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2023 年 4 月、欧州連合は、最終的に暗号通貨およびブロックチェーン業界を統制するための包括的な法律を制定しました。暗号資産市場規制 (MiCA) は、業界に統一された規制枠組みを適用し、暗号資産サービスプロバイダーとトークン発行者に対してより明確な法律を確立することを目的とした大胆かつ先駆的な取り組みです。

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MiCAは最近、暗号通貨規制の分野で画期的な出来事とみなされているステーブルコインに対処するための条項を承認した。ステーブルコインは、分類が不明確で、国境を越えた取引でよく使用されることから、長い間、規制が複雑な資産とみなされてきた。この条項が承認された後、USDCステーブルコインの発行者であるCircleは、EUの暗号通貨法に準拠していると正式に認められた最初のステーブルコイン発行者となった。

Circle に新たに付与されたステータスにより、1,600 億ドルのステーブルコイン総供給量と、より広範な暗号通貨および Web3 経済に対する MiCA の影響について多くの人が考えるようになりました。

暗号通貨を規制するための最も徹底した試みの背後にある考え方は、デジタル資産を発行してサービスを提供する組織に責任を負わせ、新規ユーザーをオンボーディングし、競争を確保しながらイノベーションを促進することで投資家を保護することですが、その完全な影響を測定するにはしばらく時間がかかるでしょう。

MiCA のアイデアは、2017 年と 2018 年に起きた一連の ICO から生まれました。この ICO により、欧州連合内の金融の安定性を覆す可能性のある詐欺や不正行為、その他の不正操作に対する懸念が高まりました。長年の研究、デューデリジェンス、そして善意の結果、MiCA は規制とイノベーションのバランスをとるアプローチ、つまり暗号通貨とブロックチェーンの技術的およびビジネス上の利点を明確に認識するアプローチで、高い評価を得ています。さらに、MiCA は包括的な法的枠組みによって、安定性、投資家の信頼、透明性、監視を強化しています。

しかし、MiCA にはいくつかの盲点があります。

規制の枠組みは、暗号資産サービスプロバイダーと従来の金融をつなぐことの重要性を認めているものの、それを現実のものにする方法については多くを示していない。確かに、従来の金融とデジタル資産の重複が拡大していることは、採用を促進する良い兆候であり、暗号エコシステムの成熟に貢献している可能性が高いが、MiCAはステーブルコインに制限を設けており、逆効果になっているようだ。

ユーロにペッグされていないステーブルコインは、商品やサービスの取引に使用することは許可されておらず、1日の取引数（最大100万）と合計金額（2億ユーロ）に制限があります。これにより、たとえMiCA準拠として認定されていても、2つの主要なステーブルコインであるUSDCとUSDTに使用制限が課せられることになります。

また、ステーブルコインは取引の促進、DeFiの実現、業界のほぼすべての側面の促進に非常に重要であるため、これらの規制は流動性に影響を与え、イノベーションとDeFi活動を混乱させ、MiCAの使命の中核となる柱を損なう可能性があります。

さらに、MiCA は業界の最も差し迫ったニーズの 1 つである相互運用性を重視しておらず、流動性を高め、暗号通貨を超えたイノベーションを促進するための重要な手段である暗号通貨と法定通貨の決済ソリューションの促進にも関心がないようであるため、これらの制限はさらに複雑になっています。

MiCA のステーブルコインアプローチがどのように展開するかを理解するには時期尚早ですが、欧州の規制当局は、相互運用性とエコシステム間決済に対処して、経済の将来性を確保し、市場の断片化を回避するために、より多くのことを行うことができます。これは、Horizo​​n Europe や European Innovation Council などの EU 組織と協力して、MiCA が無視してきた分野に対処する革新的なスタートアップを見つけることで改善できます。

たとえば、資産に依存しないピアツーピアの送金および支払いプロトコルであるKimaは、チェーン間および暗号通貨と法定通貨間の取引に相互運用可能な決済レイヤーを提供します。ブロックチェーン間、および従来の金融商品とブロックチェーンネットワークまたは分散型アプリ間の障壁を取り除くことで、Kimaのプロトコルは開発者がより多くの流動性にアクセスできるようにします。これにより、資金があらゆる方向に流れるようになるため、暗号通貨を使わないユーザーや金融機関にもメリットがあります。

MiCA は間違いなく暗号通貨規制の旗手として機能し、他の国や経済圏に、多くの可能性を秘めた急成長中の複雑で不安定な市場をどのように規制するかを指導するでしょう。金銭的利益を守りたいという欲求だけで、業界の成長能力に影響を与える他の分野を見落とさないことが重要です。

EUは、トレンドが出現するたびにそれに適応し、研究する意欲を示しており、急速に変化する暗号通貨の世界では、投資家と業界全体の健全性を保護するために適切な措置が講じられるようにするために、これが必要です。

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