出典: コインベース
編集者: BitpushNews メアリー・リュー
まとめ：
アーカムのデータによると、ドイツ政府の連邦犯罪捜査局（BKA）は売却を完了した可能性があり、6月中旬の約5万BTC（35億5000万ドル）から7月12日までに保有額を減らした（東部時間14日時点のデータ）。日):38) 0 BTC。
米国が今年後半か２０２５年初めにリセッション（景気後退）に陥り、景気減速がさらに深刻になるとの懸念がある中、利下げが市場に悪影響を与える可能性があるとの懸念がある。
第7回イーサリアムコミュニティカンファレンス（EthCC）でのパネルディスカッションとプレゼンテーションでは、イーサリアム共同創設者ヴィタリック・ブテリン氏の基調講演を含め、さまざまなL2決済レベル1（L1）に最大限の分散化とセキュリティを提供するというイーサリアムのロードマップが改めて強調されました。
マーケットビュー
第3四半期は、価格に敏感な保有者がビットコインを売却したため供給過剰となり、不安定なスタートとなった。その中にはドイツ政府の連邦犯罪捜査局（BKA）も含まれており、同局は6月19日に押収したビットコインの販売を開始した。 BKA のビットコイン販売額 (1 日あたり平均 8,500 万ドル) は、1 日あたり 106 億ドルの BTC スポット取引量 (6 月 1 日以降、世界中の集中取引所で) に比べて特に大きくありませんが、BKA には頭脳販売の習慣はありません。市場を混乱させ、ビットコイン価格に圧力をかけます。
明るい面としては、アーカム・インテリジェンスのデータによると、7月12日時点で保有株がゼロになったため、BKAは売却がほぼ完了した可能性がある（一部がCEXによって返還されるかどうかは不明）。しかし、これは、こうした市場の不安の一部がすぐに解消されるはずであることを示唆していると私たちは考えています。
一方、7月5日に始まったマウントゴックス再生信託の返済も市場に影響を与えたが、返済されたBTCのうち実際にどれだけが売却されたかは不明だ。
返済処理を承認された取引所には、Bitbank、BitGo、Bistamp、Kraken、SBI VC Tradeが含まれると報告されています。ただし、返金処理にかかる時間は、即時 (Bitstamp) から 90 日 (Kraken) まで、取引所とその内部検証プロセスによって異なります。
最大の債権者（つまり、他人の債権を買い取る第三者）がヘッジされる可能性があるため、実際の売却よりも不確実性が市場に悪影響を与えると当社は考えています。さらに、実際に売却が行われる場合でも、緩やかかつ秩序あるものとなり、市場への影響は軽度にとどまると予想しています。
しかし、タイムラインを延長してみると、今四半期の残りの期間に市場はどう動くでしょうか?
最近、米国が今年後半か 2025 年初めに景気後退に陥る可能性があるとの懸念を表明する報道が増えています。
私たちは反対の見方をしており、パンデミック後の時代におけるテクノロジー導入の加速（生成 AI モデルを含むがこれに限定されない）による生産性の向上により、複数年にわたる新たな経済サイクルが始まり、早ければ 2024 年第 4 四半期に始まる可能性があると主張しています。 (時間を予測するのは困難です。) しかし、通常、経済的見解の違いはそれほど大きくなく、ますます複雑になるシグナルを解析するのは困難です。
そうは言っても、マクロデータは米国経済が減速していることを示す多くの証拠を示しており（ISM製造業、失業率、内需など）、我々もそれを認めている。
実際、米国経済は2024年の第2四半期にピークに達する可能性が高いと考えています。これが、FRBが9月18日に利下げを開始すると考える理由の1つです（月には早すぎますし、8月の会合はありません）。実際、今週発表された6月のCPIデータ（前月比0.1％減または前年比3.0％減）は予想中央値の+0.1％および3.1％を下回り、FRBのよりハト派的な姿勢を裏付ける可能性がある。 。
懸念されているのは、景気減速懸念が強まった場合、利下げが市場に悪影響を与える可能性があることだ。
とはいえ、米国経済が景気後退に陥った場合、個人投資家は株式や仮想通貨の新規ポジションを獲得することに消極的になる可能性がある。
一方で、経済がまだ比較的好調でFRBが利下げすれば、流動性がさらに解放され、より多くの個人投資家が集まる可能性がある。
さらに、11月には米国選挙が予定されており、誰が勝っても財政拡大が行われる可能性が高いと思われる。私たちの意見では、これは従来の金融システムの代替としてビットコインを購入する強力なインセンティブです。
現時点では、仮想通貨市場には引き続き強力なナラティブが欠けているため、2024 年第 3 四半期も価格動向は不安定な状態が続くと予想されます。
たとえば、市場は潜在的なスポット ETH ETF フロー (専門家が間もなく開始すると予想している) が強気か弱気かを判断できませんが、これはポジショニングの観点から必ずしも悪いことではないと考えています。たとえフローが実現するまでに時間がかかったとしても、これにより予期せぬパフォーマンスの余地が残され、ETH の動きをさらにサポートできる可能性があります。しかし全体として、9月末に向けて状況がより顕著に改善し始めるまで、今後2か月間はさらにボラティリティが高まる可能性が高いと考えています。
EthCCの必需品
