1. プロジェクトの背景と概要
ブラックロックの最高経営責任者（CEO）ラリー・フィンク氏は、トークン化は金融の未来であり、市場の次の進化であると信じており、そのスタンスは金融ゲームにおける他の大手企業の態度に影響を与える可能性がある。 Dusk Network に関する以前の調査で強調したように、リアルワールドアセット (RWA) は暗号通貨業界で重要な資産クラスになりつつあります。 2024 年 5 月の時点で、RWA 市場は 66 億ドルを超えており、この革新的な金融商品に対する投資家の関心の高まりを反映しています。 RWAをトークン化してブロックチェーンに導入すると、DeFi（分散型金融）に収益機会がもたらされます。資産のトークン化市場は、2030 年までに 10 兆ドルに達すると予想されています。
出典：ローランド・ベルゲ
この新興市場の主な魅力は、DeFiに提供される収益機会だけではありません。資産をトークンにデジタル化することで、資産の断片化が可能になり、国債、株式、不動産などの資産をより小さな株式に分割できます。このプロセスにより流動性が強化され、さまざまな資本レベルの投資家に投資機会への扉が開かれます。
Chainlink は、以下の図を使用して資産のトークン化がどのように機能するかを説明しています。その主な利点には、相互運用可能なトークン化資産による流動性の向上とアクセスの向上が含まれ、小規模投資家が比較的低資本で高利回りの資産に投資できるようになります。さらに、多くのブロックチェーンの公共性により、現実世界の資産の価値を DeFi エコシステムに結び付けることで透明性が高まり、構成可能性が高まります。
出典: チェーンリンク
米国のトークン化された国債の市場価値も、2023年の1億1,400万ドルから8億4,500万ドルに増加しており、フランクリン・テンプルトンはこの資産クラスの最大の発行体であり、市場の約38％を占めています。アーンスト・アンド・ヤング（EY）の最新調査によると、富裕層投資家の64％、機関投資家の33％が2024年末までにトークン化された国債への投資を増やす計画を立てている。
まだ初期段階にありますが、資産のトークン化は、ブロックチェーン テクノロジーの最も有望で潜在的なアプリケーションの 1 つです。 Ondo Finance (Ondo Finance) は、財務省トークン化サービスによりこの傾向に有利な立場にあり、投資家の関心は高まり続けています。
2. 技術アーキテクチャ
Ondo は、ブロックチェーンを活用して機関レベルの製品を提供する分散型プロトコルを通じて金融を変革しています。 Ondo は、従来の金融における安定した資産をトークン化することで、信頼性とブロックチェーンの効率性を組み合わせています。 Ondo には、資産管理とテクノロジーという 2 つの主要な部門があります。資産管理部門はトークン化された金融商品の作成と監督を行い、テクノロジー部門はこれらの商品をサポートするプロトコルを開発します。
現在、Ondo Finance は 2 つの異なる投資オプションを提供しています。
（1）USDY（オンド米ドル利回りトークン）
短期の米国財務省証券および銀行預金を裏付けとするトークン化された債券。
年間収益率 (APY) は 5.30%、総ロックイン量 (TVL) は 3 億 1,535 万米ドルです。
従来のステーブルコイン (USDT/USDC など) よりも安全で透明性が高くなります。
コンプライアンスと投資家保護を確保するために、アンクラ トラスト カンパニーによって管理されています。
出典: オンド・ファイナンス
(2) OUSG（オンド短期米国債）
低リスクのトークン化された短期米国財務省証券をパッシブ投資家に提供します。
年間収益率 (APY) は 4.81%、ロックアップ総額 (TVL) は 2 億 2,132 万米ドルです。
2024 年 3 月に BlackRock の SHV から BUIDL に投資を移管。
Ondo は最近、追加の rOUSG トークンを通じて投資家に収入を提供する rOUSG と呼ばれる OUSG の新バージョンをリリースしました。
出典: オンド・ファイナンス
3. 製品と開発ルート
Ondo Finance は、パブリック ブロックチェーン技術を通じて従来の金融と分散型金融を接続することを目指しています。彼らは、安全で透明性があり、コンプライアンスに準拠した金融商品を作成することに重点を置いています。
OUSG: トークン化されたブラックロック短期米国国債 ETF。
OMMF: トークン化されたブラックロック マネー マーケット ファンド。
USDY: ステーブルコインを生成する代替手段。
Flux Finance: トークン化された証券を担保としてサポートするプロトコル。
次の段階では、上場証券をトークン化し、流動性とインフラストラクチャに関連する課題を解決することを目指しています。 Ondo は最終的に、集中型と分散型のメカニズムを組み合わせて、ブロックチェーンの利点を幅広い金融サービスに拡張することで、従来の金融に革新をもたらしたいと考えています。このアプローチは、ブロックチェーン技術の利点をより広範な金融業務にもたらすのに役立ちます。
