7月29日、みずほのシニアアナリスト、ダン・ドレフ氏がCNBCの「The Exchange」に出演し、進化する暗号通貨市場と、コインベースがS&P 500に組み入れられることの潜在的な影響についての見解を語った。
ドレフ氏は、仮想通貨の主流化が進んでいることを認めるところから始めた。同氏は、より広範な金融システムが徐々に仮想通貨を吸収しつつあると指摘し、それは仮想通貨が政治的関心を集めていることからも明らかだと述べた。しかし、この主流化は必ずしもすべての仮想通貨関連企業、特にCoinbaseにとって強気な見通しを意味するわけではない。
仮想通貨への関心が高まっているにもかかわらず、ドレフ氏はコインベースに対して弱気な姿勢を維持している。同氏はこの見方に寄与するいくつかの重要な要因を強調した。
ビットコインへの収益依存：「コインベースの収益のうち、ビットコイン取引から得られるのはわずか20％程度だ」とドレフ氏は指摘する。残りの収益は、それほど業績が良くない他の収益源から得られており、同社の全体的な財務健全性にリスクをもたらしている。
テイクレートの低下: ドレフ氏は、コインベースが取引に課す手数料であるテイクレートが最終的には低下すると予測した。「テイクレートは最終的には低下するだろう」と同氏は強調し、特に競争が激化する中で、この低下がコインベースの収益をさらに圧迫する可能性があることを示唆した。
ETF の影響: ビットコイン ETF の成功により、多額の資産が流入したが、Coinbase は現物取引に比べて ETF で得られる利益は薄い。「Coinbase は現物取引よりも ETF で得られる利益の方がはるかに少ない」と Dolev 氏は説明した。ETF の人気が高まるにつれ、Coinbase の高収益現物取引が減少し、収益性が低下する可能性がある。
ドレフ氏は、コインベースが機関投資家にとって頼りになるプラットフォームである一方、市場シェアを失いつつあると指摘。「彼らのカテゴリーにおける世界の仮想通貨取引高の割合は、過去数か月と比較して7月に実際に減少しています」と同氏は指摘した。例えば、ロビンフッドのようなプラットフォームは、世界の仮想通貨取引高のますます大きな割合を占めています。この傾向は、より多くの公営の仮想通貨取引所が出現し、投資家に複数の選択肢を提供することで、コインベースの優位性が脅かされる可能性があることを示しています。ドレフ氏はさらに、「ビットコインを取引する取引所には不足はありません」と述べ、新規参入者が市場に参入するにつれて競争が激化するだけだと強調しました。
議論では、仮想通貨に関連する政治的リスクについても触れられた。ドレフ氏は、政治家が提案したビットコイン戦略準備金の構想などの政治的介入は、仮想通貨市場に不確実性とリスクをもたらすと主張した。「トランプ氏の件は、政治的リスクが加わったことで、仮想通貨とビットコインに実際に打撃を与えていると私は考えている」と同氏は主張した。同氏は、ビットコインとコインベースを政治的議論から切り離すことが、その安定性と成長に有益であると強調した。
フィンテックに焦点を移し、ドレフ氏はBNPLセクターについて楽観的な見方を示した。同氏は具体的にアファームやソフィのような企業を挙げた。
アファーム：ドレフ氏は、現在の経済環境はアファームのようなBNPLプラットフォームにとって非常に好ましいと主張した。「今買って後で支払うという投資に今ほど良い時期はない」と同氏は述べた。金利が下がる可能性があれば、借入コストの低下によりアファームの収益性は急上昇する可能性がある。「アファームはすでに多額の収益を上げており、実際に利益を上げることができることを証明している」と同氏は指摘した。同氏は、アファームは引受業務を熟知しており、市場で強力なプレーヤーになっていると付け加えた。
Sofi: Affirm と同様に、Sofi は BNPL のトレンドをうまく活用できる立場にあります。Dolev の調査によると、延滞が減少し金利が下がれば、Sofi は個人向けローンの大幅な成長を実現できる可能性があります。「Sofi が望めば、今年個人向けローンを 30% 成長させることができることが、私たちの調査で明らかになりました」と、彼は強調しました。この成長の可能性により、Sofi は魅力的な投資先となっています。
本稿執筆時点で、ビットコインは67,404ドルで取引されており、過去24時間で1.2%下落している。Coinbase株に関しては、現在236.54ドル前後で取引されており、前日比2.63%下落している。
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