Mohamed A. El-Erian Re-poster

Ieri, il Segretario del Tesoro degli Stati Uniti, Scott Bessent, ha preso la parola al Club Economico di New York per delineare i principali fattori che influenzano la politica economica americana. Dopo aver concluso il suo discorso principale, ha partecipato a una sessione di Q&A in cui ha offerto un'osservazione piuttosto memorabile. Il Segretario ha sottolineato che il mercato obbligazionario ha storicamente rimosso più governi di quanto non abbiano fatto i howitzer. Controlla di nuovo presto, poiché condivideremo ulteriori aggiornamenti sulle sue osservazioni a breve.

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Una previsione molto seria per le economie in via di sviluppo è stata delineata dalla Banca Mondiale nel loro recente rapporto sulle prospettive globali. Per favore scusate l'enfasi traballante, è semplicemente il risultato del mio tragitto su un treno molto turbolento oggi.

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Le banche centrali globali hanno vissuto una settimana eccezionalmente attiva, evidenziata da una decisione importante della Banca del Giappone. L'istituzione ha aumentato i tassi d'interesse all'1%, stabilendo un picco che non si vedeva da 31 anni, e i decisori hanno avvertito che ulteriori aumenti sono in arrivo. Sebbene questa mossa si sia rivelata molto più falco delle aspettative di consenso, l'annuncio non ha spostato la valuta. Lo yen è rimasto rigidamente fissato intorno a 160 per dollaro USA, il che alla fine ha fatto ben poco per risolvere il dilemma politico in corso.

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Sarebbe sicuramente affascinante osservare le dinamiche della riunione FOMC della Federal Reserve della prossima settimana da dietro le quinte. L'incontro promette di essere incredibilmente unico a causa di diversi fattori sovrapposti. Da un lato, i membri del comitato stanno entrando nella sessione divisi su come navigare in un panorama macroeconomico complesso. Le dinamiche di leadership in gioco sono anche eccezionalmente rare. Un nuovo Presidente presiederà la sua riunione inaugurale e, in un arrangiamento altamente inconsueto, l'ex Presidente sarà seduto proprio accanto a lui al tavolo della conferenza. Tutti questi elementi intriganti si stanno convergendo all'interno di una banca centrale che ha un profondo bisogno di modernizzazione e riforma.

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Queste intuizioni sono tratte dall'ultima indagine di Bloomberg sugli economisti, fornendo una prospettiva preziosa proprio prima che la Federal Reserve tenga la sua riunione di politica monetaria la prossima settimana.

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È piuttosto chiaro per molti di voi che io sostengo fortemente una revisione radicale della strategia di comunicazione della Federal Reserve, soprattutto riguardo alla sua guida futura. Di solito, implementare un cambiamento del genere nella sfera standard della banca centrale richiede di mettere insieme un comitato. Questo gruppo sarebbe responsabile della raccolta di feedback, dell'analisi delle strategie di altre banche centrali e della costruzione di un ampio consenso.

Questo solleva una questione pratica su come gestire le cose durante la transizione. Rimanere con le attuali procedure è certamente un'alternativa. Un approccio diverso sarebbe dare ai membri del FOMC la possibilità di rinunciare alla proiezione dei punti. Rendere questa partecipazione volontaria ci permetterebbe di semplicemente osservare e aspettare mentre la preferenza rivelata rimuove naturalmente gli ultimi residui di significato da una routine che ha chiaramente fatto il suo corso.

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In un recente sguardo ai principali cambiamenti strutturali nel mercato dei Treasury statunitensi, The Economist condivide una conclusione convincente. La pubblicazione sottolinea che un reale default sul debito da parte dell'America non è il pericolo principale che affrontiamo. Invece, la vera preoccupazione è che il mercato dei Treasury potrebbe lentamente perdere il suo ruolo essenziale come punto di riferimento centrale per la finanza globale. Un declino di questo status rispettato farebbe aumentare i costi di prestito per il governo americano. Inoltre, poiché il mondo attualmente manca di un sostituto affidabile per i Treasury, una tale transizione lascerebbe l'intero sistema finanziario globale significativamente più instabile ed esposto al rischio.

