比特幣 ETF 連八日淨流入，價格卻暫時卡住

《加密城市》昨日報導，根據 SoSoValue 整理的數據，美國比特幣現貨 ETF 已連續 8 日淨流入，近三日流入金額都超過 3 億美元，創下近期單日淨流入佳績。

而從7月5日至今，比特幣從 53,485 美元低點漲至 66,128 美元高點，累計漲幅達 23.63%，但目前又回落到 65,000 美元下方。從日線圖來看， 65,000 至 66,000 美元間似乎正在成為短期阻力。

明明川普槍擊案事件、比特幣現貨 ETF 流入情況都提升了看漲情緒，為何價格卻還沒徹底突破該區間？擁有 17 年銀行銷售交易員經驗，現任加密貨幣分析師的佩奇曼（Marcel Pechman）指出，可能是受到以下兩大原因的影響。

原因一：部分比特幣現貨 ETF 買家可能在套利

佩奇曼表示，比特幣現貨 ETF 的買家可能已經放棄現貨持倉，原因可能是稅收或將這些 ETF 用作傳統金融交易的抵押品。

從美國證券交易委員會（SEC）的文件來看，比特幣兩大現貨 ETF：貝萊德 $IBIT 與富達 $FBTC 的主要持有者，包括了套利交易聞名的對沖基金。不確定這些機構投資者是否在進行對沖交易，但關鍵是這些基金不是典型的長期持有者，也不認同比特幣的價值主張。

佩奇曼指出，這些基金擅長從市場效率低下的情況中獲利，而不押注於價格變動。例如採用期現套利的方式，賣出比特幣期貨，同時買入同等的現貨  ETF。

圖源：Fintel
比特幣兩大現貨 ETF 貝萊德 $IBIT 與富達 $FBTC 的主要持有者

CoinGlass 數據也顯示，目前芝商所（CME）比特幣期貨未平倉量為 102 億美元，較前一周增加 23%。對於每個期貨買家來說，都有一個同等的賣空者，代表許多對沖基金正在從比特幣期貨合約溢價中尋求收益，目前年化率為 11%。

佩奇曼指出，從事套利交易的基金將不得不回補其期貨市場空頭持倉，但市場影響將被出售比特幣現貨 ETF 持倉給抵消。雖然不能保證其他機構投資者押注比特幣價格的可能性，但芝商所期貨未平倉量的增加，可以部分解釋為何比特幣現貨 ETF 淨流入的影響有限。

原因二：美國通膨下降卻可能沒幫助？

佩奇曼認為，比特幣的主要吸引力在於其主權性和可預測性，該敘事在國家央行失敗時更具說服力，例如法定貨幣系統崩潰，或是對政府償債能力失去信任。

然而，目前美國的通膨正在下滑、美債正在成長，代表投資者對美聯準政策有信心。截至 7 月 17 日，美債 5 年期殖利率從 7 月 1 日的 4.43% 降至 4.07%，代表買家的需求增加。

圖源：TradingView
美國 5 年期政府公債殖利率

佩奇曼指出，投資者之所以接受較低的殖利率，是因為這些固定收益資產被認為極其安全，或預期未來通膨會降低，該趨勢對比特幣等替代價值儲存工具不利。

佩奇曼最後總結道，在短期內，沒有壓力的積極宏觀數據對比特幣價格有負面影響，因此現貨ETF流入帶來的看漲情緒才會被抵消。

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