著者: SoSoValue Research
ビットコイン価格が今日の重要な早期サポートレベルである56,000ドルを急速に下回った後、従来のテクニカルな観点から投資判断を下し続けることが困難になりました。この下落の底はどこにあるのでしょうか?それはすべての投資家にとって最大の懸念となっています。市場がこのような大規模なパニックの瞬間に遭遇するたびに、第一原理に基づいて価格形成の基本メカニズムに立ち返り、ビットコインの需要と供給の関係を分析して、買い手の状況と動機を研究することで投資家の助けになれば幸いです。意見や感情があふれる市場で、このラウンドで最良の買いポイントを見つけてください。
販売: ドイツ政府による販売、マウントゴックス取引所の補償金、および主に仮想通貨取引所で行われる年初の利益確定とマイナーの販売の可能性があり、オンチェーンの行動を通じて監視および追跡できます。
買い：米国ビットコインスポットETFへの投資家は主に株式口座を通じて（市場は米国建国記念日のため7月3日から7月4日まで1.5日間閉鎖され、今夜取引が再開される）、ETFの日中取引高やその後の取引を通じて参加している。 -時間 純流入/流出指標は追跡可能です。
買い：米国株の楽観的な見方に牽引され、ビットコインスポットETFが押し目買いの第1波を引き起こす可能性がある。7月5日は休暇明けのETF取引量と純流入額が最も注目される。
売り注文については、インターネット全体にすでにたくさんの情報があるため、最初に詳細については説明しません。そこで、購入の可能性から分析を開始します。
まず、今年も長期買いの力は残ると考えています。主に、今年下半期のマクロ背景によるものです。1. 米国が利下げし、リスク資産価格が上昇した。2. トランプ氏が選挙に勝つ可能性が高まり、仮想通貨の規制環境には有利である。では、マクロ環境とBTC価格の間には具体的にどのような関係があるのでしょうか?以下の図を参照してください。過去 6 か月間の BTC 価格と米国株の相関関係を比較分析することにより、過去 2 日間の急速な下落が今回のビットコイン上昇の主な買いに関係していると結論付けることができます。ビットコイン スポット ETF はクローズ済みのステータスであり、購読できない場合にも問題となる可能性があります。
図1：ビットコイン価格とナスダック100の相関分析（データ出典：SoSo Value）
CME先物の出来高から判断すると、機関投資家のセンチメントは安定しており、押し目買いを待っているのかもしれない。本日のCME（シカゴ・マーチャント取引所）のビットコイン先物取引高は、通貨価格の急激な変動にもかかわらず変動せず、機関投資家がまだ比較的冷静で様子見状態にあることを間接的に証明している。有利なマクロ環境と歴史的理由による特別な売り圧力によって引き起こされたマイナスの市場環境という状況の中で、この再現不可能な出来事が長期的にビットコインに楽観的である投資家に購入のインセンティブを与えると私たちは考えています。
図2：7月5日のCMEビットコイン先物取引高（データ出典：ブルームバーグ、7月5日協定世界時8時現在）
図 3: CME ビットコイン先物の過去の取引量とポジション (データ出典: CME)
それで、いつ何かを買いますか？ 7月5日のビットコインスポットETFが示唆的なシグナルとなる可能性がある。 7月3日から7月4日までの米国建国記念日のため1.5日間の休暇を経て、ビットコインスポットETFは今夜取引を再開した。米国の株式市場の雰囲気は最近非常に楽観的で、投資家は底値でテスラを購入しており、ビットコインのスポット購入者の収益率は40％近くに達しています。 ETFは通貨価格の下落に従うのか、それとも米国株の底値に従うのか？見てみましょう。中でも、日中のリアルタイム取引高と時間外純流入データが中心的な観測指標となります。取引高の増加は、バーゲン探しへの熱意が高まっていることを表しており、市場に下落を止めるシグナルを送ることが期待されており、それがチェーンへの資金の純流入を直接もたらすことができれば、微量の純流出の状況が変わるだろう。過去 2 日間の取引 (詳細は下記を参照) 図 4) もチェーンに実際の追加資金をもたらし、仮想通貨投資家の信頼をさらに高めます。
図 4: ビットコイン スポット ETF への過去の純流入額 (データ ソース: SoSo Value)
