執筆者: ナンシー、PANews

市場の出来高が日に日に増加するにつれ、ビットコインスポットETFの資本変動は市場観察の重要な指標となっており、金を吸収する強い勢いが業界に勢いをもたらす可能性がある。これらのETFの中で、グレースケールは資金流出により引き続き物​​議を醸しているが、GBTCは依然として資産管理規模において優位性を持っており、手数料は同業他社よりもはるかに高い。

PANewsのこの記事では、投資収益率、流動性、スプレッド、課税の観点から、グレースケールGBTCに資金が深く蓄積されている理由を説明します。 FBTC、ARKB、BITB、BTCO、EXBC などの ETF の手数料引き下げサイクルが近づくと、市場競争シェアに一定の影響を与える可能性があることに注意してください。

GBTCの累積純流出額は186億米ドルを超え、グレイスケールは手数料圧力を緩和するためにETFを分割する予定

グレイスケールGBTCは2024年1月にスポットETFに転換して以来、資金流出に直面している。 SoSoValue データによると、7 月 11 日の時点で GBTC の過去の純流出額は 186 億 6,000 万ドルに達しており、これはブラックロックの純流入総額とほぼ同じです。

投資家が利益を得ることに加えて、グレースケール資金が大量に存在する重要な理由として、手数料も挙げられます。 BlackRock、Fidelity、Bitwise などの発行会社はいずれも 0.25% 以下の管理手数料を請求しますが、GBTC は 1.5% を請求します。米国SECがビットコインスポットETFを承認する前から、他の10のETFはすべて投資家の好意を得るために手数料を引き下げたが、GBTCは調整しなかった。

コストを重視する投資家にとって、GBTC はまったく魅力的ではありません。これに関して、グレイスケールのマイケル・ソネンシャイン最高経営責任者（CEO）はかつて、GBTCの手数料はファンドの規模、流動性、過去10年間の良好なパフォーマンスを考慮すると妥当なものであると説明した。メッサーリの共同創設者であるダン・マクアードル氏も、「最も単純な説明が最も可能性が高いかもしれない。たとえば、グレイスケールはあらゆる要素を考慮した可能性があり、レートを高く保つことでより多くの利益を得ることができるかもしれない。彼らは計算したのかもしれない。何が起こるかは明らかだ」と推測した。資金の何パーセントがこのような高率で流出し、何パーセントが何年も残ることになるだろうか。」

しかし、これらの競合他社からの手数料による競争圧力に対処するために、グレイスケールは手数料率がわずか 0.15% の GBTC のミニバージョンも申請しており、これに相当する 63,000 ビットコイン以上がミニファンドに注入されます。 GBTCの既存資産の約10％。また、既存の投資家を維持するために、mini-GBTC により、新しいファンドへの自動ロールオーバーに伴うキャピタルゲイン税の支払いを回避することもできます。

ビットコインスポットETFに加え、グレイスケールを含むイーサリアムスポットETFも間もなく発売される可能性があり、ブルームバーグETFアナリストのエリック・バルチュナス氏は、SECが7月18日に承認する可能性があると予想している。しかし、手数料の問題に関しては、グレイスケールはイーサリアムスポットETFとイーサリアムミニトラストの改訂されたS-1申請書の中でまだ開示していない。業界の予測によると、発行会社は管理手数料をマーケティング費用、給与、保管サービスなどのファンド維持コストの支払いに使用しており、ビットコインスポットETFのほとんどの発行会社は0.19％から0.3％の金利を選択しており、イーサリアムも同様である可能性がある。 ETF発行会社向け。

671の上場機関のレイアウトを入手、これらの要素がポジション保有の主な原動力となる可能性がある

GBTCは過去数カ月で資本逃避に直面しているが、その市場規模は多くの競合他社の中でも依然として比較的大きい。 SoSoValueのデータによると、7月11日時点でGBTCの純資産価値は依然として156億5,000万ドルに達しており、ビットコインスポットETFの総額の約30.9％を占め、オールドマネープレーヤーのブラックロックに次いで2位となっている。

PANewsの統計によると、トップ5のビットコインスポットETFのうち、GBTCは671の保有機関を擁し、他のETFを大きく上回っています。 Fintel のデータによると、GBTC を保有する上場企業には、資産管理大手 SIG、資産管理会社ホライゾン・キネティクス・アセット・マネジメント、ウォール街大手モルガン・スタンレー、トップヘッジファンドのミレニアム・マネジメントなどが含まれる。これらの機関は合計 7,735 株以上の GBTC 株を保有しており、現在の価値は約39.4億米ドルです。

以下では、PANews がトップ 5 のビットコイン スポット ETF の市場パフォーマンスを比較し、ETF 戦争におけるグレースケール GBTC の複数の利点を探ります。

先行者利益に基づくユーザーベース

他のビットコインスポットETF発行会社と比較すると、グレイスケールのGBTCは2013年にデビューしており、10年以上の差があり、比較的厚いユーザーベースを持っています。この間、裁定取引者を魅了した高いプレミアムスペース（最大43％超）に加え、旧GBTCの大幅なディスカウント（最大48％超）も最終的に縮小し、多くの投資家からの信頼も得た。それだけでなく、早期保有者は非常に高い投資収益率も得られます。 Google Finance によると、7 月 11 日の時点で GBTC のこれまでの利益は 9325.9% にも達しています。

投資収益率と回復力

収益率とリスク管理は、投資家が考慮すべき重要な要素です。投資リターンの観点から見ると、2024年1月11日の上場以来、上位5つのビットコインスポットETFの平均リターンは25.7%で、このうちGBTCは38.2%増加し、IBIT、FBTC、ARKBなどを上回りました。また、これらのETFの平均最大ドローダウン率は22.7%であり、リスク耐性に明らかな差はありません。

流動性と需要パフォーマンス

流動性は商品規模と一定の相関関係があり、流通市場価値が大きいほど流動性が高く、取引による価格への影響が小さくなります。 VettaFi のデータによると、トップ 5 のビットコイン スポット ETF の月間平均取引高は 2 億 8,700 万ドルに達し、IBIT、FBTC、GBTC は平均を上回っています。 GBTCは2億3,300万ドルで3位だが、上位2社であるブラックロックとフィデリティは伝統的な金融分野で名声と豊富なリソースを有しており、彼らのビットコインETF商品はサークル外のユーザーの信頼を獲得する可能性が高い。また、資産の需要と供給の尺度である買値スプレッドは、これらのETFの平均0.04%で、ブラックロックは0.02%で他のETFに後れを取っている。

潜在的な税金の問題

ビットコインスポットETFの発売により、より多くの投資家がより便利で安全な投資方法を提供できるようになりましたが、これらは投資家の保有期間に応じた特定の税率によるキャピタルゲイン税の対象にもなります。これは、GBTC 保有者が手数料かキャピタルゲイン税のどちらかを選択する必要があることも意味します。

以前、CoinTrackerの税務ディレクターであるShehan Chandrasekera氏は、ビットコインETF資産を1年未満保有した後に売却した場合、その結果として得られる短期キャピタルゲインは通常の所得税の対象となり、税率は以下の可能性があると説明する記事を発表した。全体の課税対象所得と報告状況に基づいて、10％から37％の範囲でETF資産を保有し、その後売却した場合、長期キャピタルゲイン税が課される可能性があります。 0%、15%、または 20%; 所得が一定の基準を超える場合、上記のキャピタルゲイン税に加えて 3.8% の税金が課される場合があります。