価格は下落し続けており、業界は懸念しているが、より不安を抱いているグループが 1 つある。
ビットコインは一時5万4,000ドルまで下落したが（現在は5万7,000ドルに戻っている）、半減期以降すでに利益の急激な減少に苦しんでいたマイナーは、ビットコインが5万4,000台のマイニングマシンで生き残るのはさらに難しくなっているという。効率が 23W/T を超えると収益性が高くなりますが、それをサポートできるのは 5 モデルのマイニング マシンだけです。
しかし、この下落の原因は間違いなくマイナーの一部であり、半減期後のキャッシュフローの問題に対処するために、マイナーからの売却が依然として続いています。
BTC が閉鎖価格に近づくにつれ、マイナーの降伏は終わりを迎えましたが、半減期と価格変動がマイナーに与える影響は想像以上に深刻です。
ビットコインの総数が 2,100 万に固定されていることから、直接生産者としてのマイナーの重要性は自明です。機関がBTCに流入する前は、採掘会社がビットコイン業界で最大の発言権を持っていました。マイニング会社の事業運営も非常にシンプルで、自社のマイニングやマイニングマシンの販売に加えて、他社へのホスティングサービスも提供しています。これに相当するコストは、電力料金、人件費、倉庫のメンテナンス料金であるため、比較的管理可能です。これは、マイニング オペレーションを維持するための基本価格であり、マイニング マシンのシャットダウン価格とも呼ばれます。もちろん、モデルが何であれ、BTC プレミアムが高ければ高いほど利益も高くなります。2011 年以降、マイニングは多くの人々を富ませてきましたが、暗号化の長い歴史もマイニング会社の苦い思い出を残しています。 。
増大するエネルギーコストに加えて、マイニング報酬はマイナーにとって最も重要な指標です。ビットコインのマイニング速度とインフレを制限するため、マイニングを通じてマイナーが受け取る報酬は固定ブロック高になります。つまり、ビットコインブロックチェーンが 210,000 ブロックを生成するたびに、ビットコインブロック報酬は半分になります。このプロセスは約 4 年に 1 回発生します。今年 4 月にビットコインは 4 回目の半減期を迎え、マイニング報酬は 6.25 BTC から 3.125 BTC に減少しました。
数年ごとにマイナーの利益は半分に減り、その結果として投入産出比率は急速に低下し、結局のところ、コンピューティング能力が向上するにつれて、マイニング産業はより洗練され、工業化され、大規模化することになるでしょう。性的利益が確定する可能性が高く、そのためマイニングは典型的な資産重視の産業でもあります。そして、利益の減少により、半減後はシャットダウン価格が上昇し、マイナーの降伏も発生します。簡単に言うと、マイナーの降伏とは、一部のマイナーが生き残りやリスクを回避するために業務を縮小したり、採掘したBTCを売却したりするという事実を指し、これが通常、ビットコイン価格のさらなる下落の引き金となります。
この状況は間違いなく、今年の半減期後にも発生しました。 MacroMicroのデータによると、単一BTCのマイニングの平均コストは6月初旬に83,668ドルまで急騰し、7月2日時点では約72,000ドルまでわずかに低下しました。コストは高騰したが、鉱山会社の経営困難の増大を反映して、鉱山労働者の総収益は半減前の1日平均1億700万米ドルから3000万米ドルまで急減した。
CoinSharesのデジタルリサーチディレクター、James Butterfillのデータによると、4月の半減期イベント中、ビットコイン価格は平均的なマイナーの生産コスト付近で推移していた。特定された 14 社のマイニング会社のうち、Bit Digital や Riot Platforms を含む有名なマイニング会社の半数は、全体の生産コストが平均よりも高くなっています。
ビットコイン マイニング プールの運営者 F2Pool もこの結論を確認しました。1 キロワット時あたり 0.07 米ドルの推定エネルギーコストに基づいて、BTC 価格が 54,000 米ドルだった場合、単位電力が 26 W/T 以下の ASIC マイニング マシンのみが利益を得ることができました。特定のモデルに関しては、Antminer S21 Hydro、Antminer S21、Avalon A1466I を含む 6 台のビットコイン マイニング マシンが、それぞれ 39,581 米ドル、43,292 米ドル、48,240 米ドルのビットコイン損益分岐点を達成しました。 Antminer S19 XP Hydro、Antminer S19 XP、Whatsminer M56S++ などの他のモデルは、ビットコイン価格がそれぞれ 51,456 ドル、53,187 ドル、54,424 ドルを超えると利益が得られます。
