著者: Sunny、ディープ ウェーブ TechFlow
ゲスト: Robert Koschig、1kx 研究者
Robert Koschig は、暗号通貨ベンチャーキャピタル 1k(x) のトークン経済学の研究者です。ベルリンでグノーシスが主催した今年の分散型アプリケーションサミットで、コシヒ氏は分散型ハードウェアネットワーク向けのトークン設計を要約した。たとえば、KPI インデックスに基づいた Filecoin のトークン発行計画は、時間ベースのトークン発行計画よりも科学的であると彼は考えています。同時にコシグ氏は、Depinネットワークにおける現在のトークン報酬は予測不可能であり、ビットコインモデルの予測可能性と安定性に疑問を投げかけているとも指摘した。
分散型ハードウェア ネットワークの外では、トークンの設計は一般的に何を意味しますか?業界が野蛮な「西部開拓時代」から今日の差し迫ったイーサリアムETFのリリースまで徐々に進化するにつれて、合理的で科学的なトークン設計はほとんどの分散型プロトコル製品に不可欠な部分となっています。言い換えれば、現在のトークン設計者が次世代インターネットのプロダクトマネージャーになるということです。
では、トークンの設計にルーチンはあるのでしょうか?業界内にプロジェクトが従うことができる一貫した一連のトークン設計モデルはありますか?コシヒ氏は、供給側のトークン発行（供給）、ガバナンス（統治）、需要側の補助金（インセンティブ）、ベンチャーキャピタル（投資）という主な考え方の方向性を指摘した。会話では、業界の 2 つの古典的なトークン モデルであるビットコインとイーサリアムを不変性と変化の観点から比較し、プロジェクトが地域の状況に応じてそれらから適切な設計モデルを抽出する方法についても比較しました。
注目のハイライト:
トークンの設計は継続的な改善に焦点を当てるべきであり、過去の慣行の重荷を伴う「トークンノミクス」の概念に限定されるべきではありません。
このプロトコルは必ずしもトークンを必要とするわけではありませんが、効果的に使用すると非常に強力なツールになります。
従来のクーポンや特典とは異なり、トークンは永久にあなたのものになります。
トークンの設計に共通するのは、調整、価値の獲得、価値の移転です。
集中型の支払いチャネルは、分散型インフラストラクチャの目的に反します。
独自のトークンを持つことには、発行の制御 (いくら鋳造して誰に配布するか) などの追加の利点が伴います。
より広範なコミュニティへの参加が必要な場合は、ガバナンス トークンを使用してこの移行が可能になります。
ガバナンスの観点では、トークンは提案と投票を決定しますが、決定の実行には別の主体が責任を負います。この分離により、経済、ステーキングメカニズム、ガバナンスをより効率的に管理することができます。
Tokenomics では大きな変更はありません。プロジェクトはそれを設計し、開始し、固定インフレ率で実行し続けます。
イーサリアムのアプローチを見ると、コードを通して考え、適応し、経済学の観点から無限の可能性を導入できる状況があることがわかります。
Tokenomic Design は Web3 の新しい製品デザインです
TechFlow: トークンエコノミクスに焦点を当てた理由を教えていただけますか?
ロバート：
トケノミクスはまだ研究段階にあります。通常、開発者は技術面の専門知識を持っていますが、経済的な設計に関しては、この分野にはチャンスが溢れています。
この分野は私の背景に非常によく当てはまります。数学、ゲーム理論、経済学の知識に加え、シミュレーションやデータ分析などのデータサイエンスの知識も必要になります。これら 2 つの部分を組み合わせることで、可能性に満ちた新たな分野が生まれ、それはまさに私の主な強みと一致しています。
TechFlow: トケノミクスとは何なのか説明していただけますか?
