トークンインセンティブメカニズムが製品ライフサイクルの早期に導入された場合、それは戦略上の誤りとなる可能性が高くなります。
作者: メイソン・ニストロム
編集：ルフィ、フォーサイトニュース
トークンと革新的な製品の組み合わせは、コールド スタートの問題を効果的に軽減することが証明されています。しかし、この戦略は新たな課題も引き起こします。投機によって引き起こされる短期流動性の波や、不自然に拡大するユーザー グループに直面する中で、持続可能なユーザー維持とアクティビティをどのように達成するかというものです。
早い段階（または十分な有機的需要が確立される前）にトークンを使って立ち上げたマーケットプレイスやネットワークは、限られた時間枠内で PMF (プロダクト マーケット フィット) を見つける必要があり、そうしないと、後でビジネスを成長させるために必要なレバレッジを使い果たしてしまいます。
私の友人のティナはこれを「ホットスタート問題」と呼んでいます。この問題では、スタートアップが PMF を見つけて十分な有機的トラクションを獲得するまでの時間枠がトークンによって制限され、トークン報酬が減少するにつれてスタートアップがユーザーと流動性を維持することが困難になります。
ポイント システム経由で起動されたアプリケーションも、ユーザーがトークンに対する潜在的な期待を持っているため、ホット スタートの問題に悩まされます。
私は「ホット スタート問題」のフレームワークがとても気に入っています。Web2 と比較した仮想通貨の核心的な違いは、新しいネットワークをブートストラップするツールとしてトークン (金銭的インセンティブ) を使用できることだからです。
この戦略は、特に MakerDAO、dYdX、Lido、GMX などの DeFi プロトコルに対して効果的であることが証明されています。トークンブートストラップは、DePIN (Helium など) からインフラストラクチャ (L1 など)、特定のミドルウェア (Oracle など) まで、他の暗号ネットワークでも効果的であることが証明されています。ただし、トークンを使用してブリッツスケールすることでホットスタート問題を解決することを選択したネットワークは、有機的成長/PMF の難読化、その後の成長に必要なチップの早期枯渇、DAO ガバナンスによる運用上の抵抗など、いくつかのトレードオフに直面します。
ウォームブートを選択します
次の 2 つの状況では、ウォーム スタートがコールド スタートよりも優れています。
レッドオーシャン市場（競争が激しく需要がわかっている市場）で競合するスタートアップ。
パッシブネットワークまたは製品。
紅海市場
ウォームローンチの主な欠点は、本質的な需要を特定できないことですが、製品と市場の適合性が高いカテゴリーを構築すると、この問題は軽減されます。この場合、市場への後発参入者は、できるだけ早くトークンをローンチすることで、早期の市場参入者とうまく競争できる可能性があります。 DeFiは、後発参入者がホットスタートの問題を最も克服しなければならない分野であり、トークンを効果的に活用してユーザーと流動性を新しいプロトコルにブートストラップすることができます。 BitMEX と Perpetual Protocol は永久契約を開始した最初の集中型および分散型取引所でしたが、GMX や dYdX などの後発参入者はトークン インセンティブを活用して流動性を迅速に確保し、永久契約分野のリーダーになりました。 Compound などの先駆者と比較して、Morpho や Spark などの新しい DeFi 融資プロトコルは、数十億ドルの TVL をブートストラップすることに成功しています。新しいプロトコルに対する明確な市場需要がある現在、トークン (およびポイント) は流動性主導のゲーム プランのデフォルトのオプションです。たとえば、流動性ステーキング プロトコルは、ポイントとトークンを積極的に活用して、競争市場での流動性を高めます。
消費者向け暗号通貨の分野では、Blur は市場を定義するポイント システムとトークンの発売を通じてレッド オーシャン市場で競争する戦略を実証し、これにより Blur は量的に支配的なイーサリアム NFT 取引会場に躍り出ました。
パッシブネットワークとアクティブネットワーク
ホット スタートの問題は、アクティブ プロビジョニング ネットワークよりもパッシブ プロビジョニング ネットワークの方が克服しやすいです。トークンノミクスの歴史は、ステーキング、流動性の提供、資産のリスト化など、ユーザーが受動的に参加できる場合、トークンがネットワークのブートストラップに非常に役立つことを示しています。
逆に、トークンの時期尚早な出現は、多くの場合、真の製品市場への適合を曖昧にしますが、トークンは Axie、Braintrust、Prime、YGG、Stepn などのアクティブ ネットワークの立ち上げにも成功しています。したがって、アクティブ ネットワークにおけるホット スタートの問題は、パッシブ ネットワークよりも克服することが困難です。
ここでの問題は、トークンがアクティブなネットワークで機能できないということではなく、ユーザーがアクティブに完了するタスク (使用、ゲーム、サービスなど) に対してトークンのインセンティブを開始するアプリケーションやマーケットプレイスは、トークンの報酬を確保するために追加の措置を講じる必要があるということです。そして、エンゲージメントや維持率などの重要な指標を推進します。たとえば、データ ラベル付けネットワーク Sapien はラベル付けタスクをゲーム化し、ユーザーがポイントを賭けてより多くを獲得できるようにします。この場合、特定の操作の実行中のパッシブステーキングは損失回避メカニズムとして機能する可能性があり、参加者がより高品質のデータラベルを提供できるようになります。
ホットスタートのトレードオフ
投機は諸刃の剣です。トークンインセンティブメカニズムが製品ライフサイクルの早期に導入された場合、それは戦略上の誤りとなる可能性が高くなります。しかし、このメカニズムを戦略的に利用すれば、ユーザーの注目を集める強力な機能および成長ツールにもなり得ます。
コールドスタートの問題を解決するのではなく、有機的な牽引力を獲得する前にトークンを発行することを選択したスタートアップは、ホットスタートの課題に直面します。彼らは、ユーザーの注意を引くためのインセンティブとしてトークンを使用することの長所と短所を比較検討し、この製品が投機的なノイズの中で有機的な牽引力を獲得することを期待しました。