第 7 回イーサリアム コミュニティ カンファレンスでは、レイヤー 2 (L2) のスケーリングと差別化、ETH ステーキング発行、クロスチェーンの相互運用性などの主要な技術トピックに焦点を当てました。イーサリアムの共同創設者ヴィタリック・ブテリンによる基調講演を含むカンファレンスのパネルとディスカッションでは、さまざまな L2 に最大限の分散化と安全な決済レイヤー 1 (L1) を提供するというイーサリアムのロードマップが繰り返し述べられました。
イーサリアムは決済レイヤー L1 になることに引き続き注力しており、これはその実行レイヤーが短期的に大幅に拡大する可能性は低いことを示唆しています (1 秒あたりのガスで測定)。代わりに、L2 ストレージのデータ可用性帯域幅を増やすことに重点を置いています。しかし、これはETHの実用性が停滞していることを意味するものではありません。
代わりに、L2 ダイバーシティにより、さまざまな技術的アプローチが迅速に競合できるようになります。 Optimism、Base、Arbitrum、Starknet などの L2 プラットフォームは、EthCC 上で独自のテクノロジーとエコシステムの利点を実証しました。競合するテクノロジーを迅速に反復できる L2 の機能は、モジュール型アプローチの独自の利点であり、以前に強調したイーサリアムの強みの 1 つです。
そうは言っても、L2 間の普遍的な相互運用性は依然として議論の余地のある問題です。多くのソリューションは (さまざまなトレードオフを伴いながら) 技術的に実現可能であるように見えますが、現時点では、すべてのチェーンにわたって単一の勝者は存在しません。通信標準はネットワーク効果により「勝者総取り」の市場になる傾向がありますが、暗号の相互運用性は利益相反を解決する上でさらなる課題に直面しています。そうは言っても、相互運用性プロトコルにはその標準の採用を収益化する能力があるため、この分野はほぼゼロサムゲームになります。私たちの見解では、完全な相互運用性は依然として未解決の課題であり、明確な標準に統合されるまでには数か月、場合によっては数年かかる可能性があります。
ただし、相互運用性への障壁が暗号化ユーザー エクスペリエンス (UX) によってユーザーのオンボーディングが妨げられることを意味するとは考えていません。
アカウントの抽象化とスマート アカウントの導入が勢いを増しています。コアインフラストラクチャ層を超えて、より多くの分散型アプリケーション (dApp) 開発者がガス抽象化とバンドルされたトランザクションを活用して dApp エクスペリエンスを簡素化しようとしているようです。さらに、特定の条件下で自動トランザクション承認を可能にするセッションキーテクノロジーは、特にDeFi（スワップ）やゲームにおいてdApp UXの摩擦をさらに軽減する手段となることが期待されています。
ステーキングと再ステーキングも関連する問題です。
ステーキング率の増加（現在、ETH総供給量の28%）とその結果としての純APYステーキングの減少は、独立系ステーカーの経済的存続に長期的な課題をもたらす可能性があります。同様に、リキッドステークトークン（LST）の成長と集中化についても懸念が提起されています。確固たる結論はまだ出ていないが、推奨事項には、基礎となる発行曲線を引き下げること（理論的にはステーキングの増加を緩和するはずである）や、より多くのLSTの多様性と競争を可能にするLST基準を確立することが含まれる。同時に、再仮説は実装スケジュールの課題に直面しています。ペイ アンド スラッシュ機能は、どの共有セキュリティ層でもまだ有効になっていません。さらに、短期から中期的なETH再ステークの規模と比較したアクティブ検証サービス（AVS）ベースのリターンの重要性について不確実性が表明されています（今年初めに私たちが強調したリスク）。
多くのサイドイベントでは多くの消費者向けアプリケーションが紹介されましたが、メインの EthCC イベントではほとんどの議論がインフラストラクチャ層に焦点を当てていました。アプリケーションは、AI で解析されたブロックチェーン データ、永続的なオンチェーン ゲーム、新しい予測市場などに及びます。そうは言っても、インフラストラクチャとアプリケーションの比率は、依然として想像よりもインフラストラクチャ プロジェクトに大きく偏っているように私たちには思われます。
暗号通貨と伝統的な通貨の概要 (7 月 11 日午後 4 時 (東部標準時) のデータ)
出典: ブルームバーグ
Coinbase Exchange と CES Insights
今週、ビットコインは200日移動平均を下回って堅調となっている。供給懸念が市場の重しとなり続けたため、予想を下回ったCPIデータはコインを上昇させることができなかった。トレーダーらが米国でのスポットETFの立ち上げを待っているため、イーサリアムも3,000ドル付近の狭いレンジで取引されている。コインにおけるポジショニングは最小限ですが、アルトコインからETHへの動きが見られ始めています。市場の他の地域では、SOLは今月の下落でも比較的よく持ちこたえており、仮想通貨市場全体が回復すればSOLがアウトパフォームする可能性があると一部のトレーダーに示唆している。
Coinbase プラットフォームの取引高 (USD)
Coinbaseプラットフォームにおける資産別の取引高
