Autore: CryptoVizArt, Checkmate, UkuriaOC, Glassnode Compilatore: Tao Zhu, Golden Finance;

Riepilogo

  • In realtà il mercato si è mosso lateralmente da quando ha raggiunto il massimo storico di 73.000 dollari a marzo. Secondo le nostre stime, la dinamica della domanda è diventata negativa dall’inizio di maggio.

  • Analizziamo la base dei costi degli investitori a breve termine come un modo per esaminare i flussi di capitale nel mercato.

  • Nell'analisi dal lato dell'offerta, abbiamo preso di mira i detentori a lungo termine e abbiamo scoperto che la concentrazione dei profitti non realizzati detenuti da questo gruppo era molto inferiore al picco storico.

  • Dal comportamento di consumo dei detentori a lungo termine si può vedere che, sebbene il consumo di questi giocatori rappresenti solo il 4%-8% del volume totale delle transazioni, i profitti realizzati da questa spesa rappresentano solitamente il 30%-40% del volume totale delle transazioni. volume totale delle transazioni. Profitti cumulativi realizzati durante un mercato rialzista. La scoperta evidenzia la concentrazione della ricchezza nelle criptovalute più vecchie, che gradualmente ripaga la mano dei diamanti in un mercato rialzista.

Requisiti di monitoraggio

In WoC 18, esploriamo un modo per determinare la direzione e l'intensità del flusso di capitale in entrata o in uscita da un mercato. Consideriamo un quadro che sfrutta la base del costo medio di diversi gruppi di età all'interno del gruppo di detentori a breve termine:

  • Quando la base dei costi di questi gruppi ha una tendenza al rialzo, ciò indica che il capitale affluisce nel mercato mentre i nuovi acquirenti acquistano token a prezzi più alti (e viceversa in caso di tendenza al ribasso).

  • Il rapporto MVRV ci consente di stimare l'entità dei profitti non realizzati detenuti da ciascun gruppo quando il prezzo spot si discosta al di sopra o al di sotto della base di costo.

  • Possiamo pensare al valore MVRV come una misura della motivazione degli investitori a realizzare profitti (valori alti) o come un indicatore dell'esaurimento dei venditori (valori bassi).

Per prima cosa confrontiamo i prezzi spot con le basi di costo di entrambi i gruppi:

  • Possessori di criptovalute vecchie da 1 settimana a 1 mese. (arancia)

  • Possessori di criptovalute che hanno da 1 a 3 mesi. (rosso)

Da ciò, possiamo identificare quando le maree macro dei flussi di capitale cambiano nelle prime fasi dei mercati rialzisti e dei primi mercati ribassisti. Il grafico seguente mostra come questi due modelli di prezzo potrebbero fornire supporto al mercato durante la corsa al rialzo del 2023-24.

Dalla metà di giugno, il prezzo spot è sceso al di sotto della base di costo di 1.000-1.000.000 titolari (arancione) (68.500 dollari) e 1.000.000-3.000.000 titolari (rosso) (664.000 dollari). Se questa struttura persiste, storicamente ha portato a un deterioramento della fiducia degli investitori e alla possibilità che questa correzione sia più profonda e richieda più tempo per riprendersi.

Possiamo anche descrivere le dinamiche del mercato confrontando le basi di costo di questi gruppi. La figura seguente evidenzia:

  • I flussi di capitale entrano (blu) quando la base di costo dei detentori di 1w-1m viene scambiata al di sopra della base di costo di 1m-3m. Ciò evidenzia lo slancio positivo della domanda e attira nuovi capitali sul mercato.

  • I deflussi di capitale (viola) si verificano quando la base di costo dei titolari di 1w-1m scende al di sotto della base di costo di 1m-3m. Questa struttura segnala un indebolimento della dinamica della domanda e un deflusso netto di capitali dall’asset.

