2024年7月5日以降、ビットコインの米国スポット上場投資信託（ETF）には19億1000万ドルの純流入があった。しかし、ビットコインの価格は6万5000ドルを上回るのに苦戦している。一方、24時間の取引量も市場全体で25％減少しており、市場参加者が減少していることを示している。
一方、伝統的な市場は好調です。S&P 500指数は2024年7月16日に史上最高値を記録し、金は2024年7月17日に史上最高値に達しました。これは、ビットコインのパフォーマンスの低さは、伝統的な金融市場の問題によるものではないことを示唆しています。
ビットコインのパフォーマンスが低迷している理由
スポット ETF の投資家は、税金上の理由や、株式を従来の金融取引の担保として使用するため、スポット ポジションから離れている可能性があります。裁定取引で知られるヘッジ ファンドは、これらの ETF で重要なポジションを保有しています。これらのファンドは、価格変動に賭けることなく、市場の非効率性から利益を得ることを目指しています。
ミレニアム・マネジメント、ショーンフェルド・ストラテジック・アドバイザーズ、ジェーン・ストリート、HBKインベストメンツ、サスケハナ・インターナショナル、ブレイスブリッジ・キャピタルなどのヘッジファンドは、典型的な長期ビットコイン保有者ではありません。これらのファンドは、ビットコイン先物を売り、スポットETFポジションを買うという、キャッシュ・アンド・キャリー取引のような取引を行っている可能性があります。つまり、ビットコインの長期的価値に賭けているわけではないのです。
シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）のビットコイン先物未決済建玉（有効契約総額を計測）は102億ドルで、前週から23％増加した。先物契約の買い手1人につき、同等の空売り業者が存在する。多くのヘッジファンドは、現在年率11％のBTC先物契約プレミアムから利益を得ようとしている。
裁定取引に関与するファンドは先物市場のショートポジションをカバーするが、スポットBTCポジションの売却により市場への影響は中和される。しかし、他の機関投資家はビットコインの価格に反対に賭けている可能性があり、これがスポットETFの流入の影響が限られていることを部分的に説明する。
ビットコインの最大の魅力は、厳格な金融政策と独立したネットワークによる主権と予測可能性にあります。この物語は、法定通貨の購買力の低下や政府の債務返済能力に対する信頼の欠如により中央銀行が苦戦しているときに説得力を持ちます。
暗号通貨市場に影響を与える可能性のあるデータ
現在、米国のインフレ率は低下しており、米国債は堅調に推移しており、これは連邦準備制度の戦略に対する投資家の信頼を示している。米国債5年利回りは7月1日の4.43%から7月17日には4.07%に低下しており、これらの資産に対する需要が高まっていることがわかる。投資家はこれらの資産を安全と見なしているか、インフレ率の低下を予想しているため、利回りの低下を受け入れている。
米国経済への信頼が高まるにつれ、独立した交換手段としてのビットコインの魅力は弱まる。ストレスの兆候を示さないポジティブなマクロ経済データはビットコインの価格にマイナスの影響を与え、スポットETFの流入による強気の感情を相殺する。