ロバート：
もちろん、誰かが私に「トケノミクスとは何ですか?」と尋ねたら、
私はこれを、設計の経済性の観点からプロトコルがどのように機能するかを説明するための予備的な試みとして説明します。
「この製品は何ですか?」というような技術的な質問が常にあります。
しかし、人々が技術的な側面を理解すると、これらの経済調整メカニズムがいかに強力であるかがわかります。彼らは、トークンの強力な可能性と、突然エアドロップがあった場合などにトークンによって何がロック解除されるのかを研究することに重点を置きます。
プロジェクトが最初にトークンを発行せず、後でトークンを導入すると何が起こるかを見てきました。トケノミクスは、このプロセスを説明するために使用された最初の用語です。
ただし、「トークンノミクス」という用語には、円グラフや権利確定タイムラインの負担が伴うことがよくあります。
真の経済設計とは、製品のダイナミクスを調整することです。これは、トークンがリリースされたり、ホワイト ペーパーに含まれたりする前に行うだけのことではなく、テクノロジー開発と同様に継続的な取り組みです。実行可能な最小限の製品から始めて、徐々にテクノロジーを構築および改善します。開発者はテストネットとメインネットでそれをテストします。経済設計は、同じ反復プロセスに従う必要があります。
トークンの設計は継続的な改善に焦点を当てるべきであり、過去の慣行の重荷を伴う「トークンノミクス」の概念に限定されるべきではありません。
私たちは経済設計とそれが時間の経過とともにどのように発展するかについてもっと考える必要があります。
すべての Web3 プロジェクトには独自のトークンノミクスが必要ですか?
TechFlow: すべての Web3 プロジェクトには独自のトークンノミクスが必要ですか?
ロバート：その必要はないと思います。インセンティブの仕組みに依存する必要がないのであれば、当然それが最善です。
それでも、インセンティブに依存しないプロジェクトの場合は、実験を試してみるメリットがまだあるかもしれません。従来の経済ではキャッシュバックやスターバックスクーポンなどの方法が使用されていますが、トークンは不変であるため、いくつかの新しい可能性をもたらします。たとえば、特定のタスクを完了したという理由でトークンを渡した場合、それを取り戻すことはできません。従来のクーポンや特典とは異なり、一度トークンを所有すると、それらは永久にあなたのものになります。
この不変性により、トークンはプロトコル内の強力なツールになります。条件付きの一部のマイルやクーポンとは異なり、失効のリスクを負うことなく、大きなインセンティブを提供できます。
プロトコルはトークンを所有する必要はありませんが、正しく使用すればトークンは非常に強力なツールになります。
TechFlow: 一部のプロトコルではトークン設計が必要ですが、他のプロトコルでは必要ないのはなぜですか?
Robert: それはすべて、プロトコルとして何を達成したいかによって決まります。
あなたは消費者向けアプリですか、それとも DeFi アプリですか?
通常、トークンの一般的なアプリケーション シナリオには、調整、値の取得、および値の転送が含まれます。これらの分野では、トークンは非常に効果的なツールとなり得ます。しかし、鍵は常にトークンノミクスとトークンの設計にあり、それをどのように実装するかはあなた次第です。
プロトコルを通じて特定のトークンを起動するという目標がある場合があります。しかし、間違って実行すると、期待とはまったく異なる結果が得られる可能性があります。この決定は確実であり、プロトコルにトークンを追加することで製品が真に強化されることが保証されます。この決定が下された後は、十分な注意を払う必要があります。トークンは経済学や力学を通じて利益をもたらす可能性がある一方で、適切に扱われないと害を引き起こす可能性もあるためです。
TechFlow: 従来の法定通貨と比較して、分散型インフラストラクチャでデジタル トークンを使用する利点と理論的根拠について詳しく説明してもらえますか?
