CMEグループとGlassnodeが共同で作成した2024年上半期のレポート「デジタル資産：洞察と市場動向」は、暗号市場の包括的な分析を提供します。

この記事では、レポートで強調されている主な調査結果と傾向を詳しく説明し、拡大するこの資産クラスの複雑さを理解したい機関投資家にとって重要な洞察を提供します。

Glassnodeによる暗号通貨市場の概観: ビットコイン

デジタル資産市場は近年、著しい成長を遂げ、機関投資家の関心も高まっています。2024年上半期には、デジタル資産の時価総額は約2兆5,600億ドルとなり、ビットコインとイーサリアムが牽引する見込みです。

ビットコインの時価総額は、2022年11月の周期的な最低値から1兆1,300億ドル以上（+370%）増加し、イーサリアムの評価額は3,540億ドル（+267%）増加しました。

ステーブルコインは、総供給量が 1,450 億ドルに達し、デジタル資産エコシステムの重要な構成要素として浮上しています。テザー (USDT) と USD コイン (USDC) がステーブルコイン市場を支配しており、それぞれ供給量の 74% と 22% を占めています。

ビットコインは固定供給スケジュールで運用されており、発行率は4年ごとに半減します。現在の流通供給量は1969万6000 BTCですが、最近の半減により、発行率はブロックあたり3.125 BTCに減少しました​​。

この半減メカニズムはビットコインの価値提案において重要な役割を果たし、その希少性に貢献しています。

ビットコイン ネットワークは、1 日あたり約 464 億ドルのオンチェーン取引を処理しており、これは Visa や Mastercard などの主要な決済処理業者に匹敵します。高度なフィルタリング ヒューリスティックを適用して内部取引を除外すると、経済的な転送量は 1 日あたり 65 億ドル近くになります。

ビットコインマイナーのエコシステムは引き続き繁栄しており、ネットワークハッシュレートは1秒あたり617エクサハッシュを超える史上最高値に達しています。マイナーの総収益が高いにもかかわらず、競争の激しいマイニング環境により、4回目の半減期以降、ハッシュ価格は1エクサハッシュあたり1日あたり48Kという新たな安値に達しました。

イーサリアムとデリバティブの強気相場と弱気相場

2番目に大きいデジタル資産であるイーサリアムの流通供給量は1億1,976万ETHです。ネットワークは2022年9月にプルーフ・オブ・ワーク（PoW）コンセンサスメカニズムからプルーフ・オブ・ステーク（PoS）に移行し、発行率が約14.3K ETH/日から2.6K ETH/日に大幅に減少しました。

イーサリアムの PoS システムは現在、100 万を超えるアクティブなバリデーターを誇り、3,220 万 ETH がステーク担保としてロックされています。このステークされた供給量は流通 ETH の 27% 以上を占め、ネットワークのセキュリティと分散化の強化を反映しています。

ビットコインとイーサリアムのデリバティブ市場は大幅な成長を見せており、先物市場が取引量の大部分を占めています。ビットコインとイーサリアムの先物の未決済建玉は過去の最高値を超え、それぞれ290億ドルと147億ドルに達しました​​。

カレンダー満期の先物に対する需要は、機関投資家の関心に牽引されて増加しており、特にビットコインに関してはCMEグループの商品が重要な役割を果たしています。

先物市場は依然としてデジタル資産取引の主な場であり、ビットコインとイーサリアムの1日の契約高はそれぞれ344億ドルと267億ドルに達している。これらの取引高は以前の市場サイクルと同程度だが、2021年初頭に記録された史上最高値を下回っている。

異なる暗号通貨市場の同期性：Glassnodeによる調査

オンチェーン指標は、市場動向や投資家の感情に関する貴重な洞察を提供します。ビットコインの場合、最後のオンチェーン取引時点でのすべてのコインの合計価値を測定する実現キャップは現在 5,910 億ドルです。

派生指標である MVRV 比率は、時価総額と実現時価総額を比較することで、ビットコイン投資家の全体的な収益性を評価するのに役立ちます。1.0 を超える値は未実現利益が大きいことを示し、1.0 未満の値は未実現損失を示唆します​​。

イーサリアムのオンチェーン指標も同様の傾向を示しています。イーサリアムの実現時価総額は 2,400 億ドルで、弱気相場が進むと時価総額と交差することがよくあります。これは、これらの期間中に ETH の平均単位が未実現損失で保持されていることを示しています。

2024年1月に米国でビットコインスポットETFが承認され、発売されたことは、デジタル資産市場にとって重要な節目でした。これらのETFは、より幅広い投資家層へのアクセスを可能にし、規制の明確化をもたらし、ビットコインの機関投資家向け資産としての地位を強化しました。これらのETFの取引量は1日あたり約25億ドルに達し、暗号通貨取引所全体のスポット取引量に匹敵します。

2024年上半期のレポート「デジタル資産：洞察と市場動向」では、デジタル資産市場の継続的な成長と制度化が強調されています。ビットコインとイーサリアムが先導し、市場には多額の資本流入と機関投資家からの関心が高まっています。

デリバティブ市場の進化は、オンチェーン指標と相まって、市場の動向と投資家の行動に関する包括的な見解を提供します。