さまざまなエネルギー価格におけるさまざまなモデルのマイニングマシンの損益分岐点、出典: F2Pool
これに関連して、インスクリプションの波が後退するにつれて、鉱山会社はキャッシュフローの準備のためか、業界の移転と撤退のためか、生き残るために売却することを自然に選択します。今年6月以来、仮想通貨マイニング企業は20億ドル相当、合計約3万枚以上のビットコインを販売しており、マイナーが保有するビットコインの数は14年間で最低レベルにまで減少した。
しかし幸いなことに、前回の弱気市場ストレステストにより鉱山会社に良好な資産負債比率が与えられたという事実にもかかわらず、市場の観点から見ると、ビットコイン価格の下落に伴い、中小規模の鉱山は徐々に操業を停止し始めており、ビットコインのマイニングの難易度は急速に低下しており、マイナーの降伏も終わりに近づいていました。 7 月 9 日、BTC.com のデータは、ビットコインのマイニング難易度が 5% 低下して 79.5T になり、過去 7 日間のネットワーク全体の平均ハッシュ レートが 586.72EH/s であったことを示しました。このデータを反映して、5月以降、マイナーが販売のために取引所に送るビットコインの数は大幅に減少し、6月29日のマイナーによるOTC取引全体の売り圧力の蓄積と比較して、OTC取引量は大幅に減少した。カウンタのボリュームを使い果たしました。
半減期後の降伏に加えて、統合や合併・買収も、このラウンドの鉱山会社サイクルの主なトレンドとなっています。生産能力を高めるための設備のアップグレード、低コストのエネルギー分野の開発、マイニングプールの統合にはいずれも巨額の現金基盤が必要となるため、楽観的ではないバランスシートを持つ小規模鉱山会社にとって、最善の方法は資金を調達すること、またはより直接的に買収されることです。 。
ある観点から見ると、鉱山会社の買収はマイニングプールの収集でもあり、より実用的です。半減期以前でさえ、主要鉱山会社 10 社が株式融資活動を通じて総額 20 億米ドルを調達しており、2023 年第 4 四半期に最も多くの資金を調達した企業はマラソン デジタル、クリーンスパーク、ライオット プラットフォームズであり、その 73% を占めました。 %の資金が集まりました。今年4月、ブラッドフォード氏は、鉱業は最終的にCleanSpark、Marathon、Riot Platforms、Cipher Miningの4つの中核企業に統合されるだろうと予測した。マラソンを例に挙げると、これらの鉱山会社は半減期後のBTC売却の主力でもあり、5月と6月に1,790BTC以上を売却したことは注目に値します。
上場鉱山会社上位 10 社の月間 BTC 生産量、出典: Farside Investors
一方で、この4社も期待に応えている。 CleanSparkは6月にマイクロマイナーのGRIIDインフラストラクチャを1億5,500万米ドルで買収し、さらに2,580万米ドルを投じてジョージア州の田舎にある合計60メガワット（MW）のビットコインマイニングファームを取得する予定です。 。
5月には、さらに物議を醸した買収も行われていた。 Riot Platforms は 5 月 28 日に Bitfarms の株式の 9.25% を取得し、同社の筆頭株主となった。最終的に、Riot は株主保有額の多さと懸念から 150 万株を購入し、株式保有比率を約 12% に高めた。コーポレートガバナンスのため、ビットファームズの取締役会に独立取締役を追加するよう要請されました。その後ビットファームズから反対され、6月10日には同業他社や競合他社による買収を防ぐための株主権利制度「ポイズンピル」の導入を承認したとさえ発表した。
Cipher Mining は今年 1 月にはすでに 16,700 台のマイニング マシンを購入し、テキサス州のベア工場とチーフ マウンテン工場に最新世代のマイニング マシン Avalon A1466 を設置しました。
他の鉱山会社も、鉱山機械の効率を向上させ、過酷なサイクルでの生存確率を高めるためにさまざまな対策を講じようとしています。過去 6 か月間で、Iris Energy は平均エネルギー消費量を 15% 削減して 25 J/TH にし、TeraWulf の効率は 11% 向上して 24.6 J/TH にしました。 Core Scientific も破産マーケティングから脱却し、現在 24.23 J/TH の効率でトップを走っています。
しかし、いずれにせよ、全体として、地域差を追求したり、コストを下げるために効率を改善したりすることに加えて、中小規模の鉱山会社は長期的には競争力が弱く、徐々に増加していきます。閉鎖価格では清算傾向が始まっており、干潮も正常です。
