ビットコイン採掘会社IREN（旧アイリス・エナジー）の株価は、空売り会社カルパー・リサーチの報告を受けてナスダックで24％下落した。

7月11日に発表されたこの論文は、同社を「著しく過大評価されている」と評し、同社の株価は現在の市場価格より52～79％低く評価されるべきだと示唆した。

HPC 計画と投資不足

報道を受けて、グーグルファイナンスのデータによると、IRENの株価は24.5％下落して10.36ドルとなり、その後取引時間終了までに11.20ドルまで部分的に回復した。

カルパー・リサーチは、同社が高性能コンピューティング（HPC）計画について大げさな主張をしている一方で、必要なインフラへの投資が不十分だと非難した。

「IREN は HPC 計画について大言壮語しているが、結局のところ、この分野で競争するために必要なことを実際に行うことにはまったく興味がないようだ」と報告書は述べている。

カルパー氏は、同社が現在のデータセンターの構築に 1 メガワットあたり 100 万ドル未満しか費やしていないと指摘した。HPC 対応データセンターの開発には、1 メガワットあたり 1,000 万ドルから 2,000 万ドルの費用がかかると推定されている。「例えるなら、IREN はモナコ グランプリで優勝すると主張しているが、トラックに到着したのはトヨタ プリウスに乗っているだけだ」とレポートは述べている。

さらに、IREN の未開発の土地と電力契約の評価に矛盾があったという疑惑も浮上した。カルパー氏によると、IREN は、1,400 MW の西テキサス相互接続デポジットに 470 万ドルしか費やしていないにもかかわらず、これらの資産は 1 メガワットあたり 500 万ドルから 1,200 万ドルの価値があると主張した。

カルパー氏は、IRENがモルガン・スタンレーの調査ノートを誤って引用したと非難した。そのノートは、未開発の資産ではなく、完全に建設されたインフラの価値について言及していた。そのノートでは、ゼロからの開発コストは1メガワットあたり1200万ドルと見積もられており、IRENが報告した支出額をはるかに上回っていた。

カルパー・リサーチ、IRENは過大評価されていると指摘

カルパー氏の報告書では、IREN の評価額が同業他社と異なる点も指摘されている。IREN の取引価格は 1 メガワットあたり 760 万ドルだが、CoreWeave による Core Scientific への買収提案や CleanSpark による GRIID への買収提案など、最近の業界合併や買収は 1 メガワットあたり 230 万ドルから 280 万ドルと、より低い数値で評価されている。IREN の評価額がこれらの数値と一致すると、株価は最大 55% 下落する可能性がある。

報告書はIRENの仮想通貨マイニング事業を精査し、「同社の仮想通貨マイニング事業の価値は0～1億ドルと推定しているが、この事業がこれまで現金を燃やしてきたことを考えると、これは寛大な金額だと感じている」とカルパー氏は述べた。

カルパー氏はまた、IRENがハッシュレート目標を達成できず、2023年4月までに5.5エクサハッシュ/秒しか達成できず、10エクサハッシュ/秒という目標には達していないと指摘した。報告書ではまた、2024年2月以来、IRENの共同CEOであるダニエル・ロバーツ氏とウィル・ロバーツ氏がインサイダー売りを行っていたと述べており、これが投資家の懸念を煽った可能性がある。

IREN の株価が「過度に過大評価されている」との批判を受けてナスダックで 24% 急落したという記事が CryptoPotato に最初に掲載されました。