ロバート：
確かに。デジタル トークンが必要な理由にはさまざまなレベルがあり、さまざまなハードウェアを実験するために使用することもできます。トークンの典型的な主張は、サプライチェーンにインセンティブを与えることです。
誰かがこれらのトークンを購入し、ストレージ サービスを提供する必要があります。技術的には、分散型暗号インフラストラクチャ上で実行されている場合でも、ユーザーに USDC またはその他の法定通貨で支払わせ、暗号通貨の世界の外で操作することができ、集中型の支払い方法を使用することもできます。
ただし、集中型の支払い方法は分散型インフラストラクチャの本来の目的に反するため、これは多くの場合非論理的です。
だからこそ、ステーブルコインの使用など、分散型の支払い方法に固執するのが最善です。これは必ずしも独自のトークンを使用する必要があるという意味ではありません。市場には他にも優れた支払いトークンが存在します。ただし、独自のトークンを所有すると、発行の制御 (トークンの発行数や配布先) などの追加の利点が得られます。
トークン設計の利点は、自由度が高いことです。どのような決定を下すことも、時間の経過とともにその決定を変更することもできます。これは、コミュニティとエンゲージメントを拡大するための強力なツールです。単純なメカニズムはガバナンス トークンです。最初はチームが物事を推進するかもしれませんが、成長するにつれて、より幅広いコミュニティに参加してもらいたくなるでしょう。ガバナンス トークンにより、この移行が可能になります。もちろん、これに加えて、より高度な機能を構築することもできます。
モジュラートケノミクス設計
TechFlow: プロジェクトはトークンノミクスを設計する際にモジュール式アプローチを採用できますか?
ロバート：
はい、理想的にはモジュール化を実現できます。これが理想的な目標です。 「供給側のインセンティブもモジュール、ガバナンスもモジュール、需要側のインセンティブもモジュール、そして投資と投機の部分もモジュールです」と設定できます。
最終的に、トークンは 1 つだけなので、これらすべてが相互にどのように関連しているかを理解する必要があります。これが、DeFi におけるガバナンスが非常に興味深いものとなる理由です。たとえば、初期段階では、実際のコストをカバーするためにガバナンスの決定が必要になる場合があります。投資家は、合理的な観点からあなたのプロトコルに投資すれば、より良い利益が得られることを知りたいと思っています。
これは、ネットワークの重要なシェアをそれらに割り当てる必要があることを意味します。しかし、これがガバナンスと組み合わされると、報酬は依存関係になります。たとえば、一定の金額を供給側に割り当て、残りをガバナンスによって決定されるようにしておくと、トークンを販売しないオペレーターは時間の経過とともにより多くの議決権を蓄積することになります。報酬を自分たちで決める可能性があるため、これは内部問題につながる可能性があり、ゲーム理論では権力闘争につながる可能性があると予測されています。
さまざまな利益グループを管理することが重要であるため、ガバナンスの側面も考慮する必要があります。トークンベースのガバナンスだけに依存するだけでは十分ではない可能性があります。これが、MakerDAO のような多くの有名なプロトコルが独立したガバナンス委員会を持っている理由です。トークンは提案の最終決定と投票に使用されますが、決定の実行には別の主体が責任を負います。この分離により、経済、ステーキングメカニズム、ガバナンスをより効率的に管理することができます。
ビットコインとイーサリアムのトケノミクスの比較: 変化と変化なし
TechFlow: トークンノミクスの進化を観察したことがありますか?さまざまなプロジェクトがトケノミクス モデルをどのように適応させ、どのような変更が加えられましたか?
ロバート：
トークン報酬は常に意味がありますよね?