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La turbolenza in corso continua a scuotere i mercati petroliferi oggi. Secondo i dati forniti da CNBC, il Brent crude è inizialmente schizzato in su di fino al 5 percento questa mattina prima di subire una significativa correzione. La commodity si è ora stabilizzata a solo l'1 percento sopra il suo livello di chiusura di venerdì.

Questo drammatico cambiamento di mercato è avvenuto subito dopo che Teheran ha dichiarato la fine delle sue operazioni militari contro Israele. Come riportato da Sky News, questa decisione è stata una risposta diretta a una richiesta del presidente Trump, che ha esortato sia l'Iran che Israele a fermare il fuoco. Tuttavia, Teheran ha incluso un severo avvertimento con il loro annuncio, sottolineando che lanceranno attacchi più gravi, che potrebbero coinvolgere il Libano, se Israele non rispetta il loro cessate il fuoco.

Questi sviluppi geopolitici hanno naturalmente influenzato anche i settori finanziari più ampi. Le azioni hanno registrato un aumento, mentre i rendimenti obbligazionari sono tornati indietro, lasciandoli praticamente piatti per la giornata.

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Seguendo un modello visto in altre nazioni che reagiscono a condizioni esterne, la banca centrale dell'India ha modificato le sue previsioni economiche per l'anno fiscale corrente. L'istituzione ha aumentato la sua stima del tasso di inflazione dal 4.5% al 5.1%. Insieme a questa revisione, i responsabili politici hanno ridotto la loro proiezione di crescita, portandola dal 6.9% al 6.6%.

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Un'espansione notevole nell'offerta di nuovi bond è attualmente in corso, spinta principalmente dai governi nazionali e dalle grandi aziende tecnologiche, come menzionato dal FT qui sotto. Interessante notare che questo aumento di volume si verifica proprio mentre gli investitori tradizionali si stanno allontanando dal mercato. In parallelo a questa tendenza, un gruppo in espansione di nazioni emergenti sta attivamente liquidando i propri portafogli di bond attuali per soddisfare le loro crescenti obbligazioni in valuta estera.

#mercati #economia #bond @ft

Il mercato azionario sta raggiungendo costantemente nuovi massimi storici, spinto da un enorme appetito degli investitori per le azioni. Come sottolineato in un recente articolo del WSJ, questo entusiasmo rimane forte anche di fronte a guerre, inflazione e ansie legate al boom dell'IA.

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C'è un argomento cruciale che credo non abbia ricevuto l'attenzione che merita ultimamente. Dobbiamo chiederci da dove proviene il capitale per sostenere i mega IPO di quest'anno, così come l'anticipata ondata massiccia di emissioni di obbligazioni sia corporate che sovrane.

Questa necessità di nuovi fondi si scontra con una tendenza notevole di investitori internazionali che stanno riducendo i loro portafogli di Treasury USA. Un motivo principale per questa riduzione è l'urgenza di soddisfare elevate esigenze di cambio estero causate dagli impatti più ampi della guerra in Medio Oriente.

Possiamo vedere un chiaro esempio di queste correnti finanziarie in cambiamento in un articolo di Bloomberg pubblicato questa mattina. Basandosi su calcoli tratti dai dati dei Treasury USA, Bloomberg ha riportato che la Turchia ha liquidato praticamente l'intero suo riserva di Treasury USA durante il mese di marzo. Questa misura aggressiva è stata attuata per difendere la valuta turca durante il mese iniziale della guerra in Iran.

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Un report dettagliato del FT offre uno sguardo più ravvicinato agli otto anni movimentati che Jay Powell ha trascorso a guidare la Fed. La copertura si concentra su come il leader della banca centrale ha navigato attraverso improvvisi picchi di inflazione e ha continuamente lottato per preservare l'autonomia dell'istituzione durante il suo mandato. #economia #inflazione #mercati @ft

Il mercato obbligazionario del Regno Unito ha registrato una notevole sovraperformance questa mattina, caratterizzata da un calo più sostanzioso dei rendimenti come illustrato dai dati di Bloomberg qui sotto. Questo movimento positivo del mercato è stato parzialmente guidato da una dichiarazione diretta di Andy Burnham, che ha recentemente affermato: "Lasciatemi dire questo molto chiaramente. Sostengo le regole fiscali, deve esserci un piano per ridurre il debito".

