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7月23日、米国の取引所は9つのイーサリアムスポットETFを発売した。待ちに待ったビッグデーがついに到来しましたが、ETHの価格は大きく上昇せず、依然として3,450ドル前後で推移しています。 ETH ETF が開始後に ETH にどのような影響を与えるかを合理的に分析してみましょう。ETH の低迷が続くのはいつ春になるでしょうか。
ETH ETFの立ち上げによりどれくらいの追加資金がもたらされるでしょうか?
まず、ETH ETF がどれだけの継続的な増分資金を ETH にもたらすかを見てみましょう。
機関ASXNの分析によると、BTC ETFによってもたらされる資本流入を参照し、ETHの流入はその市場価値とBTCの市場価値に比例すると推定しています。したがって、毎月の流入額は8億～12億米ドル、つまり約22万～34万ETHであると容易に見積もることができます。詳細な分析については、参考図 1 を参照してください。
グレースケール販売プレッシャーシャドウ
グレイスケールは2017年にETH信託ファンド「ETHE」を設立した。その管理手数料は2.5％と他のETFプロバイダーと比べて非常に高い。この問題に対処するために、Grayscaleは新しいETH ETF-Grayscaleミニトラストを立ち上げました。管理手数料はわずか0.15％で、元のETHEの10％が新しいミニトラストETH ETFに自動的に移管されます。これらのファンドの移動は、より低い管理手数料のETFに移行するため、市場に売り圧力を引き起こすことはありません。
しかし、グレイスケールのETHEには長い間大きな価格差があり、一部の保有者は裁定取引を実行してETHEを購入し、ETFの開始を待ってほぼ損失なしでエグジットしました。 ETHのこの部分の撤退は、GBTCの状況と同様に、より大きな売り圧力をもたらすでしょう。図2を参照してください。当時のGBTCに対する出口売り圧力は、資産全体が純流出から純流入に転じるまで2週間続きました。
グレイスケールのETHEは以前263万ETHを保有しており、資金の10％が裁定取引資金であり完全に引き出す必要があると仮定すると、純流出額は9億ドルとなる。上記の試算によれば、純流入額を消化するには1か月かかることになる。 10％を超えると売り圧力を消化するのに時間がかかるようになる。
要約すると、グレースケールの売り圧力の期間は裁定取引ファンドの規模に依存し、過去のGBTCエグジット状況とETHEの売り圧力分析を組み合わせると、この部分の売り圧力を消化するには少なくとも数週間かかる可能性があります。
ETHの増発
ETHはインフレモデルなので、EIP1599発行後は手数料を燃やして追加発行額を削減します。そのため、ETHネットワークが活発化し、ETH手数料が多く消費されると、ETHの追加発行額が減り、デフレに陥る可能性もあります。
しかし、ここ数カ月間、ETHエコロジーには革新が欠けており、ソラナとトンのエコロジーに深刻に吸い込まれており、ガス料金は低迷し続けており、依然としてインフレ状態にあります。
図 3 を参照してください。現在のバーニングレートによると、ETH の年間発行量は 700,000 個、現在の価格に基づくと月間発行量は 58,000 個であり、月間 2 億米ドルの売り圧力が発生します。
ETHの春はいつ来るのでしょうか？
グレイスケールの売り圧力が消化されれば、ETFからの月間純流入額は8億ドルから12億ドルとなる。現在の月間発行額2億ドルに基づくと、純資金流入額は6億ドルから12億ドルとなるだろう。 10億米ドル。長期的には、需要が供給を上回ると、ETHの価格が上昇します。したがって、グレイスケールの売りを消化し続けるには約数週間かかります。売り圧力がなくなった後、ETHはショックと低迷から抜け出し、価格は徐々に上昇します。
しかし、ETH ETF によってもたらされる利益は依然として限定的です。 BTC ETF の導入に関しては、せいぜい 60% の増加にとどまっており、現在の ETH の増加は依然として BTC の増加を下回っており、誰もが期待する増加を達成することは困難です。
ETHの春には、2020年の強気市場のDeFiやNFTと同様に、ETHエコロジーが新たな需要を生み出す必要もあります。オンチェーンエコロジーの繁栄を通じて、より多くのガス消費をもたらし、より多くのETH需要を生み出し、それによって大幅な増加を促進します。 ETHの価格で。そうでなければ、現在の生態学的現状と資本の流れによれば、これは以前の強気市場とは異なる、ゆっくりとした強気市場になるでしょう。