ビットコインのような初期のプロジェクトは、ネットワーク効果と経済的インセンティブとしての力を実証しました。ビットコインの発行スケジュールが固定されているため、多くのプラットフォームが同様の戦略を採用するようになりました。彼らはしばしば、固定された発行スケジュールの重要性を強調します。
ただし、このアプローチは制限が多すぎる可能性があることを認識している人もいます。したがって、彼らは、まだ固定されているものの、より動的であるロジックの 2 番目の層を追加しました。この観点から見ると、トークンノミクスはそれほど変わりません。プロジェクトはトークンノミクスを設計し、開始し、一定のインフレ率で実行し続けます。
しかし、調整は行われてきました。たとえば、The Graph は時間の経過とともにデザインを改善してきました。当初は、結合曲線によるデータのインデックス作成のためのキュレーション機能を提供していました。時間が経つにつれて、彼らは非効率性を発見し、モデルを微調整しました。
これは、初期設計は修正されても、学習と調整が必要であることを示唆しています。 DeFiのような複雑なトークンエコノミーでは、反復的な学習と修正が必要です。
初期設計に固執するのではなく、実験と学習を可能にすることが重要です。このアプローチは従来の暗号通貨の物語よりも柔軟性があるように見えますが、非効率なモデルによって行き詰まることが回避されます。業界は急速に成長しており、新しいテクノロジーが登場しています。シミュレーション、データサイエンス、継続的な調整を活用することは、トークンを正しく設計するのに役立ちます。
TechFlow: トークンノミクス設計の基本的なコンポーネントは、時間が経っても変わらないものは何ですか?
ロバート：
私が変わっていないのは、経済学の分野が発展して以来、基本的な経済原理が一貫しているということです。初期のビットコインがマイナーにインセンティブを与えたのと同じように、トークンとその発行は貢献をインセンティブにします。この方法は、最初から始めるよりも効率的です。初期のビットコインの発行量は現在よりもはるかに多かった。
適切に機能する供給システムがあり、プロトコルが期待どおりに機能し、優れたユーザー エクスペリエンスを提供すれば、自然に収益が得られるという基本的な概念は変わりません。これらの収益がシステムを支えることができます。この原則は基本的であり、常に関連します。
追加のインセンティブを発行したり、収益源を調整したりして、報酬が減らない場合でも全体の報酬が持続可能なようにすることで、特定の報酬額をカバーできます。
TechFlow: ビットコイン以外の暗号通貨は、ある意味でより複雑であるようです。複雑さを考慮すると、トークンノミクスや Web3 プロトコルはスマート コントラクトと同じくらい構成可能になると思いますか?これらの理論を単純化する方法はあるでしょうか?
ロバート：
確かに難しいですが、それがビットコインの魅力でもあります。シンプルな仕組みを採用しています。一方で、イーサリアムのアプローチを見ると、コードを熟考し、適応させ、経済的な観点から無限の可能性を導入できる状況があることがわかります。
間違いがあった場合は、オフラインでのディスカッションが必要になります。新しい力学が理解され、さまざまな委員会が誕生し、分離または協力の提案につながりました。これは困難なプロセスですが、適応と最適化が可能になります。
複雑さは大きな課題であり、業界で最も聡明な人材でも、すべてのダイナミクスを把握することなくこれらの問題に取り組んでいます。行動を予測することは非常に困難です。
簡単に言えば、はい、それは複雑であり、おそらくこれ以上単純になることはありません。最も単純で最も効果的なモデルはすでに存在しており、複製することができます。今日、新しいプロジェクトは、静的で厳格なものではなく、より複雑で適応性のあるものになる傾向があります。多くの場合、これはテクノロジーが進化する方法です。
自転車について考えてみましょう。自転車は長い間存在しており、かつては最速の交通手段でした。基本的なコンセプトは変わりませんが、現代のあらゆるニーズにとって最適な選択肢ではなくなりました。人々は常に新しい機能を追加し、新しい問題を作成し、解決しています。この進化により、トークンノミクスはより複雑になりますが、より信頼性も高くなります。
目標は、何が起こっているのかを人々が理解できる段階に到達することです。理解が失われれば信頼も失われます。不変性と適応性のバランスをとることが重要であり、安定性を維持しながら必要な変更を加えるために所有者の過半数が投票できるようにします。
トケノミクス設計で注意すべき一般的な落とし穴
TechFlow: プロジェクトに悪影響を与える可能性がある、トークンノミクス設計における一般的な落とし穴を観察しましたか?トークンノミクスの設計はプロジェクトの成長に役立ちますか、それとも妨げますか?
