上周加密货币市场遭到强烈的抛售，比特币一口气从60,000掼破至最低53,000 美元，跌幅达到12%，这次下杀也让交易气氛从原先盘整待突破转为弥漫悲观情绪。

以太币受灾情况相较比特币来得更惨，主因是原先看多以太币现货ET 的合约做多仓位在这次下跌遭到强制清算，进一步扩大跌幅，最后价格收在3,000 美元以下，连带冲击以太坊系列的中小型货币，都出现更为显著的下跌幅度。

普遍认为下跌的原因可归纳为三点：「Mt Gox 开始正式转移钱包」、「矿场的持续出售」以及「德国政府抛售比特币」，首先是Mt Gox 事件比较属于是情绪性出售，潜在70 亿美元的出售规模仍让投资者感到担忧，纷纷获利了结出场。

即使大多分析机构都认为它实际对市场的冲击不会那么大，因为已经过去十几年，许多债权很可能遗失、出售或是欠缺文件资料，用户也不一定会全部抛售比特币，有一定比例的投资者会选择继续持有比特币，但我们看到许多场内投资者选择先出场观望。

再来是矿场抛售，比特币减半后有不少中小型矿场面临亏损或是被收购的命运，让出的商机也使得Riot 、 Digital Marathon 等大型矿场今年都在不断扩张算力， Riot 也打算把算力扩张至五倍，从22 EH/s 成长至100 EH/s，背后需要更庞大的矿机部署，为了支应资本支出，矿场大多选择售出比特币换取现金，为市场添加持续性的出售压力。

第三点是德国政府不透过OTC 场外市场处理没收的比特币资产，而是直接转移6,500 BTC 至交易所抛售，这个行为并不聪明，如果选择场外交易，这次暴跌的幅度不会那么大，但该政府选择了最没有效益的方式完成交易，且对短期价格造成的波动远比想像的还要大，原先看多的高杠杆合约都遭到强制清算，进一步压低比特币价格

宽松与降息是长期趋势

站在场内的抛售对立面，比特币ETF这次反而扮演者承接市场流动性的任务，过去一周比特币ETF资金净流入反倒出现数亿美元的规模，仅有周五比特币本身暴跌后连带拖累ETF 资金小额流出0.2 亿美元。

比特币ETF 资金净流出远比想像低，显示华尔街投资者对这次暴跌依然感到忧心，但不至于恐慌，然而这只有一个交易日的数据而已，我们担心的是假设比特币继续快速下跌，也可能引发比特币ETF 资金净流出的连锁效应。

其中的决定点是德国政府是否继续把加密币在次级市场抛售，并对比特币短期价格造成压力，目前市场抛售仍然持续，如果是难以承受太大市场波动，大家可以建立一些避险空单来对冲短期的下跌风险，接下来几天利空因素比利多还多，预计会持续至7 月中，后续才有望复苏。

经过这次大幅度的强制平仓，加密货币市场需要较长的时间恢复交易信心，对比特币合理价格70,000 美元的预估没有改变，但以太币可能是中期更好的交易标的。

但如果把时间拉得更长，依然看好加密货币市场的价格表现，这次短期回档反而能提供更好的进场机会，首先7 月中上市的以太币ETF 会率先带起资金低档买入潮，无关交易信心，而是基金公司为了发行商品必须做的买入动作，假设持续跌到那个时间点，也会给投资人抄底的好理由买进。

再来时间拉到9 月，预计会是Fed 第一次降息，考虑到老美大选在即，降低民众压力以及提前避免美国经济陷入衰退，Fed 有很大的机会先行降息，试试看市场对此的反应，也符合Fed 会议透过今年降息一次的预期。

再来长期老美继续洒钱宽松的政策不会改变，持有比特币还是价值储存的最佳方案，空仓的仓位轻的反倒可以趁这次下杀继续进货，取得更低的持有成本并等待后续价格反弹回复苏道路。

后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。我也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。