TL;DR
2023年6月、Uniswapは、分散型取引所（DEX）プロトコルに主要な新機能を提案したUniswap V4のドラフトコードをリリースしました。
新しい機能には、流動性プールのカスタマイズを提供する「フック」、プール間の流動性をより効率的にするシングルトン設計、ネイティブ ETH 取引ペアの復活などが含まれます。
Uniswap V4 は、カスタマイズ性の向上、効率性の向上、ガスの削減、高度な取引戦略など、数多くのメリットをもたらすことが期待されています。
ただし、Uniswap V4 には、Uniswap が出金手数料の一部を徴収する機能や、ソースコードの使用を制限するライセンスなど、潜在的な制限がいくつかあります。
Uniswapとは何ですか？
Uniswap は、イーサリアム ブロックチェーン上で動作する分散型取引所 (DEX) です。ユーザーは、自動マーケット メーカー (AMM) モデルを使用してさまざまなデジタル資産を取引できるため、従来の注文帳は不要になります。
Uniswapは、当初はイーサリアムの共同創設者であるヴィタリック・ブテリン氏のオンチェーン自動マーケットメーカーのコンセプトに触発され、2018年にイーサリアム開発者のヘイデン・アダムス氏によって作成されました。
Uniswapは、他のDEXと比較して大きな取引量と深い流動性を誇り、DEX市場のリーダーに成長しました。2023年現在、Uniswapは取引量、流動性、アクティブユーザー数などのさまざまな指標に基づいてトップDEXにランクされています。
Uniswapはさまざまなイテレーションを経て、2020年にUniswap V2、2021年にUniswap V3をリリースしました。2023年6月、Uniswapは主要な新機能を含むUniswap V4のドラフトコードをリリースしました。
しかし、Uniswap V4 の新機能について詳しく説明する前に、Uniswap の過去のバージョンを振り返って、その進化をより深く理解しましょう。
Uniswap V1の紹介
最初のバージョンである Uniswap V1 は、概念実証プラットフォームとして 2018 年 11 月にリリースされました。その主な革新は、Constant Product Market Maker (CPMM) モデルの導入でした。
Uniswap では、従来のオーダーブックベースのシステムに依存するのではなく、余剰トークンを持つすべての人が特定の取引ペア (ETH/DAI など) にトークンをプールし、その見返りとして流動性プールに対して取引するユーザーから徴収した手数料の一部を獲得できるようにしました。
Uniswap V1 は、ERC-20 トークンとイーサ (ETH) 間のトークン交換を容易にしました。また、2 つの ERC-20 トークン間の交換も可能になりました。2 つの ERC-20 トークン間の交換プロセスには、2 つのステップが含まれます。
ERC-20 トークン 1 をイーサ (ETH) に交換します。
イーサ（ETH）をERC-20トークン2に交換します。
このプロセスが必要だったのは、Uniswap V1 スマート コントラクトが ERC-20 トークンとイーサ (ETH) 間の直接流動性プールのみをサポートしていたためです。
Uniswap V1 は画期的なものでしたが、裁定取引業者に悪用される可能性のある価格設定アルゴリズムの非効率性や、大量取引での大きなスリッページなど、限界もありました。
Uniswap V2 の紹介
Uniswap V1が直面した課題に対応して、いくつかの重要な改善を特徴とするUniswap V2が2020年5月にリリースされました。Uniswap V2は、AMMモデルを調整してトークン間の直接スワップを組み込んだため、スリッページが減少し、資本効率が向上しました。
さらに、V2 ではフラッシュ スワップが導入され、ユーザーは流動性プールから好きなだけ引き出し、同じトランザクション内で引き出した金額 (手数料を含む) を返却する限り、その資金で何でもできるようになりました。これにより、先行資本を必要とせずに裁定取引やイールド ファーミングの機会が促進されました。
Uniswap V2 では、時間加重平均価格 (TWAP) の概念も導入され、他の分散型アプリケーションが Uniswap の価格を安全に使用することが容易になりました。
Uniswap V3の紹介
2021年5月にリリースされたUniswap V3は、資本効率と流動性の集中に関連する問題の解決に重点を置いています。Uniswap V3では、流動性プロバイダーが資産が使用される特定の価格帯を選択できるため、資本利用率の向上により手数料が高くなります。
Uniswap V3 では、さまざまなリスクレベルと取引量に適切に対応するために、複数の手数料階層 (0.05%、0.30%、1.00%) も導入されました。
非代替性流動性 (NFL) は、流動性プロバイダーが流動性プールでのシェアを表す NFT を受け取ることを可能にするもう 1 つの新機能であり、ユーザーはプール内の基礎資産に影響を与えることなく、流動性ポジションを取引、販売、または譲渡できます。
Uniswap V3 のもう一つの注目すべき機能は、取引手数料を削減し、プラットフォームのスケーラビリティを向上させることを目的とした、Ethereum のレイヤー 2 ソリューションである Optimism との統合です。
Uniswap V4 の新機能は何ですか?