売り：ドイツ政府とマウントゴックスからの20万近くのビットコイン売り圧力？
明らかになった売却に関しては、主な売却源が 2 つあります。 1. ドイツ政府が押収したビットコイン 2. マウントゴックスが債権者への支払いに使用したビットコイン
ドイツ政府は短期市場における最大の勢力である可能性があり、ポジション削減をいつ止めるかが極めて重要だ。ドイツ政府は6月19日から7月5日までに合計約8,080ビットコインを押収し、現在残っているポジションは42,270ビットコインであり、ポジションの83.94％はまだ売却されていない。この部分が短期的に引き続き大量に売られるかどうかはまだ疑わしく、売り圧力には依然として多くの不確実性がある。
図 5: ドイツ政府ウォレットからの BTC 送金の概要 (データ ソース: Arkham)
図6：ドイツ政府、アメリカ政府、マウントゴックスによるビットコインの保有と移転（データ出典：公開情報の編集と概要）
マウントゴックスにとって、売り圧力は市場の予想よりもはるかに低い可能性がある。日本の仮想通貨コミュニティによると、債権者の権利の70％以上が数回のOTCを通じて譲渡され、機関投資家によって取得された可能性があると、14万2,000ビットコインが補償されると予想されている。取得されるビットコインの一部が大きな売り圧力をもたらすことは予想されていない。大規模な売り圧力をもたらすビットコインの残りの30％は、オンチェーンデータモニタリングによると、7月5日に約5万ビットコインが送金され、そのうち1,544ビットが金融機関に送金された。交換され、47,228.7 ビットコインが 1L7Xbx で始まる新しいアドレスに転送されました。それ以上の動きはありません。総合すると、マウントゴックスが生み出す実際の売り圧力は市場の予想よりも低い可能性がある。
7 月 4 日: 複数のマウントゴックス ウォレットで少額の送金がテストされます。
7月5日：マウントゴックスは47,228.7ビットコイン（約27億1000万ドル）以上を1L7Xbxで始まる新しいアドレスに移動する。その後、このアドレスはこれらのビットコインを 2 つのアドレスに配布しました: 16 ArP 3...VqdF アドレス 44,500 BTC (25 億 5,000 万ドル); 1 JbezD...AP 6 アドレス 2,700 BTC (1 億 5,480 万ドル)、現在、これら 2 つのアドレスはまだ運用されていません。
7 月 5 日: 1 PKGG にアドレスするために 1,544 ビットコインが再度送金されました (8,487 万ドル相当)。このアドレスは、マウントゴックスからの返済をサポートする 5 つのプラットフォームのうちの 1 つである取引所 Bitbank に属しています。
7月5日：日本のMT.GOX債権者数名が仮想通貨メディアの申潮に対し、MT.GOXからBTC/BCHの返済を受け、その資金がビットバンクまたはクラーケン取引所口座に入ったと語った。さらに、国際電信送金で現金の払い戻しを受け取ったという人もいた。
潜在的なマイナーの売りも今回の下落の一因となっているが、売りのこの部分は市場に追随しており、ビットコインの下落が止まるにつれて止まると予想されている。今年初めのビットコインマイニング報酬の半減により、ビットコインマイナーの収益性はここ2年間で最低レベルに低下した。 7月4日のF2poolのデータによると、現在のビットコインマイニングの難易度と0.06米ドル/kWhの電力価格に基づくと、アントマイナーS19などの主流マイニングマシンは最終サイクルで「シャットダウン通貨価格」に達しており、一部の不採算マイナーは締め出されているため、清算や撤退も潜在的な売り圧力をもたらすだろう。
図 7: ビットコインマイナーのシャットダウンコスト (データソース: f2pool)
要約すると、買いは長期的な良いニュースに基づいており、売りは特別な出来事によって引き起こされる感情的なパニックに基づいています。この種の繰り返しのない出来事は、長期的にビットコインに楽観的な投資家に購入の機会をもたらすと考えています。 。過去の慣行から判断すると、特定の再現不可能な特別イベントに対する市場の感情的な売り圧力の消化は、通常、6月7日に始まり、最大のシングルである8月7日以降に徐々に消化される可能性があります。過去2日間の-日の下落は、今回の下落の最低点となる可能性がある。