これらの製品が大幅な成長を牽引し、Ondo の TVL は 4,000 万ドルから 5 億 3,400 万ドルに増加しました。今後、Ondo は USDY、OUSG、OMMF の採用と流動性を高めることで、トークン化された現金同等物の利用を拡大する予定です。これには、パートナーシップの確立と、これらのプロセスを促進するためのクロスチェーンツールの開発が含まれます。
Ondo Finance チームによって作成された Flux Finance は、分散型融資における重要な進歩です。これは Compound V2 に基づいていますが、新しい機能が追加されています。 USDCなどのオープントークンとOUSG（オンド短期米国国債ファンド）などの制限付きトークンをサポートしています。これは、USDC を自由に貸付できることを意味しますが、OUSG を担保として使用して借入するには、コンプライアンスとセキュリティを確保するために特定のライセンス要件を満たす必要があります。 Flux は Compound と同様のピアツープール (p2pool) モデルを使用しており、ユーザーは超過担保方式で貸し借りを行うことができます。貸し手は提供するステーブルコインで利息を得ることができ、借り手は担保を使用してステーブルコインを借り、資産のライセンス要件を遵守することができます。 Flux Finance は Ondo DAO によって管理されています。
4. 競合製品の状況
Ondo は、BlackRock のような巨大企業との関係を考慮すると、他の TradFi 企業を補完し、暗号通貨 RWA カテゴリーの従来型金融でその地位を確立しているようです。分散型金融分野では競争が激化しています。 Centrifuge は、構造化クレジットのトークン化と NFT を使用した債券の発行に重点を置いています。 Ethena は合成資産へのエクスポージャーを提供し、ユーザーが資産を所有せずに取引できるようにします。 Maple Finance は、信用評価と融資に重点を置き、低担保の融資を機関に提供しています。 Pendle はトークン化された収益トランザクションを処理し、ユーザーが資産の収益部分を分離して取引できるようにします。
Ondo Finance が際立っている理由はいくつかあります。従来の金融とブロックチェーンを統合することで、巨大な米国国債市場をターゲットにし、幅広い市場をカバーします。その補完的なアプローチには、ブラックロックなどの伝統的な金融大手との提携が含まれており、これにより直接の競争が回避されます。さらに、Ondo は、従来のステーブルコインに代わる、より安全で透明性の高い代替手段を提供する USDY や OUSG などの革新的な商品を提供しています。
5. トークンエコノミー
(1) ONDOトークンエコノミクスの概要
時価総額ランキング: #54
完全希薄化後の評価額 (FDV): 1,315 億ドル、ランク 16 位
循環供給量：14.4億ONDO（総供給量の14.27％）
総供給量：100億ONDO
最大供給量：100億ONDO
次回のロック解除: 167 万 ONDO (約 219 万ドル)、5 日後
(2) トークンの配布
出典: ドロップスタブ
(3) イベントⅠがいよいよ解放されます
2024 年 6 月 18 日: 167 万 ONDO (約 219 万ドル)
2024 年 7 月 18 日: 167 万 ONDO (約 219 万ドル)
2024 年 8 月 18 日: 167 万 ONDO (約 219 万ドル)
2024 年 9 月 18 日: 167 万 ONDO (約 219 万ドル)
2024 年 10 月 18 日: 167 万 ONDO (約 219 万ドル)
2024 年 11 月 18 日: 167 万 ONDO (約 219 万ドル)
2024 年 12 月 18 日: 167 万 ONDO (約 219 万ドル)
2025 年 1 月 18 日: 19 億 4,000 万 ONDO (約 255 億ドル)
2026 年 1 月 18 日: 19 億 4,000 万 ONDO (約 255 億ドル)
2027 年 1 月 18 日: 19 億 4,000 万 ONDO (約 255 億ドル)
2028 年 1 月 18 日: 19 億 4,000 万 ONDO (約 255 億ドル)
(4) トークンの使用方法
ONDO トークンは、Ondo Finance とその Flux Finance プロトコルのガバナンス トークンです。保有者は Ondo DAO 内のさまざまな提案に投票する権利を持ち、すべての決定がチェーン上で透過的に行われることを保証します。提案を開始するには、個人が少なくとも 1 億 ONDO の議決権を保有しているか、委任されている必要があります。将来、ONDO ホルダーに他の用途が導入されるかどうかは不明です。
6. チーム、資金調達履歴、エコシステム
