの取引量とネットワーク活動が多いにもかかわらず、この移行により収益が減少しました。
トロン
知名度の低い大手トロンは総売上高で2位にランクされており、過去1年間の売上高は14億ドルとなっている。
この成功は、ネットワークの広範なステーブルコイン活動に直接起因しており、アルゼンチン、トルコ、さまざまなアフリカ諸国などの発展途上国のおかげで、トロンはステーブルコインが最も多いネットワークの中でイーサリアムに次いで2位にランクされています。これらの国々では依然として高インフレが継続的な問題です。これをクーデターと呼ぶ人もいるかもしれないが、この「マスターストローク」は過去 1 年間で 2 億 7,100 万ドルの収益を生み出し、これまでで最も収益性の高いブロックチェーンとなった。
ソラナ
ご想像のとおり、Solana は最も収益の高いプロトコルの 1 つでもあり、過去 1 年間で 1 億 5,700 万ドルを稼ぎ出しました。
ミームコインのハブとしての人気、エアドロップによる資本の増加、スパム問題に対処するためのテクノロジーのアップグレード、AIなどの主要なトレンドのサポートはすべて、このサイクルの卓越した知名度と強力な収益に貢献しています。しかし、この成長は利益には結びついていません。ステーカーへのトークン発行と運営コストを考慮すると、ソラナは過去4四半期丸々で25億3000万ドルの純損失を計上し、収益を完全に消し去り、赤字に転落した。
雪崩
独自のミームコインファンドを持つ L1 Avalanche は、過去 1 年間の収益が 6,900 万ドルで 4 位にランクされています。
サブネット スケーリング ソリューションとゲームに重点を置いていることで知られる Avalanche は、ACP-77 と呼ばれるメジャー アップグレードをリリースしようとしています。これにより、サブネットの展開と管理のエクスペリエンスが向上し、より手頃な価格になり、収益が増加する可能性があります。それを念頭に置くと、ブロックチェーンはトークンの発行と運営コストにより、過去1年間で8億6,060万ドルの純損失に直面しており、まだまだ道のりは長い。
どの L2 ブロックチェーンが利益をもたらしますか?
ベース
Coinbase の L2 Base は設立されてから 1 年未満であるにもかかわらず、OP Stack とともに開始され、開始以来すぐに 6,660 万ドルの収益を生み出しました。
特に、Base は収益の 63% を維持することができ、同期間に 4,200 万ドルの純利益を上げました。この成功は 2 つの重要な要因によるものと考えられます。
まず、Base は BLOB の EIP-4844 実装によりコストを大幅に削減し、これらのコストを 2024 年第 1 四半期の 934 万ドルから 2024 年第 2 四半期には 699,000 ドルに削減しました。
第 2 に、Base にはネイティブ トークンがないため、競争力が高まり、他の L2 が発生する配布関連の手数料が回避されます。
決断
Arbitrum は TVL による最大の L2 で、172 億ドルがロックされ、過去 1 年間で 6,114 万ドルの収益を生み出しました。
Arbitrum は DeFi の中心であり、GMX や Pendle などの主要な DeFi プロトコルがこれを本拠地としていますが、その SDK は Sanko、Degen chain、Xai などの L3 の主要なインフラストラクチャです。 Arbitrum の収益レベルはまだ Base に達していませんが、過去 1 年間で 2,180 万ドルの収益を上げ、第 2 四半期は好調で、経費は第 1 四半期の 2,000 万ドルからわずか 61 万 3,000 ドルに減少しました。
zkSync時代
zkSync Era は、ZK ベースの主要な L2 の 1 つであり、過去 1 年間で 5,330 万ドルの収益をもたらしました。
2023 年 6 月のエアドロップ後、ZK がチェーンに約 8 億 5,000 万ドルを追加したため、ネットワークの TVL は急上昇しましたが、ユーザーがエアドロップされたトークンを販売したため、この数字は徐々に減少しました。それでも、このチェーンは利益を上げており、過去 1 年間で 1,530 万ドル、過去 4 四半期全体で 1,750 万ドルの利益を上げています。これにより、zkSync は 3 番目に収益性の高い L2 になります。
オンメインネット
オプティミズムはハイパーチェーンの中心であり、メインチェーンや Zora や Base などのネットワークの注文者手数料から過去 1 年間で 4,460 万ドルの収益をもたらしています。
オプティミズムのオンライン活動は、2024 年の第 2 四半期に過去最高を記録しました。市場の低迷にもかかわらず、1 日の平均アクティブ アドレスは 121,600 に急増し、前月比 37% 増加し、1 日のトランザクション量は 601,000 に増加し、前月比 28% 増加しました。他の L2 に関しては、EIP-4844 がこの成長に大きく貢献し、その結果料金が低下し、ネットワーク アクティビティが増加し、Optimism の純利益が 150% 以上増加しました。
成長にもかかわらず、オプティミズムは依然として赤字であり、過去1年間で遡及エアドロップ、インセンティブプログラム、運営コストにより2億3,900万ドルの純損失に直面している。
物語と基礎
これらの数字を見るときは、TradFi と同様に、収益性はストーリーの一部にすぎないことを思い出してください。 Nvidia の現在の財務状況に何兆ドルも賭けている人はいません。Nvidia の成長を促進するのは物語です。
物語主導の投資は、莫大な利益を期待して資金を危険にさらす仮想通貨購入者にとってデフォルトの選択肢であることが多いですが、今日の活動においても大規模なビジネスを構築するネットワークが依然として存在することを覚えておくことが重要です。
上位の L1 および L2 の収益と収益を深く掘り下げることで、これらのネットワークの根本的な健全性と競争環境におけるその位置をより明確に把握できます。