Uniswap V4はまだ正式にリリースされていませんが、潜在的な機能と改善点はドラフトコードとホワイトペーパーで公開されています。これには次のものが含まれます。
1. 「フック」とカスタムプール
Uniswap V4 では、流動性プールのライフサイクルのさまざまなポイントで実行される契約である「フック」を導入することで、誰でもカスタマイズできるようになります。
「フック」をよりよく理解するには、各流動性プールには作成から流動性の追加、削除、調整までのライフサイクルがあることを認識することが重要です。「フック」を使用すると、開発者はプールのライフサイクル全体の重要なポイントで指定されたアクションを実行するコードを追加できます。
たとえば、「フック」を追加することで、流動性プールが動的手数料をネイティブにサポートしたり、オンチェーンの指値注文を追加したり、時間加重平均マーケットメーカー (TWAMM) として機能して大量の注文を時間の経過とともに分散させ、価格への影響を最小限に抑えたりできるようになります。
「フック」を介した流動性プールのカスタマイズは、さまざまなオンチェーンオラクルの使用から、未使用の流動性を貸付プロトコルに預けることまで、無限に可能です。最終的には、「フック」により、開発者は特定のニーズに合わせてカスタマイズされた流動性プールを作成する大きな柔軟性が得られます。
2. シングルトン
Uniswap V3 では、流動性プールごとに新しい契約がデプロイされたため、プールの作成とマルチプールスワップの実行にかかるコストが高くなりました。
Uniswap V4 の大きな変更点は、すべてのプールが 1 つの契約で保持されることです。これにより、スワップが異なる契約で保持されているプール間でトークンを転送する必要がなくなるため、重要なガス節約が実現します。Uniswap の推定によると、Uniswap V4 はプール作成のガス コストを 99% 削減できる可能性があります。
3. フラッシュ会計
シングルトン設計は、フラッシュアカウンティングと呼ばれる Uniswap V4 の別のアーキテクチャ変更を補完します。
以前のバージョンの Uniswap では、トークンのスワップやプールへの流動性の追加などの各操作は、トークンの転送によって終了していました。Uniswap V4 では、外部転送は最後にのみ行われるため、プールの操作が簡素化され、コストが削減されます。
シングルトンとフラッシュアカウンティングにより、複数のプール間でより効率的かつ経済的なルーティングが可能になります。「フック」の導入により流動性プールの数が増えることを考慮すると、この利点は特に役立ちます。
4. ネイティブ ETH 取引ペア
Uniswap V4 は、取引ペアでネイティブ ETH を復活させます。
上で説明したように、Uniswap V1 は ETH/ERC-20 トークンペアに限定されていました。しかし、Uniswap V2 では、実装の複雑さと、WETH と ETH のペア間での流動性の断片化の懸念から、ネイティブ ETH ペアは削除されました。
Uniswap V2 と Uniswap V3 の両方では、大多数のユーザーが Uniswap プロトコルで取引する前に ETH を WETH にラップする必要があり、追加のガスが必要になります。
シングルトンとフラッシュ アカウンティングの導入により、Uniswap V4 では WETH と ETH の両方のペアを取引できるようになりました。ネイティブ ETH 転送 (21k ガス) は ERC-20 転送 (40k ガス) の約半分のガス コストになるため、ユーザーにとってメリットがあります。
Uniswap V4 の利点は何ですか?
