結果は次の通りです。グレイスケール・インベストメンツは、イーサリアム信託を上場投資信託に転換する際に、イーサリアム信託の保有者に引き続き 2.5% の手数料を請求します。

これは、7月23日に開始予定の他の潜在的なイーサリアムETFと比較すると、非常に大きな手数料だ。

「グレイスケールは手数料をまったく下げていない」とブルームバーグ・インテリジェンスのETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏はXに書き、同社のETFは競合他社のおよそ10倍の費用がかかるだろうと指摘した。

「おそらく激しい怒りを引き起こすだろう」とバルチュナス氏は付け加えた。

比較すると、ブラックロックとフィデリティ・インベストメンツが発行するイーサリアムETFの手数料はそれぞれ0.25%、ヴァンエックとビットワイズはそれぞれ0.20%、フランクリン・テンプルトンは0.19%となる。

流入と流出

グレイスケールのケースがユニークなのは、ゼロから新しいファンドを立ち上げるのではなく、既存のイーサリアム・トラスト（ティッカーシンボルはETHE、資産額は約100億ドル）をETFに変換することだ。

この信託は、投資家が新しい株式を発行することはできるが、償還することはできないように設計されていました。それでも、この信託はウォール街の投資家がイーサリアムに投資できる数少ない方法の 1 つであったため、長い間人気がありました。

そして、それが唯一のゲームだったため、Grayscale は 2.5% の手数料で済んだのです。

しかし、他のすべてのイーサリアムETFの立ち上げと同時に信託がファンドに転換されると、投資家は最終的に株式を償還できるようになる。

また、他のイーサリアムETFも間もなく開始されるため、グレイスケールは自社のファンドからより安価な代替ファンドへの資金流出を目にするリスクがある。

同じことがスポットビットコインETFでも起こった。グレイスケールは1月にビットコイン信託をETFに転換して以来、180億ドル以上の流出を経験している。

一方、ブラックロックとフィデリティのビットコインETFは、両社合わせて300億ドル以上の資産を蓄積している。

グレイスケールはコメントの要請に応じなかった。

手数料が高く、利回りがない

ETHE の転換と並行して、グレイスケールはミニ イーサリアム ETF と呼ばれる別のスポット イーサリアム ETF を立ち上げる。このミニ ファンドは 0.25% という低額の手数料で運用され、立ち上げ時に ETHE の資産の 10% が投入される。

この動きは「グレイスケールからの流出の可能性をいくらか軽減するのに役立つはずだ」とブルームバーグ・インテリジェンスのETFアナリスト、ジェームズ・セイファート氏はXに投稿した。

しかし、誰もが納得しているわけではない。

「イーサリアムには需要に影響を与える大きな特異な要因が1つあり、それはステーキングだ」と暗号データ​​会社カイコ・リサーチのアナリスト、アダム・モーガン・マッカーシー氏はDLニュースに語った。

暗号インフラを使用する場合、イーサリアム保有者はネットワーク内にイーサをロック（ステーキングと呼ばれるプロセス）して 3% の利回りを得ることができます。しかし、イーサリアム ETF では、保有者にその機会は与えられません。

「グレイスケールのファンドに留まるために高額な手数料を支払うのではなく、これらのファンドが株式を償還し、イーサを購入して利回りと引き換えにステーキングできる場合、ETHEを保有する仮想通貨ネイティブファンドの価値提案はわかりにくい」とマッカーシー氏は述べた。

「ステーキング要素なしで0.2％を支払うことさえ、私には無理に思える」と彼は付け加えた。

マッカーシー氏は、イーサリアムがステーキングを有効にしたのは2022年と比較的最近のことなので、一部のETHE投資家は依然としてファンドから撤退し、ステーキングプロトコルでイーサをロックするのを待っている可能性が高いと指摘した。

「ETHEからの資金流出と、免除と低手数料で立ち上げられる新しいファンドへの資金再配分が予想される」とマッカーシー氏は述べた。

「しかし、かなりの資金が市場から完全に撤退するだろう」と彼は付け加えた。

トム・カレラスはDLニュースの市場特派員です。グレースケールとイーサリアムETFについて何かヒントがありますか？tcarreras@dlnews.comまでご連絡ください。