仮想通貨に特化した投資会社 Pantera Capital の最新ニュースレターでは、ポートフォリオ マネージャー (Liquid Strategies) の Cosmo Jiang 氏とコンテンツ責任者の Erik Lowe 氏が、仮想通貨市場の現状と今後の見通しについて洞察を提供しています。両氏は、デジタル資産の価格は今年の好調なスタートの後、第 2 四半期に下落したと指摘しています。急上昇の後に統合期間が続くというこのパターンは、デジタル資産などのボラティリティの高い市場では一般的です。
ジャン氏とロウ氏は、上位 400 トークンの平均は大幅な下落を示し、第 2 四半期には 45% 下落し、6 月 30 日時点では年初来で 12% 下落したと説明しています。両氏は、これらの下落はマクロ経済要因と仮想通貨特有の問題の両方に起因すると考えています。4 月初旬、高インフレと好景気により金利が長期間高止まりする可能性が高いとの認識から、市場心理が変化しました。さらに、ドイツ政府が 30 億ドルのビットコイン保有を清算し始め、マウントゴックスの 90 億ドルの分配のタイムラインが確認されたことで、仮想通貨市場の供給過剰に対する懸念が高まりました。
ニュースレターでは、ロングテールトークンは、資本と注目をそらす新しいトークンの発売と、売り圧力を強める進行中の個人投資家の権利確定により、さらなる圧力に直面していると強調している。規制の不確実性、特にコンセンシスとユニスワップに対するSECの調査も、市場の不安を助長した。
こうした課題にもかかわらず、ジャン氏とロウ氏はデジタル資産の将来について強気な姿勢を崩していない。両氏は、市場の幅が狭く、ほとんどのトークンがビットコインやイーサリアムに比べて大幅にパフォーマンスが低迷していると指摘している。この傾向は、少数の主要プレーヤーが他を上回っている株式市場全体と似ている。トークンの約95%がビットコインやイーサリアムを下回り、約75%が年間でマイナスとなっており、主要サブカテゴリは第2四半期に40～50%のドローダウンを経験している。
アナリストらは、アルトコインのパフォーマンスが低迷した理由はいくつかあると考えている。主な規制当局の承認によりビットコインとイーサリアムに注目が集まったこと、利用可能な資本が希薄化し、新しいトークンの発売に注目が集まったこと、大規模な個人投資家のロックが解除されたトークンに対する市場の警戒感などだ。
しかし、ジャン氏とロウ氏は、この広範囲にわたる売りは、洞察力のある投資家にとってチャンスであると主張している。彼らは、強力なファンダメンタルズと成長の見込みを持つ多くのトークンが現在過小評価されており、市場が回復し始めると魅力的な参入ポイントを提供していると指摘している。彼らは、すべてのトークンをひとまとめにせず、代わりに堅実なファンダメンタルズを持つトークンに焦点を当てることの重要性を強調している。
明るい話題としては、このニュースレターは、AI関連のブロックチェーンプロトコル、分散型物理インフラネットワーク（DePIN）、分散型ソーシャルプラットフォームなど、暗号通貨分野におけるイノベーションの芽生えをいくつか指摘しています。これらのイノベーションは、オンチェーンユーザーやアクティビティの増加などのファンダメンタルズの改善と相まって、市場が回復に向かっていることを示唆しています。
ジャン氏とロウ氏は、米国における規制の大幅な変更も大きな前向きな動きだと強調している。前大統領ドナルド・トランプ氏が仮想通貨賛成派に転向したことや、FIT21の可決やイーサリアムETFの承認など最近の立法動向は有望だと指摘している。アナリストらは、仮想通貨賛成派の政治的感情が勢いを増しており、それが業界にとって良い前兆であると考えている。
規制の明確性の欠如は歴史的に暗号通貨市場に課題をもたらしており、明確な価値提案のないトークンは、保有者に価値を返そうとするトークンよりも有利に扱われてきた。アナリストらは、FIT21法案は、投資家を保護しながらイノベーションを促進できる合理的な規制の基礎を築くことで、これらの問題に対処し始めていると主張している。
マクロ経済の観点から見ると、最近の指標はインフレが沈静化していることを示唆しており、連邦準備制度理事会が金利の引き下げを開始する可能性がある。金融政策の抑制から支援へのこの転換は、仮想通貨のような高成長の初期段階にあるテクノロジーセクターにとって強気の材料とみられている。マネーマーケットファンドの資産が過去最高の6兆ドルに達している中、ジャン氏とロウ氏は、利回りの低下により、金利が下がるにつれて資本が高成長資産に戻ると考えている。
アナリストらは、市場が強気相場の第2段階に入りつつあり、ファンダメンタルズが強いアルトコインが優れたパフォーマンスを発揮すると予想されると結論付けている。歴史的に、強気相場ではビットコインが最初に優勢となり、その後アルトコインが大幅に上昇してきた。ビットコインの優位性が大幅に高まったことで、次の段階ではより広範な市場参加と、ファンダメンタルズが健全なトークンの強力なパフォーマンスが見られるとアナリストらは考えている。
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