Nei precedenti mercati rialzisti, strutture di flussi di capitale negativi si sono verificate fino a cinque volte. Possiamo anche vedere che questa struttura è in gioco da maggio fino all'inizio di giugno.

Guidare il lato dell’offerta

Per avere un quadro completo del mercato attuale, possiamo avvalerci di un indicatore che descrive il comportamento dei Long Term Holders (LTH). La comunità LTH è un attore importante dal lato dell'offerta durante i mercati rialzisti poiché distribuisce gettoni e profitti. Un ciclo di mercato massimo si stabilisce quando LTH aumenta l’intensità delle sue vendite fino a sopraffare ed esaurire la domanda.

Il grafico seguente confronta i prezzi spot con multipli significativi (prezzi realizzati LTH) applicati alla base del costo medio della coorte LTH.

  • 1.0 * Prezzo realizzato LTH (verde) Storicamente coerente con la fase di formazione del fondo dei cicli di mercato ribassista e delle riprese del mercato.

  • 1.5 * Il prezzo realizzato LTH (arancione) rappresenta la fase di recupero della fase di equilibrio a lungo termine del mercato rialzista. I prezzi tendono a registrare tassi di crescita più lenti e, in media, LTH ha profitti non realizzati di circa il +50%.

  • 3,5*Prezzo realizzato LTH (rosso) fornisce il confine tra le fasi di equilibrio e di euforia di un mercato rialzista. A questo punto, i prezzi tendono ad apprezzarsi rapidamente e LTH tende a subire una maggiore pressione sull’allocazione poiché i profitti non realizzati raggiungono il 250% o più.

Se applichiamo questo quadro ai cicli recenti, possiamo vedere che da una prospettiva macro, l’attuale mercato rialzista è molto simile al ciclo del 2017. In particolare, la recente fase di consolidamento attorno al precedente ATH è coerente con l’equilibrio dei confini dell’eccitazione descritto dal 3,5x applicato al prezzo realizzato LTH (rosso).

L’entità dei profitti non realizzati detenuti da LTH può essere vista come un indicatore della motivazione del gruppo a spendere la criptovaluta e portare via chip. Possiamo visualizzare questa motivazione psicologica utilizzando la metrica LTH-NUPL.

Al momento in cui scriviamo LTH-NUPL è 0,66, un valore compreso tra i livelli associati alla fase pre-eccitatoria (verde). Questo è durato 96 giorni, molto simile alla durata del ciclo 2016-17.

Utilizzando un indicatore binario della spesa dei detentori a lungo termine, possiamo identificare i periodi in cui questo gruppo sta attraversando una forte spesa. Durante questi eventi, i saldi totali detenuti in LTH hanno continuato a diminuire in modo significativo.

Da ciò possiamo determinare il seguente sistema di spesa LTH:

  • La spesa è debole (verde), con l’offerta LTH in calo per almeno 3 giorni negli ultimi 15 giorni.

  • Spesa moderata (arancione), dove l'offerta di LTH è diminuita in almeno 8 degli ultimi 15 giorni.

  • La spesa è forte (rosso) e l’offerta di LTH è diminuita in più di 12 degli ultimi 15 giorni.

Il grafico successivo è progettato per combinare i due modelli precedenti per valutare il sentiment e il comportamento di LTH. Ciò allinea la motivazione al profitto di questo gruppo con il loro effettivo comportamento di consumo.

Consideriamo quattro regimi per aumentare il disinvestimento LTH e i cambiamenti nei modelli comportamentali:

  • Vendita di capitolazione (rosso), i prezzi spot sono inferiori alla base dei costi LTH, quindi eventuali forti pagamenti sono probabilmente legati alla paura e alla vendita di capitolazione.

  • In transizione (arancione), i prezzi vengono scambiati leggermente al di sopra della base dei costi LTH e occasionalmente sono previsti piccoli pagamenti. Si ritiene che ciò sia correlato alle tipiche attività quotidiane.

