欧州中央銀行（ECB）は先月、金利を引き下げるという危険な決断を下した。政策担当者は長期的なインフレ懸念を無視し、経済の現状を完全に把握する前に行動することを決めた。

彼らは6月5日にフランクフルトで会合し、エネルギーと食品のインフレをめぐる不確実性と、これらの価格が2026年までに安定するかどうかについて議論した。ECBは次のように述べた。

「ある時点では、たとえその情報が望ましいほど決定的なものではなかったとしても、入手可能な情報に基づいて判断を下す必要がありました。」

こうした不確実性にもかかわらず、ECBは2%のインフレ目標達成を目指して借入コストの削減を開始した。6月には、インフレが2%の目標に近づくにつれて、ECBは記録的な高水準の借入コストの削減を開始した。

しかし、消費者物価の伸びは2024年を通じて安定すると予想されている。政策担当者は、賃金上昇や、今後のフランス選挙などの政治的出来事などの不確実性のため、金利を急激に引き下げることには慎重である。

投資家は年末までに預金金利があと1～2回引き下げられると予想しており、複数の当局者もこのスケジュールを支持している。

金利と経済リスク

政策立案者は、金利を25ベーシスポイント引き下げるという物議を醸す決定を下した。ECBは次のように述べた。

「このようなアプローチはデータ依存と矛盾するものではない。完全な確認を待つということは、ほぼ確実に金利引き下げが遅すぎることを意味し、目標を下回る重大なリスクを生み出す可能性があるからだ。」

利下げ後も、金利は自然利子率または中立利子率の現在の推定値と比較すると、依然として制約的な領域にとどまっています。

彼らは、金利を25ベーシスポイント引き下げることで、現在の水準を維持するよりも下振れリスクに対するより良い保護が得られると考えた。

「国内の政治と地政学の不確実性が存在する中で、貯蓄率が予想以上に高くなる可能性があるという懸念が高まった。そうなれば、消費はより長期間抑制される可能性がある。」

ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は、理事会メンバー26人のうち、オーストリア中央銀行総裁ロバート・ホルツマン氏だけが利下げに反対したと指摘した。

しかし、ECBは、主にサービス部門における予想外の賃金上昇と予想以上のインフレを理由に、「一部のメンバー」が金利を据え置くことを主張したことを認めた。

クレジット: ECB

こうした懸念にもかかわらず、提案を支持する意向はあった。一部の理事会メンバーの懸念により、2週間後に理事会が再び開かれる際にECBが金利を据え置くだろうとの投資家の期待が高まっている。

市場は現在、今年さらに2回の0.25パーセントポイントの利下げを織り込んでいる。

ジェイ・ハミドによるクリプトポリタンのレポート