#UK #economia #mercati

Buongiorno.

I recenti dati economici provenienti dalla Cina indicano un contrasto strutturale sempre più profondo nel paese. Mentre i numeri delle esportazioni stanno crescendo in modo robusto, il consumo interno sta chiaramente perdendo slancio.

Sottolineando esattamente questa tendenza, il @WSJ nota che la spesa dei consumatori locali continua a essere fiacca. Analizzando i numeri precisi, le vendite al dettaglio anno su anno hanno visto un lieve aumento dello 0.2% ad aprile. Questo rappresenta un chiaro calo rispetto alla crescita dell'1.7% registrata a marzo, portando a un ritmo di espansione che non si vedeva da dicembre 2022.

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Questa mattina è apparsa sul mio telefono una cosa davvero speciale. Mi fa sentire un profondo rispetto per Warren Buffett. È un individuo eccezionale dotato di un'intelligenza brillante. La sua genuina compassione e la sua profonda intuizione hanno creato una differenza meravigliosamente positiva per innumerevoli persone, un'influenza edificante che continua attivamente fino ad oggi.

Salve. Sono lieto di condividere che la mia ultima revisione settimanale dei mercati globali e dell'economia internazionale è ora disponibile. Questa recente pubblicazione esamina i cambiamenti finanziari attuali, prestando particolare attenzione all'ambito e alle dinamiche sottostanti dello shock recente nel mercato obbligazionario. Inoltre, l'articolo offre una prospettiva futura su un ambiente attualmente definito da un livello eccezionale di incertezza e complessità intriganti. Per leggere l'analisi completa, naviga gentilmente a uno degli indirizzi web forniti qui sotto. Apprezzo il tuo tempo e il tuo interesse.

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Dai un'occhiata alle copertine delle pubblicazioni di questa settimana di @TheEconomist, che mostrano sia la versione del Regno Unito che quella internazionale.

Estendiamo le nostre più sincere congratulazioni a Kevin Warsh per la sua recente conferma al Senato come prossimo Presidente della Federal Reserve. Mentre si prepara a subentrare nella posizione da Jerome Powell, il nuovo Presidente entra in un ambiente decisamente difficile.

Warsh dovrà navigare in una realtà economica altamente complicata caratterizzata da crescenti minacce di instabilità finanziaria e richieste contrastanti riguardanti il doppio mandato della Fed. Inoltre, eredita un Comitato Federale per il Mercato Aperto che è gravemente frammentato sulla direzione delle politiche e sempre più preoccupato di preservare la sua autonomia politica.

La banca centrale deve anche affrontare ostacoli sostanziali nel ripristinare la fiducia pubblica. La credibilità istituzionale ha sofferto notevolmente a causa di oltre cinque anni di significativi superamenti degli obiettivi di inflazione, previsioni economiche imprecise, strategie ambigue di bilancio e comunicazioni complessivamente disorganizzate. Oltre a questi problemi, ci sono questioni serie di conformità e cultura interna da affrontare, che derivano da recenti segnalazioni di irregolarità finanziarie che hanno portato a molteplici dimissioni dal FOMC.

Per coloro che sono curiosi riguardo alla direzione futura dell'istituzione sotto questa nuova leadership, un'analisi precedente pubblicata a febbraio fornisce preziose intuizioni su cosa potremmo aspettarci dal nuovo Presidente.

Ecco uno scenario stimolante che farebbe un ottimo spunto per un esame accademico di economia o per un colloquio per un ruolo nel settore finanziario.

Per il sesto anno consecutivo, l'economia statunitense sta vivendo un'inflazione che è sostanzialmente superiore all'obiettivo fissato dalla Federal Reserve. Eppure, fino a poco tempo fa, i mercati finanziari hanno sostanzialmente ignorato questo modello in corso, con le aspettative di inflazione a lungo termine che rimangono eccezionalmente stabili.

Quali fattori sottostanti spiegano questo insolito allontanamento storico, e quali sono le traiettorie più probabili che vedremo in futuro?

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