  • Equilibrio (giallo) dopo la ripresa da un prolungato mercato ribassista, in cui il mercato cerca un nuovo equilibrio tra piccoli afflussi di nuova domanda, liquidità ridotta e il graduale ritiro dei fondi dai detentori subacquei del ciclo precedente. Una forte spesa LTH durante questa fase è spesso associata a un improvviso rialzo o correzione.

  • LTH-MVRV viene scambiato sopra 3,5 ed è storicamente in linea con il punto in cui il mercato ha raggiunto i livelli ATH dell'ultimo ciclo, quindi euforia (verde). Il gruppo LTH detiene in media oltre il 250% degli utili non realizzati. Il mercato entra in un trend rialzista euforico, che spinge questi investitori a spendere rapidamente e a un ritmo molto elevato.

Utilizzando questo modello, possiamo vedere il profilo di spesa di LTH in aumento nel quarto trimestre del 2023 e nel primo trimestre del 2024. Ciò mantiene il mercato in equilibrio durante questo periodo.

Analizzare la spesa dei giocatori forti

Il parametro precedente teneva conto dei periodi in cui l’offerta totale per i detentori di titoli a lungo termine diminuiva. Allo stesso modo, per il gruppo di detentori a breve termine, possiamo anche esaminare quali sottogruppi di età sono responsabili della pressione dei venditori.

Per valutare il contributo di ciascun sottogruppo di spesa LTH, evidenziamo i giorni il cui volume di spesa è almeno una deviazione standard superiore alla media annuale.

Sebbene ogni gruppo abbia occasionalmente attività di consumo esplosive, durante la fase di eccitazione di un mercato rialzista, la frequenza dei giorni di consumo elevato aumenta notevolmente. Ciò evidenzia un modello di comportamento relativamente coerente da parte degli investitori a lungo termine che ottengono profitti durante periodi di rapidi aumenti dei prezzi.

Dato che solo il 4%-8% del volume giornaliero on-chain corrisponde a LTH, possiamo sfruttare un altro parametro on-chain fondamentale per spiegare il peso relativo di questi investitori dal lato dell’offerta.

Sebbene i token LTH rappresentino una piccola quota di consumo, i loro prezzi sono spesso molto più alti (o inferiori) rispetto a quando sono stati originariamente acquistati. Pertanto, l’entità del profitto o della perdita realizzata attraverso le monete spese fornisce una prospettiva preziosa sui loro modelli comportamentali.

Il grafico seguente registra l'importo cumulativo dei profitti realizzati bloccati dai detentori a lungo termine durante il mercato rialzista. Scopriamo che nel tempo, LTH rappresenta in genere dal 20% al 40% dei profitti totali bloccati.

Sebbene il volume degli scambi della LTH rappresenti solo dal 4% all’8% del totale giornaliero, il gruppo LTH rappresenta il 40% delle prese di profitto degli investitori.

Insomma

Poiché l’azione laterale dei prezzi ha dominato dall’inizio di marzo, sfruttiamo la base dei costi degli investitori sia a lungo che a breve termine per valutare l’attuale livello di domanda e offerta nel mercato.

Sfruttando i cambiamenti nella base dei costi dei sottogruppi di investitori a breve termine, costruiamo uno strumento per stimare la quantità di moto dei flussi di capitale nella rete. I risultati hanno confermato che dopo l’ATH di marzo si è verificato un periodo di deflusso di capitali (momentum negativo).

Successivamente, dividiamo la spesa dei detentori di titoli a lungo termine in sottogruppi di età. I risultati mostrano che durante la fase di eccitazione di un mercato rialzista, la frequenza dei giorni di consumo elevato aumenta notevolmente. Sorprendentemente, i detentori di titoli a lungo termine rappresentano solo dal 4% all’8% del totale giornaliero, ma questo gruppo rappresenta il 40% dei profitti degli investitori.