ロバート：
トークンをキャンディーのように扱うという罠に陥りがちです。トークンプールを使用すると、報酬が得られるようなものです。人々は、やればやるほどプロジェクトがトークンだけに焦点を当てたものになることに気づかずに、それに夢中になってしまう可能性があります。これが、現在、誤解を招く指標、高い合計価値ロック (TVL)、低い時価総額などの問題を抱えている理由です。
私たちはトークンの基本的な目的を見失います。トークンは単なる報酬ではなく、プロジェクトの開発を調整、成長させ、加速するための強力なツールです。ただし、トークンがコア製品の影を薄くしてはいけません。結局のところ、しっかりした製品を構築する必要があります。トークンは最終的には製品の一部になりますが、それだけに焦点を当てるべきではありません。
最初は、一定の予算と基準があるように感じるかもしれませんが、最終的には、実際の収益、使用、商業化がなければ、すべてのインセンティブを短期的なアピールや宣伝に費やしていることに気づくでしょう。これにより、市場の状況が変化したときに急速に崩壊することがよくあります。
だからこそ、私は物語の内容を一切無視して、単純なシミュレーションを実行し、供給と販売圧力の基本的な仕組みを分析することに多くの時間を費やしています。私は「これらの参加者はトークンを保有するか、それとも売却すると思いますか?」という質問をします。トークンのロックが解除されたとき、これは市場にどのような影響を与えるでしょうか?これらのダイナミクスを理解することは、短期的なインセンティブの落とし穴を回避し、持続可能なプロジェクトを構築するために重要です。
ケーススタディ: Safe のトケノミクス設計
TechFlow: Safe の Tokenomics 設計について話したいと思います。 Safe の設計と進化について何か洞察はありますか? (注: Safe は 1KX が投資した会社です)
ロバート：
Safe は 2 年前にトークンを立ち上げましたが、当初は譲渡不可能な純粋なガバナンス トークンとしてリリースされました。このコミュニティーの側面に本当に感謝しています。当時はまだ1KXに関わっていなかったので、あまり注目していませんでした。ガバナンスが非常にスムーズに機能しているので、私がやることはあまりありません。
彼らは適切なガバナンス構造を備えており、これを支援する別のチームメンバーがいます。彼らは、トークンを譲渡可能にするために必要な手順を詳しく説明した明確なコミュニケーション計画を作成しました。重要なステップの 1 つは、トークンの有用性を政府に認めさせることでした。これで、トークンを取引する準備が整いました。
これは、優れたガバナンス トークン設計を示しています。当初は譲渡不可であり、その目的は十分に果たされました。彼らはトークンを対象グループに配布し、そのままにしておきました。しかし、コミュニティは最終的にそれを譲渡可能にすることを決定しました。
これがどのように展開するかを見るのは興味深いでしょう。 Safe は非常に意欲的で、価値の獲得とコラボレーションの可能性について明確なビジョンを持っています。彼らは最近、成功を収益化し、それに基づいた経済モデルを構築する計画について話し合いました。 Safe は優れた製品であり、私たちがそれに投資したのには理由があります。
現在はポイント プログラムもありますが、これはトレンドであり、将来的にはこのようなプログラムがさらに増えると思います。たとえば、DeFi 分野でも同様の取り組みがあると聞いたことがあります。これらのプログラムは純粋な採掘活動から離れ、実際の製品への参加に重点を置いています。ユーザーがフィードバックを提供するのは、単に報酬を獲得するためではなく、製品を心から愛しているからです。
トケノミクスに関する推奨書籍:
https://www.youtube.com/@EconomicsDesign
https://dl.ebooksworld.ir/motoman/Mastering_Ethereum_Andreas.M.Antonopoulos.www.EBooksWorld.ir.pdf
https://unglueit-files.s3.amazonaws.com/ebf/05db7df4f31840f0a873d6ea14dcc28d.pdf
https://x.com/tokengineering
https://www.youtube.com/watch?v=hKI56jbpVws
