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暗号資産市場規制（MiCA）は、急速に進化する暗号資産市場の規制に向けた欧州連合の取り組みにおいて、重要な節目となります。そのタイムラインと規定は、暗号資産ビジネスと投資家の両方にとって非常に重要です。2024年6月30日からのステーブルコイン規定の適用、そして2024年12月30日のMiCAの完全適用という重要な日付が近づくにつれ、暗号資産の状況は変革期を迎えています。

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今後2年間

MiCA の段階的なタイムラインと移行期間は 2026 年 6 月 30 日まで延長されており、EU および欧州経済領域 (EEA) 全体で断片的な実施期間となることを意味しています。アイルランド (12 VASP)、スペイン (96 VASP)、ドイツ (12 VASP) などの管轄区域では、12 か月の移行期間が認められます。対照的に、フランス (107 VASP) では 18 か月、リトアニア (588 VASP) では 5 か月しか認められないなど、他の管轄区域ではより長い期間が設けられます。この移行フェーズでは、既存のサービス プロバイダーのすべてが MiCA ライセンスを取得するわけではないため、市場の統合が促進されます。多くのプロバイダーは、事業を縮小する前にこの暫定期間を活用しようとします。

EU/EEA の管轄区域間では、暗号資産活動の主要拠点となるための競争が激化しており、フランス、マルタ、アイルランドなどの管轄区域がトップの座を争っています。しかし、暗号資産ビジネスに対する規制当局の準備とコンプライアンスは大きな課題となっています。規制当局は、特に申請者数が多い管轄区域で、MiCA 申請を処理するためにスタッフのスキルを向上させる調整期間に直面しています。規制当局にとって馴染みのない多数の製品を網羅するさまざまなビジネス モデルの複雑さがこの課題を悪化させています。この分野を認可および監督するための専門知識が一般的に不足しているため、相当のトレーニング努力が必要です。

暗号通貨ビジネスの課題

MiCA は、関連するレベル 2 対策の膨大な配列 (その多くはまだ最終決定されていない) や、マネー ロンダリング防止法、デジタル運用耐性法 (DORA)、電子マネー指令 (EMD) などのその他の適用可能な EU 法規と相まって、複雑な規制枠組みを形成しています。各エンティティ タイプに適用される規定と実装する必要があるドキュメントを理解することは、一部の人にとっては困難です。

発行者が期限までにライセンスを取得できなかったために、暗号資産、特にステーブルコインがEUの取引所から上場廃止されると、かなりの障害が生じ、消費者が特定の資産を利用できなくなる。

MiCA への適応は多くの組織に負担をかけ、技術インフラへの多額の投資が必要になります。トラベル ルールは、仮想通貨取引ごとに VASP 間で情報を共有することを義務付けるもので、MiCA と同時に発効します。トラベル ルールは、CASP が発信者に関する大量の情報を転送することを義務付けています。これには、住所、個人識別番号、顧客識別番号が含まれます。まれに、発信者の生年月日と出生地の開示が求められる場合もあります。これにより複雑さが増し、EU 内での調和と、相互運用可能でユーザーのプライバシーを保護しながら安全なデータ共有を可能にするトラベル ルールに準拠するソリューションの必要性がさらに浮き彫りになります。

暗号通貨市場の主な成果

課題はあるものの、MiCA は規制監視の強化、投資家保護の促進、主流の機関投資家の参加の誘致により、EU の事業体への信頼を高めています。消費者保護対策の強化により、詐欺やハッキングなどのリスクが軽減され、個人顧客間の信頼が育まれています。

MiCA の報告要件により、EU 全体の規制当局はより多くのデータを保有できるようになり、市場活動を効果的に監視できるようになります。EU 全体で活動を自由にパスポートできることにより、国境を越えた業務が容易になり、規制の断片化が軽減され、市場範囲が拡大します。

MiCA の規範的性質と包括的な体制は、世界的な規制枠組みの先例となります。他の管轄区域はすでに MiCA の規定とアプローチの一部を遵守しており、模倣する可能性があり、世界規模での規制の調和に貢献しています。ただし、MiCA が成長と革新を阻害しないか、企業がより寛容で規制の少ない管轄区域への移転を検討するかどうかについては懸念が残っています。

MiCA後の手順

MiCA は、真の DeFi (識別可能な仲介者なしで、単一障害点のない金融サービスの提供または金融資産の発行)、貸付、NFT などの新興分野の規制においてギャップがあるため、継続的な政策議論とさらなる規制措置が必要です。これらの側面に関するレポートは、将来の規制の展開に情報を提供し、少なくとも今後 4 ～ 5 年以内に MiCA の 2 回目のイテレーションや補足措置につながる可能性があります。

MiCA は、暗号通貨市場における規制の新時代を告げるもので、イノベーションと投資家保護および市場の健全性とのバランスをとることを目的としています。課題は依然として残っていますが、MiCA は EU およびそれ以外の地域において、より透明性が高く、安全で、包括的な暗号通貨フレームワークの基礎を築きます。暗号通貨環境が進化し続ける中、規制体制は新たなトレンドやテクノロジーに適応し、持続可能な成長を確保し、投資家の信頼を育む必要があります。

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著者: アーネスト・リマ

アーネスト・リマは、XReg Consultingの創設パートナーの1人で、金融サービス規制の分野で17年以上の経験を持つ有資格の弁護士です。XRegの法律および規制政策のリーダーとして、グローバルとローカルの両方の政策目標を満たす暗号通貨の法的枠組みの設計、開発、実装において豊富な経験を持っています。XRegでは、アーネストはヨーロッパの暗号資産市場（MiCA）規制に関する社内の専門知識を活用して、ヨーロッパのクライアントやヨーロッパ市場への参入を検討しているクライアントにアドバイスを提供しています。また、MiCA準拠への移行において、ヨーロッパの公共部門の職員や国家管轄当局との連携を主導しています。アーネストは業界会議で講演し、ヨーロッパのMiCA規制とそれが暗号通貨の国際規制環境の将来をどのように形作るかについて国際規制当局を指導してきました。また、暗号資産とDLTの使用から生じる問題に対処するために、金融市場法委員会にも参加しています。