業界は景気循環が激しく、収益の不確実性が高まっていることから、大手鉱山会社でも戦略的多角化により困難を乗り越えつつあり、新規事業の立ち上げを計画している企業も出てきている。爆発的な新星 AI は、変革を望む鉱山会社にとって緊急着陸の場所となっています。
これまでのサイクルとは異なり、世界の主要マイニング企業4社のうち、今年の株価はビットコインの成長を上回っていませんが、中規模のマイニング企業の成長が主な理由であることは明らかです。最近、多くのビットコイン マイニング会社が、自社のマイニング機器の一部を、人工知能システムの実行とトレーニングに使用される機器に置き換え始めました。
誰もが知っているように、AI、特に大規模なモデルのトレーニングは、高いコンピューティング能力と高いエネルギー消費を伴うシナリオですが、GPT が登場する前は、データ センター オペレーターとマイニング会社はこのビジネスに好意的ではなく、次のように考えられていました。業務効率が十分に高くありませんでした。しかし、GPT の出現後、すべてが静かに変わりました。顕著なデータの 1 つは、ChatGPT クエリは Google 検索の 10 倍のエネルギーを消費するということです。
この前提に基づいて、AI 企業は、エネルギーが安く、大量のコンピューティング機器を輸送できる倉庫を求め始めました。しかし、データセンターの認可は、北米を例にとると、いくつかの国で厳しく規制されています。最初の承認から建設完了までに数年かかり、100 MW を超える電力と高圧変電所が設置されているサイトは非常にまれでした。数年前、データセンターの負荷の 80% はわずか 6 ～ 7 の市場に集中していました。ただし、安価な電力、適切な物理的スペース、およびコンピューティング インフラストラクチャを備えたビットコイン マイニング会社は、当然のことながら、この需要に非常に適しています。
鉱山会社は、宇宙機器のレンタルや自社運用のコンピューティング能力を通じてこの分野に参入し始めています。破産手続きに入ることを発表していたCore Scientificは、6月に人工知能スタートアップのCoreWeaveと12年間の協力期間で200メガワット以上のGPUを提供する契約を結んだ。 CEOのアダム・サリバン氏はインタビューで、「AIからの誘いは数多くある。AIインフラ契約が発表された後、AI企業は市場価格よりも高い価格でマイニング施設を契約し始めている」と述べた。大手プライベート・エクイティ企業からの資金提供や協力の意向も高まっています。」
自己運営の方向の典型的なケースは、今年 Coatue から 1 億 5,000 万米ドルの投資を受けた Hut 8 で、資金調達の目的は、以前に 1,000 個の NVIDIA GPU の最初のバッチを購入し、GPU を拡張したことです。サービスモデルとして。 Bit Digital も負けじと、3 年以内に 2,048 個の Nvidia GPU を提供することで顧客と合意に達したと発表しました。
もちろん、AIに変身することさえ想像するほど簡単ではありません。すべてのマイニング ファームを準拠データ センターに変換できるわけではありません。さらに重要なのは、AI コンピューティングに対応するためにデータ クラスターを構築または再利用するコストは安くはなく、AI の運用に必要な資本支出はビットコイン マイニングの約 20 倍です。したがって、鉱山事業が儲かっている限り、中小鉱山会社は存続することになります。
しかし、変革の効果は大きい。上記の企業を例に挙げると、Core Scientific は 2 年間の契約スケジュール内で推定累積収益が 12 億 2,500 万米ドル増加すると予想しており、Hut 8 の売上の 6% は人工知能によるものであり、Bit Digital の AI 収益がこれを占めています。 27％。予想される恩恵は株価にも表れており、コア・サイエンティフィックの株価はこの1月に25.33％上昇し、ビット・デジタルは31.25％上昇し、ハット8は同月に67.41％急騰した。
総合すると、彼らが積極的に変化を求めているか、それとも変革を余儀なくされているかにかかわらず、鉱山会社の防衛戦は始まったばかりであり、買収の波は非常に初期段階にすぎません。長期的には、鉱業の循環的な性質を考慮すると、収益源を拡大するための多様化と変革が鉱業会社にとって唯一の方法です。さらに、半減期による価格への影響については、機械価格の強力なサポートとそれを吸収するためのETFの協力により、さまざまなシグナルが降伏の終焉を示しており、短期的な調整は恐れるものではありません。明らかに、急激な下落の理由は市場の流動性制限にあります。
産業の観点から見ると、一時はトップの座を占めていた鉱業は徐々に仮想通貨パワーの中心から遠ざかり、最も裕福な人々も人生の変化を経験し、歴史の層はどこで終わるのか。コンテキストは続行されますか?