Ondo Finance チームには、従来の金融分野と Web3 分野の多様な人材がいます。創設者兼最高経営責任者（CEO）のネイサン・オールマン氏と社長兼最高執行責任者（COO）のジャスティン・シュミット氏はともにゴールドマン・サックスの出身だ。もう一人の重要なメンバー、ケイティ・ウィーラーはブラックロック出身です。さらに、チームには OpenSea、MakerDAO、Boson Protocol の開発者が含まれています。この専門知識の組み合わせは、Ondo Finance の独自のビジョンと目標と高度に一致しています。
出典: オンド・ファイナンス
シードラウンド：2021年12月、Ondo Financeはトークンあたり0.013ドルで400万ドルを調達し、99.87倍の投資収益率（ROI）を達成しました。パンテラ キャピタルが主導し、合計 3 億トークン (総供給量の 3%) が販売され、最初の 1 年間のロックアップ期間とその後の 24 か月のリリース期間が設けられました。
公的資金調達ラウンド: 2022 年 5 月 12 日、トークンあたり 0.03 ドルの価格で 1,000 万ドルが調達され、43.28 倍の投資収益率 (ROI) を達成しました。合計1億トークン(総供給量の1%)がCoinlistで販売され、1年間のロックアップ期間とそれに続く18か月のリリース期間が設けられました。
シリーズ A: 2022 年 4 月、トークンあたり 0.02 ドルで 2,000 万ドルを調達し、64.92 倍の投資収益率 (ROI) を達成しました。ファウンダーズファンドの主導により、合計10億トークン（総供給量の10％）が販売され、最初のロックアップ期間は1年間、その後のリリース期間は24か月でした。
Ondo Finance は、ブロックチェーンと金融サービスを強化するために、いくつかの重要なパートナーシップを締結しました。
アプトス財団: このコラボレーションは、トークン化された米国国債商品 USDY を皮切りに、世界の資産とブロックチェーン技術の統合を実証します。
Thala Labs: Thala の AMM プールでの使用および債務担保ポジション (CDP) の担保として使用する USDY の立ち上げに協力し、流動性と DeFi ソリューションを強化します。
Wintermute: USD の流動性を高めるためのコラボレーションにより、ステーブルコイン USDY が生成され、複数のブロックチェーン プラットフォームにわたって 24 時間体制の流動性が提供されます。
BlackRock: BlackRock の BUIDL ファンドへの 9,500 万ドルの投資を通じて、トークン化の取り組みと Ondo 製品との統合を拡大するという取り組みを実証しました。
7. まとめ
Ondo Finance が際立っている理由はいくつかあります。従来の金融とブロックチェーンを統合することで、巨大な米国国債市場をターゲットにし、幅広い市場をカバーします。その補完的なアプローチには、ブラックロックなどの伝統的な金融大手との提携が含まれており、これにより直接の競争が回避されます。さらに、Ondo は、従来のステーブルコインに代わる、より安全で透明性の高い代替手段を提供する USDY や OUSG などの革新的な商品を提供しています。
長所:
トークン化業界は大幅な成長が見込まれており、Ondo Finance と BlackRock のパートナーシップは、Web3 に数兆ドルをもたらす戦略的な位置にあります。
Ondo Finance の TVL は 2024 年の初めから大幅に増加しました。 現実世界の資産は、早期導入の可能性が高い暗号通貨分野における新鮮で有望な物語を表しています。
Ondo Finance は、顧客のニーズを満たす製品の開発に取り組んでいます。
OUSGへの投資のほとんどは、当初はブラックロックのiシェアーズ短期国債ETF（SHV）に投資される。 2024 年 3 月に、Ondo の資産トークン化への注力と一致して、彼らは BlackRock の USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) に移行しました。
Ondo Finance は仮想通貨 RWA のリーダーであり、仮想通貨 RWA を第一の選択肢としています。
Ondo Finance は BUIDL の現在の供給量の約 38% を保有しています。
マイナス要因:
ONDO トークンの使用には、重大な集中化のリスクが伴います。
すべての保有者がガバナンスに参加できますが、最大の保有者が最も大きな影響力を持ちます。
ONDO の総供給量の約 85% は、Ondo Finance チームによって管理されています。
TradFi と仮想通貨の交差点で事業を行う Ondo Finance は、規制が大きな課題となっている比較的未開発の市場に参入します。
ディストレスト債務は、Ondo Finance の Flux を含む DeFi プロトコルにとって大きなリスクです。不良債権は、借り手の担保の価値が債務よりも低い場合に発生します。借り手の資本がマイナスになった場合、フラックスは損失を軽減するために準備金を使用します。ボラティリティを最小限に抑え、不良債権のリスクを軽減するために、Flux は安定した資産のみを担保として受け入れます。