Uniswap V4 は、流動性がどのように創出され、トークンがチェーン上で取引されるかについて、より多くの可能性を切り開くように設計されています。その利点は次のとおりです。
1. カスタマイズ
「フック」を使用すると、開発者は流動性プールに非常に柔軟に新しい機能を追加できます。これにより、カスタマイズされた取引機能を備えた革新的なプールの出現が促進されると期待されています。
2. 効率性
「フック」、シングルトン コントラクト、フラッシュ アカウンティングの導入により、トランザクション ルーティングの効率が向上する可能性があります。
3. ガス削減
Uniswap V4 の新機能により、ガスコストがさらに削減されると予想されます。これにより、より多くのユーザーがプロトコルに引き付けられる可能性があります。
4. LPの収益増加の可能性
流動性プロバイダー（LP）にさらなる制御と収益増加の可能性を提供する動的な手数料構造が存在する可能性があります。
5. 高度な取引戦略
時間加重平均マーケットメーカー (TWAMM)、指値注文、動的手数料などの新機能により、以前のバージョンでは不可能だったより高度な取引戦略が可能になります。これらは、熟練したトレーダーにとって魅力的なものとなるでしょう。
Uniswap V4 の潜在的な制限は何ですか?
Uniswap V4 には潜在的な制限がいくつかあります。これには以下が含まれます:
1. 料金徴収
Uniswap V4 には、スワップ手数料と引き出し手数料という 2 つのガバナンス手数料メカニズムがあり、それぞれメカニズムが異なります。Uniswap V3 と同様に、Uniswap ガバナンス (Uniswap DAO および UNI トークン保有者) は、特定のプールのスワップ手数料の上限パーセンテージを受け取ることを選択できます。
Uniswap V4 では、「フック」が最初にプールの引き出し手数料を有効にすることを選択した場合、ガバナンスはその引き出し手数料の上限パーセンテージを受け取ることができます。
2. 使用を制限するライセンス
Uniswap V4は、Business Source License 1.1に基づいてリリースされる予定で、これは、Uniswap V4ソースコードの商用または実稼働環境での使用を最大4年間に制限し、その時点で永久的に一般公衆ライセンス（GPL）ライセンスに変換します。これにより、一部のコミュニティメンバーは、Uniswapの最新バージョンは実際にはオープンソースではないと批判しています。
終わりに
分散型取引所（DEX）市場は絶えず進化しており、新しいプロトコルやプラットフォームが定期的に登場しています。Uniswap は DEX 分野の主要プレーヤーであり、2018 年の設立から 5 年を経て 4 番目のバージョンをリリースしています。プロトコルの過去の各イテレーションでは、機能を向上させる新しいアップグレードが追加されています。
Uniswap V4 の設計には、DEX の無限の可能性を解き放つことを目的とした大きな変更が伴います。このオープンな設計により、開発者はほぼ無制限の実験スペースを得ることができますが、ユーザー エクスペリエンスの面で大幅な複雑さが加わる可能性があります。ユーザーは、流動性プールの動作を注意深く研究し、プールと関わる前に各「フック」の機能を学ぶ必要があります。
それでも、Uniswap V4 の潜在的なメリットは大きいようです。ユーザーにとって、自分自身で調査 (DYOR) を行い、何に取り組むのかを完全に理解することが常に重要です。
参考文献
Uniswap とは何ですか? どのように機能しますか?
自動マーケットメーカー (AMM) とは何ですか?
DeFi の流動性プールとは何ですか? また、どのように機能しますか?
ビッド・アスク・スプレッドとスリッページの説明
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