オリジナル: 10x リサーチ
編集者: Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
翻訳者：あづま（@azuma_eth）
編集者注：北京時間7月23日早朝、米国証券取引委員会（SEC）はイーサリアムスポットETFを正式に承認し、複数のETFが火曜日に正式に取引を開始できるようになった。しかし、ETF承認への期待はすでに市場に消化されているためか、ETHの価格はSECの発表後も大きく変動せず、記事公開時点では一時3442.62USDT（24時間）と報告されていた。 1.3％減少しました。
現時点で市場が最も懸念していることの一つは間違いなく、その後のETH価格の動向であり、特にETFが明日正式に取引を開始した後、ETFによる資本流入がETH価格を押し上げることができるかどうかだ。 「良いことばかりが出てくると、悪いことも悪いことになる」という潜在的な傾向はあるのでしょうか？こうした問題を受けて、市場予測にこだわる投資機関10x Researchは、ETHの将来動向に関する市場分析を再び発表した。
以下は、Odaily Planet Daily が編集した 10x Research のオリジナルの内容です。
まずはイーサリアムスポットETFの承認プロセスを確認してみましょう。
5月20日、SECは予想外に取引所に対して19件のb-4申請資料を更新するよう要求した。これは、この変更に基づいてイーサリアムスポットETFの申請が大幅に進んだことを意味し、市場も承認の可能性を高めた。 ETF は 25% から 75% に直接増加しました。
5月23日、SECはイーサリアムスポットETFの19 b-4申請を正式に承認し、ETFが上場される前の最大の問題を解決した。
それ以来 7 日間で、イーサリアム先物の建玉の規模は 88 億ドルから 130 億ドルに直接増加し、ETH の価格も 3,065 ドルから短期的な最高値の 3,959 ドルに跳ね上がりました。
今朝、SECはイーサリアムスポットETFの最終承認を正式に完了し、明日から取引商品の取引を開始できるようになりました。 2017年12月のビットコイン先物の発売、2021年4月のコインベースの上場、2021年10月のビットコイン先物ETFの上場、2024年1月のビットコインスポットETF上場など、私たちは過去に同様のマイルストーンを何度も目撃してきました。これらのマイルストーンの後には短期的な調整が続いています。
現在、取引ユーザーからは、ETHにも同様の傾向が見られるかどうかという質問が絶えず寄せられています...
ETHの価格は5月末に一時3,959ドルまで上昇しましたが、7月初めにはETHの価格も3,000ドルを下回りました。これ自体、トレーダーがETH価格が上昇し続けることに自信を持っていないことを示しています。このETFが承認される前にETHは3,500ドルまで回復していましたが、ETFが着陸するとすぐに、おそらくは着陸する前に、多くの人が売却して利益確定を選択するのではないかと思われます。
さらに、イーサリアムスポットETFに関するマーケティングは比較的ほとんど行われていないため、ETFに対する小売業者や機関投資家の関心の低下に直接つながる可能性があります。ブラックロックの最高経営責任者（CEO）ラリー・フィンク氏は最近テレビで演説したが、彼はビットコインのみを宣伝し、イーサリアムは宣伝しなかった。これは、（少なくとも当初は）BlackRock の顧客が ETH に比較的限られた関心しか持っていないことを示唆しています。
ビットコインスポットETFがリリースされたとき、先物市場の年換算調達率は15％近くでしたが、2月には一時70％にまで上昇し、多くの裁定ファンドの注目を集めました。彼らはETFを購入し、先物ヘッジを行うことになります。裁定取引で利益を得る。この買いの動きは、BTCを取り巻く強気の感情を強化します。
現在、イーサリアム先物市場における年換算の資金調達率はわずか 7 ～ 9% ですが、特に少なくとも 5% (フェデラル ファンド レート) という資本の静的コストを考慮すると、裁定取引機関にとってはあまり魅力的ではありません。 2月のビットコインスポットETFの状況と比較すると、イーサリアムスポットETFはそれほど多くの裁定資本流入を呼び込む可能性は低いと予想され、そのためETHに対する楽観的な見方は弱まる。
注: イーサリアムのストキャスティクス指標 (90% を超えると買われすぎを意味します)。
テクニカルな観点から見ると、ETH のストキャスティクス指標は基本的にピークに達しています。これは、これがショートの良い機会であることを意味します。ストップロスレベルとして最近の高値 3560 を使用します。
相対的に言えば、直接ショートするよりも、ETH をショートしてヘッジしながら BTC をロングすることを好みます。トレーダーは、運用レベルでイーサリアムのプット オプションを販売したり、ビットコインのコール オプションを購入したりすることもできます。ただし、オプションは比較的高価であり、9 月 27 日の満期におけるインプライド ボラティリティは 65% ですが、30 日間の実現ボラティリティはわずか 50% であり、インプライド ボラティリティにはかなりのプレミアムが含まれていることを示しています。
市場での議論の人気から判断すると、このサイクル中のソラナに関する議論もイーサリアムの議論よりも大幅に高かったです。 Solana エコシステムはミーム トークンの流行を生み出しましたが、イーサリアムは高いガス料金のためにこの機会を逃しました。 Solana が Ethereum よりも人気があることを証明するためにさまざまなデータを引用できます。たとえば、Solana には現在 1,420 万のアクティブ アドレスがありますが、Ethereum には 750 万しかありません。
イーサリアムの市場支配力は 1 か月前に 18.4% の最高値に達しましたが、現在は 17.0% に低下しています。市場の関心の欠如は、一度も回復していないガソリン価格にも反映されている。 2024 年 3 月の Dencun アップグレードによりネットワーク料金は大幅に削減されましたが、ネットワーク トランザクションの数は停滞しており、アクティブ アドレスの数は 3 年前と同様で、イーサリアム ネットワークはほとんど成長していません。
無金利貿易金融環境において、イーサリアムのステーキング収入の優位性が、エコシステムが2020年と2021年にDeFi Summerを生み出した主な理由でした。現在、イーサリアムのステーキング利回りはわずか 3.12%、コインベースのイーサリアムステーキング利回りはわずか 2.91% です。 ETF自体にはステーキングは含まれていませんが、収益の観点から見ると、機会費用が今サイクルのETH需要低迷の主な理由です。
ETHの上昇ベータもBTCと比べて弱くなっています。この強気相場の開始以来、ETHのパフォーマンスは満足のいくものではなく、2022年10月から数えると、ETHのパフォーマンスはBTCに40％遅れをとります。
上記の要因と、ETF の発行者がまだ大規模なマーケティングキャンペーンを実施していないという事実を考慮すると、一部のトレーダーはニュースが出たときにいくつかのロングポジションを閉じることを選択するでしょう。資本流出を考慮する必要があります...これは確かに、少なくとも当初はETHに対して弱気になる理由になる可能性があります。
